為切實做好儲備管理工作，近日發改委會同財政部聯合印發了《國家化肥商業儲備管理辦法》（以下簡稱 《辦法》）。此外，8月3日，2020年國家化肥商業儲備項目招標啟動，總量達到約1000萬噸。此次招標總量和往年相當，但招標時間較往年提前，在秋季傳統的化肥需求單季，通過淡儲，調節整體化肥供需市場，疊加國際化肥需求逐步釋放，化肥整體需求支撐逐步增強。

　　業內人士表示，時隔四個月，《國家化肥商業儲備管理辦法》終于落地，替代2005年實行至今的淡儲政策。新《管理辦法》有助于建立更為完善的國家化肥商業儲備體系，有利于穩定化肥價格和企業生產，長期來看化肥流通和生產企業將充分受益。

　　事件驅動 國家化肥商業儲備管理辦法出臺

　　7月31日，國家發展改革委、財政部聯合發布了 《國家化肥商業儲備管理辦法》。原“中央救災化肥儲備”“化肥淡季商業儲備”“國家鉀肥儲備”統一整合為“國家化肥商業儲備”。

　　《辦法》規定，國家化肥商業儲備分為鉀肥儲備、救災肥儲備、春耕肥儲備三部分，其中鉀肥儲備為單一品種儲備，救災肥、春耕肥儲備品種僅包含氮、磷、復合肥。

　　國家化肥商業儲備總規模統籌考慮國內化肥產需及進出口形勢，在每一承儲責任期結束后進行動態調整。

　　救災肥、春耕肥儲備規模結合國家統計局公布的最新年度農用化肥施用量變動情況等進行調整。

　　鉀肥儲備規模考慮救災肥、春耕肥儲備調整情況，相應增加到一定規模后保持穩定。

　　根據《辦法》，鉀肥儲備每輪承儲責任期為4年，年度儲備時間為當年5月1日至次年4月30日。救災肥儲備每輪承儲責任期為4年，年度儲備時間為當年5月1日至10月31日。春耕肥儲備每輪承儲責任期為2年，年度儲備時間由承儲企業在當年9月1日至次年4月30日間選擇任意連續6個月。

　　糧食主產區春耕肥儲備任務中，氮肥占比不低于本地區儲備規模的40%（東北三省、內蒙古自治區可適當降低至30%），其他地區復合肥占比不高于本地區儲備規模的70%。

　　《辦法》規定，所有承儲主體都將通過招投標方式確定，儲備任務由企業自愿承擔并自負盈虧，所需資金可向中國農業發展銀行等申請貸款解決，中央財政給予資金補助。

　　行業前景 化肥商儲市場化迎來政策保障

　　我國目前實行2005年頒布的《化肥淡季商業儲備管理方法》，2016年，發改委和財政部形成 《化肥淡季商業儲備管理辦法 （2016年修訂）》（征求意見稿），基于該修訂稿，今年4月發改委發布《國家化肥商業儲備管理辦法 （征求意見稿）》。時隔四個月，《國家化肥商業儲備管理辦法》終于落地，替代2005年實行至今的淡儲政策。相較于現行政策，新“辦法”主要變動如下：

　　儲備布局由原先的 “尿素、磷酸二銨”拓展至“鉀肥、救災肥、春耕肥”，其中鉀肥儲備為單一品種儲備，救災肥、春耕肥儲備品種僅包含氮、磷、復合肥。值得注意的是，此次鉀肥為新增品種，我國鉀肥以進口為主，2019年氯化鉀進口依賴度高達57%，國內產地分布在青海、新疆、寧夏等地區，需要長距離運輸，局部供需不平衡容易導致價格大幅波動。從數量上，管理方法要求“鉀肥儲備規模考慮救災肥、春耕肥儲備調整情況，相應增加到一定規模后保持穩定”；從選址上，要求 “鉀肥儲備重點布局交通便利地區或糧棉主產區”。這將有助于國內鉀肥貨源的平衡分布，有效緩解局部產能過剩的情況，平抑鉀肥價格波動。

　　承儲企業資質與銷量門檻提高。承儲企業注冊資金由 “不低于3000萬元”提高至“不低于5000萬元”，要求復混肥產量80萬噸以上，且春耕肥承儲企業在標的區域內近三年年均銷售量不低于企業投標量的1.2倍。本次管理辦法對企業門檻的要求較4月份征求意見稿提高較多，但基本與2005年的淡儲政策持平，僅在注冊資金與銷量上有所收緊。此外，過去化肥淡儲承儲協議由委托單位與承儲企業簽訂，而今后將由發改委、財政部直接下達給中標企業。在鼓勵化肥商儲市場化的過程中，本次改革加強對承儲企業的資質認證和監管，有助于充分發揮化肥商業儲備的調控作用，規范市場秩序，利好行業長期發展。

　　補助方式細化，為化肥商儲市場化提供保障。由于化肥淡儲本質上是商業行為，承儲企業首先考慮保本及盈利，而化肥市場價格波動較大，導致國家給予的淡儲貼息部分時間不足以彌補承儲成本。此外，在市場化決策下，企業容易高買低賣，反向加大了化肥價格波動。本次管理辦法對補貼模式進行細化，鉀肥采取固定金額補助，救災肥、春耕肥給予貼息補助。

　　投資機會 化肥流通和生產企業將從中受益

　　8月3日，2020年國家化肥商業儲備項目招標啟動，總量達到約1000萬噸，化肥淡儲總量再回上升通道。此次招標總量和往年相當，但招標時間較往年提前，在秋季傳統的化肥需求單季，通過淡儲，調節整體化肥供需市場，疊加國際化肥需求逐步釋放，化肥整體需求支撐逐步增強。

　　在國內招標及國際市場提振的作用下，盡管8月為傳統農需淡季，三大單質肥價格自7月底開始持續上漲。

　　截至8月7日，尿素（小顆粒）價格為1780元/噸，近兩周價格漲幅達12.7%，氣頭價差擴大290元/噸，煤頭價差擴大210元/噸；磷酸二銨價格為2320元/噸，近兩周漲幅為1.3%，價差擴大66元/噸，氯化鉀報價也小幅上漲10元/噸達1830元/噸。

　　尿素方面，受印標及國際價格持續上漲推動，市場價持續提升，二季度以來尿素開工維持高位，而庫存在出口利好下持續去化，預計未來價格仍維持高位；磷銨方面，二季度以來一銨和二銨開工均高于去年同期，國際需求強勁，企業庫存持續去化，預計未來仍有上行空間；鉀肥價格則因庫存高位有所壓制，根據化肥商儲招標，鉀肥招標量為150萬噸，進口肥占比不低于80%，有助于消化鉀肥庫存壓力，提振價格中樞。

　　復合肥漲價尚未啟動，受單質肥上漲影響或將上行。截至8月10日，山東地區硫基復合肥報價2080元/噸，氯基復合肥報價1800元/噸，周環比持平。

　　光大證券(行情601788,診股)表示，新《管理辦法》有助于建立更為完善的國家化肥商業儲備體系，有利于穩定化肥價格和企業生產，長期來看化肥流通和生產企業將充分受益，關注*ST鹽湖、藏格控股、冠農股份(行情600251,診股)、華魯恒升(行情600426,診股)、魯西化工(行情000830,診股)、陽煤化工(行情600691,診股)、金正大、史丹利(行情002588,診股)和新洋豐(行情000902,診股)等。

　　互動易平臺上，瀘天化(行情000912,診股)表示，子公司九禾股份參加了2020年國家化肥商業儲備項目招投標活動。史丹利表示，公司目前還不是鉀肥和救災肥的承儲企業，如公司符合鉀肥和救災肥承儲企業的條件，公司會積極爭取。