根據(jù)《國務(wù)院辦公廳關(guān)于2021年部分節(jié)假日安排的通知》，今年勞動(dòng)節(jié)：5月1日至5日放假調(diào)休，共5天。4月25日（星期日）、5月8日（星期六）上班。

　　國金證券：航空、機(jī)場、酒店、旅游等行業(yè)最壞的階段已經(jīng)過去

　　主要觀點(diǎn)

　　一、陷入困境的行業(yè)分為兩種情況，一種往往是宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)供需合力造成的行業(yè)景氣下行，一種是受到偶然的黑天鵝事件沖擊。2008年三聚氰胺和2012年白酒塑化劑是典型的黑天鵝事件引起行業(yè)陷入困境。除了黑天鵝事件之外，困境的產(chǎn)生常常是宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)供需的合力結(jié)果，2013-2014年的白酒行業(yè)（受限制三公消費(fèi)影響）和2017-2019年的汽車行業(yè)（受政策退坡和消費(fèi)信心不足影響）不外如此。

　　二、 困境反轉(zhuǎn)的三大類型：行業(yè)政策驅(qū)動(dòng)、行業(yè)供需格局改善、事件性沖擊影響消退。1）政策助推行業(yè)景氣回升：扶持政策往往在行業(yè)盈利最差的階段出臺(tái)，政策刺激之下隨后行業(yè)核心高頻數(shù)據(jù)率先反應(yīng)，行業(yè)上市公司季度盈利緊跟后驗(yàn)。2）供需結(jié)構(gòu)改善下景氣自然回暖：隨著困境下中小企業(yè)出清，行業(yè)庫存逐步自然出清，行業(yè)供需格局改善開啟向上周期。3）事件沖擊影響逐步消退：事件影響范圍和公司應(yīng)對(duì)的舉措是反轉(zhuǎn)的重要影響因素，事件沖擊可能會(huì)重塑行業(yè)格局。事件直接沖擊的公司常常難以很快脫離困境，應(yīng)對(duì)得當(dāng)?shù)墓竞褪苁录暗男袠I(yè)龍頭有更大反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。

　　三、投資困境反轉(zhuǎn)行業(yè)最大的好處是賠率高、股價(jià)安全邊際高，因此風(fēng)險(xiǎn)收益比相對(duì)較高。但其中的難點(diǎn)在于業(yè)績底部和股價(jià)底部的判斷。如果過早投資于陷入困境的行業(yè)或企業(yè)，則可能會(huì)面臨較長時(shí)間的基本下行和股價(jià)下行。如果等基本面反轉(zhuǎn)趨勢(shì)出現(xiàn)再去布局的話，市場定價(jià)可能已經(jīng)提前反應(yīng)，行情的級(jí)別和持續(xù)性均存在一定的不確定性。