在節能減排政策與電動化加速的驅動下，汽車輕量化正在加速，主要通過采用輕量化材料搭配特定的輕量化工藝來實現，其中鋁合金和熱成型高強度鋼為主流，底盤輕量化為新藍海，鋁電池盒為全新增量。

　　政策+電動化驅動汽車輕量化加速

　　汽車的輕量化是指在保持汽車的強度和安全性能不降低的前提下盡可能地降低汽車車身質量。（1）節能減排政策推動：傳統汽車整車重量每降低10%，油耗降低6%-8%。我國在2020年和2025年燃料消耗目標值分別為5L/100km和4L/100km，2019實際值為5.7L/100km，距離目標值仍有差距，政策要求下使得主機廠加速輕量化布局。（2）電動化加速驅動：新能源汽車對輕量化需求更為迫切，純電動汽車整車重量每降低10kg，續航里程可增加2.5km。IEA數據顯示，2019年全球新能源汽車（BEV和PHEV，下同）滲透率為2.6%，其中中國為4.9%，預計2025年有望提升至16%/25%。對應銷量表現，2019年全球新能源汽車銷量210.2萬輛，其中中國新能源(行情600617,診股)汽車銷量為106.0萬輛，預計2025年有望提升至1400/600萬輛。特斯拉和蔚來汽車輕量化引領行業，在材料、工藝和結構輕量化上形成自身獨有技術優勢，比亞迪(行情002594,診股)、北汽新能源、吉利汽車等傳統車企亦紛紛加碼輕量化布局。因此，在節能減排壓力和新能源汽車性能提升需求的雙重推動下，汽車輕量化正在加速。國際鋁業協會統計2019年燃油與新能源汽車單車用鋁分別為128/143KG，預計2025年達179/226KG。

　　材料輕量化大趨勢鋁合金和熱成型高強度鋼為主流

　　目前實現輕量化可以通過三種途徑：（1）輕量化材料，如使用結構更輕的高強度鋼、鋁合金、鎂合金、碳纖維復合材料對傳統普通鋼結構進行代替；（2）輕量化設計，如通過開發全新的汽車架構實現輕量化，甚至優化車身零部件數量、減少零部件尺寸等；（3）輕量化工藝，如熱成型、激光拼焊板等工藝。實務中輕量化主要通過采用輕量化材料搭配特定的輕量化工藝來實現減重效果。目前最主流的輕量化材料為高強度鋼和鋁合金材料，預計2020年高強度鋼和鋁合金將占據汽車輕量化市場的85%以上，其中鋁合金占比近65%，隨著鎂和碳纖維等滲透率提升，預計2025年高強度鋼和鋁合金占比將降至75%，其中鋁合金占比為60%。

　　底盤輕量化新藍海鋁電池盒為全新增量

　　汽車輕量化主要有四個領域：車身輕量化、底盤輕量化、動力系統輕量化與內外飾件輕量化。從性價比來看，由于簧下質量（懸掛以下的控制臂、卡鉗、輪轂等）減重性價比遠高于簧上質量（懸掛以上的車身結構件等），有著“簧下1公斤，簧上10公斤”的說法。2019年國內高強度鋼及鋁合金底盤市場規模分別為139/138億元，隨著材料成本逐漸降低，工藝制造技術升級，預計2025年將分別提升至349/398億元。其中2019年鋁合金轉向節、副車架、控制臂、制動鉗滲透率分別為28%/10%/19%/6%，預計2025年滲透率有望達到60%/25%/40%/20%，對應規模為78/196/104/21億元。新能源汽車輕量化發展速度更快，2019年國內新能源汽車底盤輕量化市場規模為46億元，隨著新能源汽車銷量增長疊加輕量化滲透率提升，預計2025年有望提升至320億元，CAGR達38%，其中鋁電池盒、副車架市場規模分別為180/75億元，CAGR分別為31%/55%。

　　投資建議

　　在節能減排政策與電動化加速的驅動下，汽車輕量化正在加速，其中底盤輕量化為新藍海，鋁制電池盒、副車架、控制臂、轉向節等滲透率不斷提升，同時熱成型車身件也開始大規模應用，國產替代加速進行，我們建議重點關注底盤輕量化集大成者、鋁電池盒供應商、熱成型車身件先發者及精密鋁件隱形冠軍。

　　風險提示：汽車行業銷量不及預期；政策落地不及預期；產品拓展不及預期；車企布局不及預期等。