西部證券（002673）2月8日發布對思摩爾國際的研報，摘要如下：

　　電子霧化設備龍頭，技術優勢將持續保持。公司所推出的FEELM陶瓷技術的產品優勢帶動公司近幾年快速成長，率先與頭部品牌建立穩固的合作關系，實現了產品推廣與反饋持續正循環。FEELM推出后雖未出現重大技術變革，但針對產品痛點的微迭代在不斷進行，同時公司在手握大量專利的背景下，研發投入快速提升，技術領先地位將有效保持。

　　ODM合作綁定優質客戶，行業屬性、推新成本提高進一步筑起護城河。由于掌握核心技術，公司通過ODM模式將自己的技術嵌入客戶產品，也形成了產品的綁定。在全球監管升級下，下游客戶產品推新的成本提高，訴求是降低的，客戶壁壘成為目前看較為重要的護城河。

　　海外需求規模恢復，市占率依然有巨大提升空間。2020年海外需求受疫情沖擊及政策影響有一定萎縮，但公司海外客戶市占率不斷提升。2021年海外需求恢復，公司客戶市占率繼續向上；國內客戶市占率高，且線下加速擴張，需求將快速增長，公司有望充分受益。