10月LPR報價未做下調，但四季度企業貸款利率仍將保持下行趨勢。當前銀行新發放的企業貸款已全面轉向LPR定價，即“企業貸款利率=LPR報價+加點”。由此，LPR報價走向不可避免地會對企業貸款利率產生直接影響。不過我們判斷，盡管近期LPR報價未做下調，但不會改變今年以來企業貸款利率持續下行態勢，預計四季度企業一般貸款加權平均利率有望比三季度再下行10個基點左右。背后的主要原因在于，為完成今年金融向實體經濟讓利1.5萬億的目標，四季度企業一般貸款利率還需保持10個基點左右的下行勢頭。

　　今年前兩個季度，企業一般貸款利率較上年同期分別下行56和68個基點，主要是受以MLF招標利率為代表的政策利率和LPR報價下調30個基點帶動。下半年，企業一般貸款利率下行則主要靠金融向實體經濟讓利驅動，即企業貸款利率定價中的“加點”部分會有明顯壓縮。數據顯示，今年前8個月金融已為市場主體減負逾1萬億元，其中降低利率減負5260億元（全年目標為9300億），基本符合序時進度。我們也注意到，受LPR改革帶動，去年四季度企業一般貸款利率環比下降22個基點。這意味著為完成全年讓利指標，今年四季度企業一般貸款利率環比還將保持一定下行幅度，實體經濟融資成本有望繼續下降。