☆黃金暴跌元兇②：實(shí)際收益率自低位反彈

　　近日10年期美債收益率已由0.52%持續(xù)上升到0.65%，而美債收益率的回升對(duì)于避險(xiǎn)屬性的黃金具有較大的壓制作用。美銀美林貴金屬研究總監(jiān)Michael Widmer表示，周二市場(chǎng)的實(shí)際利率顯著上漲，自然會(huì)帶動(dòng)黃金下跌。隨著美國(guó)7月PPI好于預(yù)期，市場(chǎng)會(huì)開(kāi)始重新審視利率和預(yù)期。

　　寬松的貨幣政策意味著投資者會(huì)將黃金視為一種資產(chǎn)，當(dāng)實(shí)際收益率下降，金價(jià)上漲，反之亦然。在這種情況下，持有黃金（一種非收益性資產(chǎn)）的機(jī)會(huì)成本較低，因?yàn)橥顿Y者沒(méi)有放棄從收益性資產(chǎn)中賺取的利息的成本。

　　周二美債和歐債收益率均明顯上行。其中美國(guó)十年期國(guó)債收益率在短期內(nèi)美國(guó)政府和企業(yè)有大量發(fā)債預(yù)期的前提下，創(chuàng)下了今年6月以來(lái)的最大單日漲幅。指標(biāo)10年期公債收益率升8個(gè)基點(diǎn)至0.655%，稍早觸及0.661%，為7月13日以來(lái)最高。

　　道明證券（TD Securities）全球策略主管Bart Melek周二表示，“貴金屬板塊在夏季表現(xiàn)出色，是受利率下跌、通脹預(yù)期穩(wěn)步上升和美元下跌的推動(dòng)。”這一轉(zhuǎn)變是在美元表現(xiàn)出一些強(qiáng)勢(shì)、實(shí)際利率逆轉(zhuǎn)的時(shí)候發(fā)生的。

　　Melek指出：“隨著這些驅(qū)動(dòng)因素失去動(dòng)力，本輪反彈正在回吐部分漲幅。由于對(duì)刺激計(jì)劃的樂(lè)觀情緒和風(fēng)險(xiǎn)偏好，實(shí)際利率和名義收益率都在上升，美元也脫離了低點(diǎn)。”