中信證券：近期歐洲疫情反復導致油價大幅下跌，我們認為此輪油價進入超級周期的可能性較小，且中期（2021Q4-2022H1）存在不確定性。但我們仍堅定看好后疫情時代需求持續增長背景下，供應端短期主動減產和長期被動收緊推動油價持續回升。在油價回升、需求復蘇背景下，我們看好石油化工行業的整體業績表現。

　　疫情反復帶來的需求端不確定性壓制短期油價表現。

　　油價整體由供給、需求、流動性等三個因素決定，且趨勢上受當前時點供應、需求中不確定更強的一端主控，2020年以來油價大跌和此輪回升的根本原因在于疫情對需求的沖擊和隨后的緩慢復蘇。4月7日前供應端預期較為明確的情況下，近期歐美疫情及疫苗進展出現反復，引發市場對二季度需求是否能強勢復蘇的擔憂，油價顯著回調。3月11日意大利、丹麥、挪威和冰島宣布由于接種后出現血栓的情況，暫停使用英國阿斯利康疫苗，油價開始出現回調跡象。3月18日世衛組織發布數據稱歐洲新增確診數連續三周呈上升趨勢，新增死亡數也高于2020年同期，國際油價當日大幅下跌超7%，隨后小幅反彈。3月23日德國宣布延長嚴格防疫封鎖措施至4月15日，歐洲多國效仿，同時加拿大央行宣布將逐步削減量化寬松，短期需求悲觀展望疊加流動性收縮預期導致油價盤中最大跌幅超6%。

　　當前油價進入超級周期的可能性較小，但需求復蘇和弱美元預期在可預見的未來1-2年仍將為油價提供支撐。