在大流行引發的擔憂、大規模的財政和貨幣政策以及負實際利率的推動下，投資者蜂擁買入黃金。截至2020年8月15日，SPDR Gold Shares ETF（GLD.US）管理的資產超過780億美元。

　　負實際利率對黃金市場至關重要。因為在歷史上，實際利率和黃金價格之間一直存在負相關關系。

　　黃金最近的反彈使其實際價格處于歷史高位。

　　就未來回報而言，黃金的實際價格有多重要？Claude Erb和Campbell Harvey在《黃金困境》（The Golden Dilemma）中寫道：“與實際通脹率相比，黃金的實際價格是未來名義和實際黃金回報率的一個更重要的驅動因素。”考慮到這一點，現在是買入黃金的好時機嗎？Erb， Harvey和Tadas Viskanta在8月發表的論文中，通過分析歷史證據來幫助投資者確定這個問題的答案。

　　這三位作者指出，自1975年以來，黃金價格高企往往發生在人們對未來高通脹的高度擔憂時期。他們補充道，最近的反彈將黃金的實際價格（經通脹調整后）推高至1980年1月和2011年8月的兩倍。據悉，1980年1月和2011年8月也是投資者擔心通脹風險的兩個時期。在1980年1月和2011年8月黃金實際價格達到峰值的五年后，黃金的名義價格分別下跌了55%和28%，實際價格分別下跌了67%和33%。總而言之，黃金實際價格高企之后，通常會出現實際黃金回報率低的情況。

　　他們還發現，在五年的時間跨度內，黃金的表現幾乎完全可以用黃金實際價格的變化來解釋。