3月22日，鐵礦石期貨主力合約盤中一度跌破1000元/噸，尾盤收?qǐng)?bào)1004.5元/噸，跌幅5.9%；焦炭主力合約下跌幅度達(dá)到7.31%，收盤報(bào)價(jià)2131元/噸。原料市場(chǎng)驟然降溫，正在預(yù)示著鋼鐵行業(yè)正在迎來(lái)第二次供給側(cè)改革。

　　就在兩個(gè)月前，鋼材產(chǎn)品的需求旺盛，上游的鐵礦石和焦炭?jī)r(jià)格紛紛大漲，尤其是鐵礦石價(jià)格，一度飆升至1140元/噸的歷史高位，市場(chǎng)看多情緒亢奮。這一切隨著實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)的逐漸落地，唐山市發(fā)布限產(chǎn)減排通知，原料市場(chǎng)驟然降溫。

　　唐山地區(qū)率先減產(chǎn)50%，鋼鐵行業(yè)供給收縮信號(hào)

　　3月19日，唐山市發(fā)布限產(chǎn)減排通知稱，自3月20日0時(shí)至12月31日24時(shí)，對(duì)未落實(shí)應(yīng)急響應(yīng)的企業(yè)實(shí)行限產(chǎn)減排措施，共計(jì)23家鋼鐵企業(yè)受到限產(chǎn)減排措施影響，限產(chǎn)幅度為30%和50%兩檔。

　　根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、唐山市統(tǒng)計(jì)局等機(jī)構(gòu)公布的數(shù)據(jù)，2020年，唐山市粗鋼產(chǎn)量為1.44億噸，占全國(guó)粗鋼總產(chǎn)量的比例接近14%。而市場(chǎng)擔(dān)心唐山地區(qū)的鋼鐵限產(chǎn)成為常態(tài)，并擴(kuò)大到其他區(qū)域，這對(duì)于鐵礦石需求必然會(huì)產(chǎn)生不利影響。

　　3月22日周一，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)螺紋鋼、熱卷價(jià)格出現(xiàn)小幅上漲，而鐵礦石、焦炭等原料價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌。其中，鐵礦石期貨主力合約盤中一度跌破1000元/噸，尾盤收?qǐng)?bào)1004.5元/噸，跌幅5.9%；焦炭主力合約下跌幅度達(dá)到7.31%，收盤報(bào)價(jià)2131元/噸。

　　這直接給火熱的鐵礦石市場(chǎng)澆了一兜冷水！根據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，今年前兩個(gè)月，中國(guó)進(jìn)口鐵礦石18150.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.8%；進(jìn)口鐵礦石總金額1709億元，同比增加50.8%。2020年，中國(guó)累計(jì)進(jìn)口鐵礦石11.7億噸，同比增幅9.5%，創(chuàng)下歷史新高，而進(jìn)口鐵礦石總金額為8228.7億元，同比增加17.4%，也創(chuàng)下歷史新高。

　　在焦炭市場(chǎng)上，價(jià)格下降速度更是大大超過(guò)業(yè)內(nèi)預(yù)期。盡管目前下游依舊受環(huán)保管控，開(kāi)工繼續(xù)下降，庫(kù)存高位，但是鋼企開(kāi)工受限，庫(kù)存高位，采購(gòu)積極性一般，焦炭行業(yè)已經(jīng)是第6輪降價(jià)，累計(jì)降價(jià)幅度達(dá)到了700元/噸。盡管如此，貿(mào)易商依然大量觀望，并未有明顯的采購(gòu)意愿，因此焦企出貨壓力較大。

　　“這其實(shí)相當(dāng)再一次供給側(cè)改革，預(yù)期力度堪比2017年。”光大證券(行情601788,診股)研究所周期組長(zhǎng)兼金屬行業(yè)首席王招華認(rèn)為，根據(jù)國(guó)家部委要求降低今年鋼鐵產(chǎn)量的指示，重要的結(jié)果就是打擊鐵礦石價(jià)格，目前鐵礦石和螺紋鋼的價(jià)格比值已經(jīng)到了歷史最高值附近，不宜繼續(xù)看多。

　　“從這周一的情況來(lái)看，鋼廠的采購(gòu)已經(jīng)處于放緩和停滯階段，鐵礦石的成交情況不佳，焦炭更是因?yàn)槟昵皫?kù)存高企，形勢(shì)更為嚴(yán)峻，價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌的走勢(shì)。”鋼寶股份首席期現(xiàn)分析師蔡擁政表示，此次限產(chǎn)減排嚴(yán)格執(zhí)行，比預(yù)期力度明顯要大，減產(chǎn)的時(shí)間和周期更長(zhǎng)，并且嚴(yán)懲了不規(guī)范的行為，讓市場(chǎng)認(rèn)識(shí)到不執(zhí)行減產(chǎn)后果的嚴(yán)重性。

　　蔡擁政指出，若政策擴(kuò)散到其他地區(qū)，則對(duì)原料市場(chǎng)有更大的影響。不過(guò)，對(duì)于鋼鐵行業(yè)而言，由于需求穩(wěn)定、限制產(chǎn)能，原料成本塌陷，將給行業(yè)帶來(lái)利潤(rùn)擴(kuò)張的機(jī)會(huì)，鋼廠亦可有資金在環(huán)保減排方面進(jìn)行新的探索。

　　值得注意的是，之前堅(jiān)定看漲大宗商品的高盛在上周末研報(bào)中將鐵礦石列為了下跌行列，鐵礦石作為鋼鐵的原材料，受到中國(guó)減排政策下鋼企產(chǎn)出限制的影響，未來(lái)將進(jìn)一步走低。高盛預(yù)計(jì)，鐵礦石價(jià)格會(huì)在明年上半年大跌15%-20%。

　　緊鑼密鼓實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)，全行業(yè)限產(chǎn)或成新常態(tài)

　　2030年前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和，中國(guó)人是認(rèn)真的。

　　從2020年9月份開(kāi)始，我國(guó)7次表態(tài)要在2030年前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，2060年前要實(shí)現(xiàn)碳中和。而根據(jù)統(tǒng)計(jì)，鋼鐵行業(yè)的整個(gè)碳排放占到全國(guó)總量的18%，位居第一。目前，我國(guó)鋼鐵行業(yè)在制造業(yè)31個(gè)門類中碳排放量最大，粗鋼產(chǎn)量占全球粗鋼產(chǎn)量一半以上。

　　壓減粗鋼產(chǎn)量，調(diào)節(jié)鋼鐵生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，已經(jīng)勢(shì)在必行。在今年年初，工信部有兩次以上的公開(kāi)表態(tài)要壓減粗鋼產(chǎn)量，記者了解到，工信部今年將制定出臺(tái)更加嚴(yán)格的鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法，完善產(chǎn)能信息預(yù)警發(fā)布機(jī)制，實(shí)施產(chǎn)能產(chǎn)量雙控，組織開(kāi)展鋼鐵去產(chǎn)能回頭看，逐步研究建立以碳排放、污染物排放、能耗總量等為依據(jù)的產(chǎn)量約束機(jī)制。

　　3月19日，國(guó)家發(fā)改委產(chǎn)業(yè)司主持召開(kāi)鋼鐵、有色金屬、建材行業(yè)碳達(dá)峰工作研討會(huì)，研究制定鋼鐵、有色金屬、建材等行業(yè)碳達(dá)峰方案，助力實(shí)現(xiàn)國(guó)家碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)。在政策積極推動(dòng)下，鋼鐵企業(yè)積極響應(yīng)，從寶武集團(tuán)、河鋼集團(tuán)、鞍鋼集團(tuán)等多家鋼鐵企業(yè)近日發(fā)布的2021年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃中可以看到，碳達(dá)峰、碳中和已成為企業(yè)發(fā)展關(guān)鍵詞。

　　王招華表示，中國(guó)的年碳排放約 100 億噸， 占全球的 28%，而中國(guó)承諾的碳達(dá)峰到碳中和僅 30 年，國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家普遍 45-70 年，因此中國(guó)碳中和的時(shí)間緊、任務(wù)重，我們必須從現(xiàn)在就開(kāi)始考慮碳中和的事。鋼鐵碳排放占全國(guó)碳排放的 15%，未來(lái)必將是國(guó)家要求降碳的重點(diǎn)行業(yè)，而降碳的重要途徑是降產(chǎn)量，因此未來(lái)鋼鐵的供給一定受到影響，而且在遠(yuǎn)期更加明顯。

　　中金公司(行情601995,診股)鋼鐵行業(yè)研究指出，這一輪鋼企限產(chǎn)減排是實(shí)現(xiàn)國(guó)家大氣污染減排40%以上目標(biāo)的重中之重。在國(guó)家碳中和背景下，2021年鋼鐵產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)壓降是大概率事件，預(yù)計(jì)鋼鐵重鎮(zhèn)唐山本次限產(chǎn)有望被嚴(yán)格執(zhí)行，唐山粗鋼產(chǎn)量將較2020年下降2700萬(wàn)噸左右。

　　“要冷靜看待當(dāng)前鋼材消費(fèi)高增長(zhǎng)，國(guó)家提出壓縮粗鋼產(chǎn)量，就是要求鋼鐵行業(yè)切實(shí)轉(zhuǎn)變發(fā)展理念，從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)移到高質(zhì)量發(fā)展軌道上來(lái)。”中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)駱鐵軍對(duì)于限制鋼鐵產(chǎn)量表示，無(wú)論是控產(chǎn)能、還是減產(chǎn)量，目標(biāo)都指向形成更高水平的供需平衡，這既有利于實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)，也有利于鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

　　新一輪洗牌在即，市場(chǎng)投資邏輯悄然生變

　　隨著政策導(dǎo)向的變化，市場(chǎng)投資風(fēng)向也在悄然生變。平安期貨首席黑色研究員劉東豐介紹，今年春節(jié)后，鋼材鏈期貨品種整體沉淀資金大幅增加近40%，與股市資金從成長(zhǎng)股切換至價(jià)值、周期股相對(duì)應(yīng)，大宗商品期貨資金流入明顯，整體期貨市場(chǎng)保證金規(guī)模已破萬(wàn)億，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性變化正在發(fā)生。

　　劉東豐表示，現(xiàn)在熱卷價(jià)格創(chuàng)出新高，焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)下跌，與年初市場(chǎng)相反，市場(chǎng)邏輯已經(jīng)發(fā)生變化，主要變化在政策面。年初以來(lái)，市場(chǎng)開(kāi)始定價(jià)“碳達(dá)峰”、”碳中和”，以遠(yuǎn)端煉鋼利潤(rùn)大擴(kuò)張為主要表現(xiàn)，與此同時(shí)，唐山限產(chǎn)強(qiáng)度超于往年，現(xiàn)貨及近端煉鋼利潤(rùn)亦開(kāi)始大幅走擴(kuò)。另外，焦炭新舊產(chǎn)能置換與年初市場(chǎng)預(yù)期相反，新產(chǎn)能投放快、舊產(chǎn)能推出慢，造成焦炭庫(kù)存出現(xiàn)向上的拐點(diǎn)，加劇了焦炭?jī)r(jià)格的向下調(diào)整。

　　攀華集團(tuán)董事長(zhǎng)助理，投資部總經(jīng)理周耀臣指出，“黑色品種資金謹(jǐn)慎，近期并沒(méi)有出現(xiàn)明顯的大幅流入，反倒是有色行業(yè)，比如鋁等出現(xiàn)明顯突破，不少資金涌入有色板塊。”唐山地區(qū)的嚴(yán)格限產(chǎn)將導(dǎo)致未來(lái)產(chǎn)量明顯縮減，所以原料最先受到?jīng)_擊，焦炭和鐵礦石近日都出現(xiàn)了加速下跌的跡象。雖然需求雖然沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的回落，但是未來(lái)走弱的預(yù)期強(qiáng)烈，所以資金聞風(fēng)而動(dòng)選擇拋售。

　　周耀臣指出，鋼鐵行業(yè)將面臨深度的變革，有條件的大型國(guó)企將率先搶占市場(chǎng)，比如采用氫能源或者清潔能源減少碳的排放，占據(jù)更大的市場(chǎng)份額，部分民營(yíng)企業(yè)或者中小企業(yè)，因成本問(wèn)題將逐步喪失競(jìng)爭(zhēng)力，即行業(yè)將迎來(lái)新一輪洗牌，市場(chǎng)將不斷分化。

　　“未來(lái)三五年，隨著中小企業(yè)購(gòu)買碳排放指標(biāo)成本的加大，或?qū)⒊霈F(xiàn)減產(chǎn)或者關(guān)停的現(xiàn)象，將降低原料的需求，所以鐵礦石和焦炭的遠(yuǎn)期價(jià)格或承壓，部分資金已經(jīng)在做買近月賣遠(yuǎn)月的操作。”周耀臣說(shuō)。