全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)將于2021年年中啟動(dòng)，電力行業(yè)被首批納入，短期內(nèi)碳價(jià)或仍保持低位。

　　2225家發(fā)電企業(yè)被首批納入全國(guó)碳交易，未來(lái)覆蓋行業(yè)將逐步擴(kuò)大至發(fā)電、石化、化工、建材、鋼鐵、有色金屬、造紙和民航八大行業(yè)。交易產(chǎn)品包括全國(guó)碳配額與CCER現(xiàn)貨，初期配額分配仍將較為寬松，且全部免費(fèi)分配，整體碳價(jià)或于低位穩(wěn)步慢漲，預(yù)計(jì)2021年平均碳價(jià)49元/噸，2030年增長(zhǎng)至93元/噸，不會(huì)導(dǎo)致企業(yè)成本過(guò)快抬升。

　　目前我國(guó)構(gòu)建了“區(qū)域碳交易試點(diǎn)+自愿減排機(jī)制”的碳交易體系。全國(guó)碳交易市場(chǎng)將于2021年年中啟動(dòng)，2225家發(fā)電企業(yè)被首批列入重點(diǎn)排放單位，水泥、電解鋁行業(yè)或隨后納入。預(yù)計(jì)短期內(nèi)碳價(jià)溫和上漲，不會(huì)導(dǎo)致企業(yè)成本快速抬升。碳價(jià)的引入將有效引導(dǎo)投資決策，風(fēng)電光伏、儲(chǔ)能、電爐煉鋼、水電鋁及碳金融等領(lǐng)域或迎歷史性發(fā)展機(jī)遇。

　　▍碳排放交易體系是我國(guó)實(shí)現(xiàn)碳中和遠(yuǎn)景的重要抓手，歐盟碳排放交易體系是我國(guó)碳交易市場(chǎng)建設(shè)的主要借鑒對(duì)象。

　　碳交易體系的核心思路是將排放控制目標(biāo)轉(zhuǎn)化為逐年遞減的排放權(quán)配額，并根據(jù)產(chǎn)量進(jìn)行分配。減排企業(yè)可以通過(guò)出售剩余排放權(quán)獲得利潤(rùn)，而排放超標(biāo)企業(yè)則需購(gòu)買以補(bǔ)足配額。目前全球共運(yùn)行28個(gè)區(qū)域碳交易體系，均采取總量管制和交易（Cap-and-Trade）模式，其中歐盟碳交易體系機(jī)制建設(shè)最為成熟，是我國(guó)碳交易市場(chǎng)的建設(shè)藍(lán)本。碳交易的引入增加了高排放企業(yè)生產(chǎn)成本，有望實(shí)現(xiàn)落后產(chǎn)能出清，提升行業(yè)集中度。

　　▍我國(guó)逐步構(gòu)建起“區(qū)域碳交易試點(diǎn)+自愿減排機(jī)制”的碳交易體系，目前市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性，且碳價(jià)較低，難以形成有效約束。

　　2013年起，我國(guó)陸續(xù)在8省市開展碳排放交易試點(diǎn)，主要覆蓋發(fā)電、建材、鋼鐵等高耗能行業(yè)。而未被納入碳交易市場(chǎng)的風(fēng)電、光伏、森林碳匯等項(xiàng)目可以參與自愿減排機(jī)制，獲取發(fā)國(guó)家改委簽發(fā)的核證自愿減排量（CCER），進(jìn)而通過(guò)出售CCER間接參與碳交易。試點(diǎn)階段碳市場(chǎng)缺乏有效性：一方面，試點(diǎn)市場(chǎng)8年累計(jì)成交金額僅90億元，超三成交易日無(wú)交易行為，流動(dòng)性嚴(yán)重不足；另一方面，配額發(fā)放寬松，導(dǎo)致多數(shù)地區(qū)2020年成交價(jià)僅10~40元/噸，對(duì)企業(yè)約束有限。

　　來(lái)源：中信證券