在政策引導(dǎo)和市場需求雙輪驅(qū)動(dòng)下，近幾年我國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，尤其是在經(jīng)歷2018年“531”新政后，2020年光伏產(chǎn)業(yè)迎來恢復(fù)式增長，新增裝機(jī)量不斷增加，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)也呈現(xiàn)一片新的景象。

　　據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2019年我國光伏新裝機(jī)量達(dá)30.11GW，新增和累計(jì)光伏裝機(jī)容量均保持全球第一。2020年國家能源局預(yù)計(jì)新增光伏裝機(jī)量達(dá)35GW，高于2019年。2021年是我國“十四五”規(guī)劃的開啟之年，光伏產(chǎn)業(yè)能否繼續(xù)擴(kuò)張備受關(guān)注。

　　但不可否認(rèn)的是，光伏企業(yè)對成本的敏感度較高，毛利總體偏低，產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)下，硅料環(huán)節(jié)擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)程較慢，與下游硅片、電池片等環(huán)節(jié)存在失配現(xiàn)象。

　　在這種背景下，硅料的緊缺支撐其價(jià)格不斷攀升，擁硅為王的時(shí)代似乎正在開啟。隆基股份(行情601012,診股)、中環(huán)股份(行情002129,診股)等龍頭企業(yè)通過鎖單不鎖價(jià)的方式，加快對供應(yīng)商的鎖定，實(shí)現(xiàn)“戰(zhàn)略資源”的穩(wěn)定供應(yīng)。

　　2月3日，隆基股份、中環(huán)股份與多晶硅料龍頭企業(yè)保利協(xié)鑫能源簽訂硅料供貨協(xié)議。按照目前市場價(jià)格計(jì)算，這兩份合同價(jià)值390億。其中，中環(huán)股份在協(xié)議中還特意強(qiáng)調(diào)，采購的多晶硅料包含顆粒硅在內(nèi)。

　　而在協(xié)議簽訂當(dāng)日，保利協(xié)鑫也同時(shí)宣布旗下江蘇中能顆粒硅年有效產(chǎn)能由此前的6000噸提升至10000噸，正式邁入萬噸級產(chǎn)能規(guī)模。

　　光伏龍頭“搶占”光伏玻璃、多晶硅料

　　在光伏產(chǎn)業(yè)長期向好的前景下，光伏龍頭企業(yè)加緊對上游資源的“搶占”，光伏玻璃、多晶硅料需求激增。

　　繼光伏玻璃在今年1月出現(xiàn)大單后，今年2月份多晶硅料也再現(xiàn)重大合同。2月3日，隆基股份、中環(huán)股份與多晶硅料龍頭企業(yè)保利協(xié)鑫能源簽訂硅料供貨協(xié)議。

　　中環(huán)股份與保利協(xié)鑫約定，2022年1月-2026年12月向保利協(xié)鑫采購多晶硅料35萬噸，具體價(jià)格未定。隆基股份則與保利協(xié)鑫約定，雙方2021年3月至2023年12月期間多晶硅料合作量不少于9.14萬噸。

　　按照中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會2021年1月27日公布的單晶高純硅料成交均價(jià)9.06萬元/噸測算，隆基股份與保利協(xié)鑫合同總金額約為73.28億元，中環(huán)股份與保利協(xié)鑫合同總金額約為317.1億元。一天之內(nèi)，保利協(xié)鑫獲得了接近400億的多晶硅料大單。

　　隆基股份本次合同總金額占2019年度經(jīng)審計(jì)營業(yè)成本的約31.33%。隆基股份表示，本合同的簽訂符合公司未來經(jīng)營需要，通過鎖量不鎖價(jià)、按月議價(jià)、分批采購的長單方式，有利于保障公司多晶硅原材料的長期穩(wěn)定供應(yīng)，不會對公司當(dāng)期業(yè)績造成直接影響。

　　中環(huán)股份也指出，本合同的簽訂有利于保障公司原材料的長期穩(wěn)定供應(yīng)。合同通過鎖量不鎖價(jià)、按月議價(jià)、分批采購的長單方式鎖定顆粒硅等硅料供應(yīng)，將滿足公司單晶生產(chǎn)制造對于多晶硅料使用結(jié)構(gòu)的需求，有利于降低公司供應(yīng)鏈成本，為公司單晶的成本競爭優(yōu)勢提供支撐。

　　實(shí)際上，為了保障多晶硅料這一“戰(zhàn)略資源”穩(wěn)定供應(yīng)，隆基股份在2020年8月份就已經(jīng)“下手”。2020年8月18日，隆基股份公告稱，為保證多晶硅料的穩(wěn)定供應(yīng)，公司與亞洲硅業(yè)于去年8月18日在西安簽訂了關(guān)于多晶硅料的長期采購協(xié)議，預(yù)估本次合同總金額約94.98億元，占公司2019年度經(jīng)審計(jì)營業(yè)成本的約40.61%。

　　此外，去年下半年以來光伏玻璃持續(xù)上漲，今年來維持高位，光伏玻璃也是光伏企業(yè)搶占的資源之一。2020年8月3日，隆基股份與南玻A(行情000012,診股)子公司吳江南玻、東莞南玻簽訂了57億元相關(guān)光伏玻璃的采購協(xié)議。

　　今年1月22日，福萊特(行情601865,診股)也與東方日升(行情300118,診股)簽署關(guān)于銷售光伏玻璃的戰(zhàn)略合作協(xié)議，協(xié)議約定，東方日升在2021年-2023年三年內(nèi)向公司采購34GW（約2.34億平方米）組件用光伏壓延玻璃，預(yù)估合同總額約89.08億元（含稅），占公司2019年總資產(chǎn)的約94.85%。

　　硅料供需或持續(xù)偏緊

　　光伏產(chǎn)業(yè)持續(xù)高景氣，硅料需求也呈現(xiàn)緊缺局面，去年下半年以來，多晶硅原材料價(jià)格持續(xù)攀升，在此情況下，光伏龍頭提前鎖定硅料供應(yīng)量，在一定程度使得硅料供需更加緊致。而硅料位于光伏產(chǎn)業(yè)鏈的上游，資金和技術(shù)壁壘高、產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)周期長，從方案設(shè)計(jì)到建設(shè)投產(chǎn)至少需要一年左右時(shí)間，這也就意味著緊缺局面需要通過較長時(shí)期的等待才會有新產(chǎn)能釋放去平衡供求關(guān)系。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，亞洲硅業(yè)、保利協(xié)鑫、新疆大全、通威股份(行情600438,診股)、新特能源五大硅料巨頭已簽出86.73萬噸硅料，折合到2021年約22.6-23.7萬噸，占到五大巨頭2021年硅料總產(chǎn)能的79%。

　　而硅料行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)比較緩慢，目前已公布擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃的新增產(chǎn)能包括通威永祥擴(kuò)產(chǎn)7.5-8萬噸，大全新能源擴(kuò)產(chǎn)3.5萬噸，亞洲硅業(yè)擴(kuò)產(chǎn)3-3.6萬噸。首創(chuàng)證券王帥預(yù)計(jì)，2021年或有3萬噸有效產(chǎn)能增量，其余新增產(chǎn)能要到2022年一季度才能得到釋放，對2021年實(shí)際增量貢獻(xiàn)有限。

　　“長單的簽訂，意味著下游企業(yè)對未來供應(yīng)偏緊的判斷，并通過戰(zhàn)略布局降低風(fēng)險(xiǎn)，減少成本。”首創(chuàng)證券王帥分析指出，但長單的簽訂只是供應(yīng)量的保證，并不意味著價(jià)格的鎖定，已簽訂長單的下游硅片企業(yè)仍需按月商定采購價(jià)格，未提前進(jìn)行戰(zhàn)略布局的企業(yè)將面臨上游原材料斷供的風(fēng)險(xiǎn)。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，光伏級多晶硅料在2011年突破50美元/千克后，價(jià)格持續(xù)下降，期間雖有部分年份出現(xiàn)反彈，但總體呈現(xiàn)不斷下跌走勢。2019年后價(jià)格跌勢放緩，2020年下半年開始，光伏級多晶硅料價(jià)格開始反彈，最新平均價(jià)格報(bào)11.47美元/千克。

　　王帥表示，此輪硅料價(jià)格上漲主要是由于供需關(guān)系持續(xù)偏緊所導(dǎo)致的，這意味著硅料企業(yè)的實(shí)際成本并沒有顯著增加，硅料企業(yè)的盈利能力將得到大幅提高。

　　顆粒硅技術(shù)引發(fā)市場關(guān)注

　　值得一提的是中環(huán)股份在合同中特別強(qiáng)調(diào)了采購的多晶硅料包含顆粒硅在內(nèi)。隆基股份也表示，雙方此次多晶硅料合作涉及顆粒料供應(yīng)，看好顆粒料的經(jīng)濟(jì)性和應(yīng)用前景。

　　而在保利協(xié)鑫發(fā)布的公告中也特意指出，為滿足天津環(huán)睿對顆粒硅的期待，每年多晶硅供應(yīng)量之中將包括較大比例本集團(tuán)現(xiàn)有及未來規(guī)劃顆粒硅產(chǎn)能的實(shí)際產(chǎn)量，具體價(jià)格由雙方隨行就市協(xié)商確定。

　　實(shí)際上，由于顆粒硅低成本、低能耗、低排放的特點(diǎn)，不僅在平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代具有性價(jià)比優(yōu)勢，并且符合降低碳排放的政策需求，該技術(shù)一度引發(fā)市場的廣泛關(guān)注。

　　而保利協(xié)鑫正是該技術(shù)的主要推手。

　　2020年9月8日，保利協(xié)鑫旗下江蘇中能規(guī)劃產(chǎn)能10萬噸、首期5.4萬噸顆粒硅項(xiàng)目正式開工擴(kuò)建，是目前全球單體最大規(guī)模顆粒硅項(xiàng)目。

　　2020年10月 18日，保利協(xié)鑫在四川樂山10萬噸顆粒硅項(xiàng)目正式開工，一期6萬噸產(chǎn)能預(yù)計(jì)將在2022年2月投產(chǎn)，全部產(chǎn)能2022年底達(dá)產(chǎn)，屆時(shí)保利協(xié)鑫將擁有20萬噸顆粒硅產(chǎn)能；

　　去年12月10日，保利協(xié)鑫發(fā)布公告，F(xiàn)BR顆粒硅生產(chǎn)工藝得到重大突破，成本優(yōu)勢更加明顯，產(chǎn)品質(zhì)量得到客戶的廣泛認(rèn)可。

　　2月3日，保利協(xié)鑫公布旗下?lián)V顆粒硅（FBR）研發(fā)與制造主體——江蘇中能硅業(yè)科技發(fā)展有限公司年有效產(chǎn)能由此前的6000噸提升至10000噸，正式邁入萬噸級產(chǎn)能規(guī)模，2021年規(guī)劃投產(chǎn)2萬噸顆粒硅產(chǎn)能，屆時(shí)公司總產(chǎn)能3萬噸，行業(yè)總產(chǎn)能約5萬噸。

　　公司股價(jià)方面，2020年11月份以來，多晶硅料龍頭企業(yè)保利協(xié)鑫能源股價(jià)持續(xù)上漲，累計(jì)漲幅超800%。2020年11月和12月兩個(gè)月時(shí)間漲近250%，2021年后，公司股價(jià)繼續(xù)攀升，今年來已累計(jì)漲165%。

　　受近400億長期合同訂單影響，保利協(xié)鑫能源股價(jià)4日再漲11.64%，總市值達(dá)817億港元。

　　不過，從公司近幾年業(yè)績來看，表現(xiàn)不太樂觀，營業(yè)收入自2018年以來持續(xù)下滑，凈利潤也自2018年以來一直處于虧損狀態(tài)。2020年中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，去年上半年，保利協(xié)鑫能源實(shí)現(xiàn)營收72.66億元，同比下降28.58%，凈利潤虧損19.96億元，同比下降100%。

　　市場分析認(rèn)為，保利協(xié)鑫能源股價(jià)持續(xù)大漲，一方面是在多晶硅料供應(yīng)持續(xù)偏緊的情況下，價(jià)格持續(xù)走高，有利于公司業(yè)績修復(fù)，另一方面，公司新技術(shù)顆粒硅生產(chǎn)工藝取得突破，也給市場帶了想象空間。

　　安信證券指出，顆粒硅能否大規(guī)模替代的關(guān)鍵是下游大規(guī)模應(yīng)用的邊際趨勢能否形成，這既取決于顆粒硅當(dāng)前的品質(zhì)問題能否得到解決也取決于顆粒硅成本是否能持續(xù)下降，兩方面目前短期均無法被證實(shí)或證偽，仍需要觀察。