編者按：隨著基建項(xiàng)目的不斷啟動(dòng)，水泥行業(yè)迎來(lái)了旺盛期。8月以來(lái)，以長(zhǎng)三角地區(qū)為代表的水泥價(jià)格持續(xù)回升，江蘇、浙江、上海、安徽等多地區(qū)水泥價(jià)格目前已成普漲之勢(shì)。分析認(rèn)為，作為低估值的傳統(tǒng)周期板塊，水泥股將受到資金的關(guān)注。

　　水泥“漲”聲一片

　　8月以來(lái)，以長(zhǎng)三角地區(qū)為代表的水泥價(jià)格持續(xù)回升，江蘇、浙江、上海、安徽等多地區(qū)水泥價(jià)格目前已成普漲之勢(shì)。

　　數(shù)字水泥網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，8月10日至8月14日，全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)漲勢(shì)，環(huán)比上漲0.4%。其中，吉林、黑龍江漲價(jià)幅度為10元/噸-20元/噸。8月中旬，國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)需求環(huán)比呈現(xiàn)溫和提升狀態(tài)，華東、華南地區(qū)盡管有階段性雨水天氣影響，但企業(yè)發(fā)貨基本保持正常水平。華東地區(qū)水泥價(jià)格繼續(xù)上調(diào)。長(zhǎng)三角沿江地區(qū)水泥熟料價(jià)格第二輪上調(diào)30元/噸，出廠價(jià)為370元/噸。江蘇蘇錫常地區(qū)水泥價(jià)格走強(qiáng)，數(shù)字水泥網(wǎng)預(yù)計(jì)，后期水泥價(jià)格將繼續(xù)走強(qiáng)。南京、鹽城和淮安等地區(qū)水泥價(jià)格上調(diào)后保持平穩(wěn)。

　　根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2020年1-7月全國(guó)累計(jì)水泥產(chǎn)量12.18億噸，同比下降3.5%，降幅較1-6月收窄1.3個(gè)百分點(diǎn)；7月份全國(guó)單月水泥產(chǎn)量2.18億噸，同比增長(zhǎng)3.6%。業(yè)內(nèi)人士表示，隨著基建政策激勵(lì)和行業(yè)旺季的到來(lái)，水泥需求持續(xù)向好，預(yù)計(jì)下半年水泥價(jià)格將小幅增長(zhǎng)。

　　長(zhǎng)城證券(行情002939,診股)最新研報(bào)顯示，從8月7日各區(qū)域的水泥價(jià)格周環(huán)比數(shù)據(jù)來(lái)看，長(zhǎng)江流域、華東區(qū)域水泥價(jià)格周環(huán)比分別增長(zhǎng)4.5%、4.0%。雨季結(jié)束后，后續(xù)水泥價(jià)格上漲空間較大。在下游需求的強(qiáng)勁拉動(dòng)下，預(yù)計(jì)水泥的價(jià)格中樞有望超過(guò)去年。

　　中信建投(行情601066,診股)建材團(tuán)隊(duì)指出，6-7月受雨水天氣影響，全國(guó)水泥行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，7月華東地區(qū)水泥價(jià)格跌破去年均價(jià)。最近兩周數(shù)據(jù)顯示，華東水泥價(jià)格恢復(fù)情況大超預(yù)期，出貨率持續(xù)上升至93%。預(yù)計(jì)后續(xù)隨著下游趕工需求的集中釋放，華東水泥價(jià)格在現(xiàn)價(jià)基礎(chǔ)上仍有較大上行空間。另外需要關(guān)注彈性較大的西北地區(qū)，西北水泥均價(jià)年初以來(lái)每噸漲幅為51元，相比去年均價(jià)上漲了44元/噸。

　　招商證券(行情600999,診股)建材首席分析師鄭曉剛分析稱，首先，全國(guó)強(qiáng)降雨的極端天氣在逐步減少，下游的需求逐步恢復(fù)，這給水泥漲價(jià)帶來(lái)了一定的基礎(chǔ)。另外，之前受疫情和極端天氣的影響，個(gè)別地區(qū)水泥價(jià)格出現(xiàn)了比較深的跌幅，現(xiàn)在隨著旺季到來(lái)，基本上它們企業(yè)之間漲價(jià)的意愿訴求會(huì)比較強(qiáng)烈。

　　水泥企業(yè)上半年業(yè)績(jī)不俗

　　從半年報(bào)情況看，水泥類上市公司上半年業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)不俗。

　　以塔牌集團(tuán)(行情002233,診股)為例，公司上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為9.19億元，同比增長(zhǎng)31.15%。公司表示，從整體上看，今年上半年水泥綜合售價(jià)仍遠(yuǎn)高于上年同期。售價(jià)上升疊加銷售成本的下降使得水泥產(chǎn)品盈利能力顯著提高。上半年，公司水泥銷售價(jià)格較上年同期上漲了17.58%，水泥銷售成本較上年同期下降了7.01%，疊加影響下使得公司綜合毛利率由上年同期34.08%上升至47.27%，上升了13.19個(gè)百分點(diǎn)。

　　由于水泥有一定的銷售半徑，具有較強(qiáng)的區(qū)域特征，部分上市公司銷售區(qū)域水泥價(jià)格出現(xiàn)下滑，導(dǎo)致業(yè)績(jī)出現(xiàn)一定波動(dòng)。

　　冀東水泥(行情000401,診股)上半年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入142.53億元，同比下降11.89%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)10.01億元，同比下降32.95%。公司作為中國(guó)北方最大的水泥生產(chǎn)廠商，截至本報(bào)告期末，公司年熟料產(chǎn)能達(dá)到1.17億噸，水泥產(chǎn)能達(dá)到1.7億噸，市場(chǎng)覆蓋河北、北京、天津等13個(gè)省（直轄市、自治區(qū)）。

　　針對(duì)業(yè)績(jī)下滑的原因，冀東水泥指出，一季度公司所在區(qū)域下游客戶復(fù)工時(shí)間較去年同期有所推遲，水泥和熟料銷量同比大幅降低；二季度隨著各地疫情緩解，下游工程基本全面復(fù)工，前期被積壓的水泥需求集中釋放，銷量同比有所提高，但售價(jià)同比降低。

　　此外，截至目前，還有6家水泥上市公司發(fā)布了上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，其中4家業(yè)績(jī)預(yù)喜。

　　傳統(tǒng)周期水泥板塊受機(jī)構(gòu)關(guān)注

　　近日，周期板塊再度輪動(dòng)，公用事業(yè)、建筑材料、有色金屬等板塊領(lǐng)漲兩市。食品飲料、農(nóng)業(yè)種植也表現(xiàn)活躍。券商分析師也將目光聚焦在周期股的挖掘上，市場(chǎng)上還有哪些是處于低位的周期板塊呢？

　　和聚投資認(rèn)為，在未來(lái)一段時(shí)間，無(wú)論國(guó)外還是國(guó)內(nèi)都將保持充裕的流動(dòng)性環(huán)境，為整個(gè)資本市場(chǎng)在下半年積聚人氣提供了重要基礎(chǔ)。尤其是低估值的傳統(tǒng)周期板塊，會(huì)受到更多資金的關(guān)注。主要原因在于，各方對(duì)下階段中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)整體樂(lè)觀。工業(yè)端在二季度已經(jīng)顯示出了非常強(qiáng)勁的修復(fù)態(tài)勢(shì)，三季度以來(lái)，從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)更呈現(xiàn)出較為活躍的狀態(tài)。總體而言，隨著生產(chǎn)、需求的進(jìn)一步復(fù)蘇，在上半年經(jīng)受過(guò)極端壓力測(cè)試的周期低估值品種，如化工、建材、煤炭等有望迎來(lái)估值和盈利的雙升，看好上述板塊在四季度的表現(xiàn)。

　　《投資快報(bào)》記者注意到，今年以來(lái)，水泥板塊整體維持震蕩攀升格局。其中，天山股份(行情000877,診股)累計(jì)漲幅超100%，祁連山(行情600720,診股)、上峰水泥(行情000672,診股)也均漲超60%，而四川雙馬(行情000935,診股)、金隅集團(tuán)(行情601992,診股)、金圓股份(行情000546,診股)則出現(xiàn)不同程度下跌。

　　具體來(lái)看，水泥板塊在7月走出爆發(fā)式行情。水泥行業(yè)指數(shù)期間累漲25%，大幅跑贏滬深300和大盤指數(shù)。個(gè)股方面，青松建化(行情600425,診股)、寧夏建材(行情600449,診股)、西藏天路(行情600326,診股)均大漲超過(guò)50%，萬(wàn)年青(行情000789,診股)漲49%，塔牌集團(tuán)、祁連山上漲30%以上，上峰水泥、福建水泥(行情600802,診股)、華新水泥(行情600801,診股)等上漲超20%。另外，巨頭海螺水泥(行情600585,診股)也上漲了16%。

　　國(guó)泰君安(行情601211,診股)認(rèn)為，金秋水泥進(jìn)攻行情值得重視，8月隨著淡季逐步結(jié)束，需求有望快速攀升，而金秋除了衛(wèi)生事件導(dǎo)致趕工需求大幅提升外，還疊加各地政府對(duì)沖衛(wèi)生事件影響落地的重點(diǎn)工程項(xiàng)目，有望旺季更旺。水泥盈利確定性首選“泥茅”海螺水泥，報(bào)表改善確定性及彈性首選整合開啟“大時(shí)代”的中國(guó)建材，該行推薦華東旺季彈性首選江西的水泥股、上峰水泥、華新水泥；推薦京津冀的基建下半年釋放較為顯著彈性首選冀東水泥；推薦華南及大灣區(qū)的成長(zhǎng)空間首選華潤(rùn)水泥及塔牌集團(tuán)，推薦西北水泥“三劍客”格局改善兼具中建材優(yōu)質(zhì)水泥整合的天山股份、祁連山、寧夏建材。

　　中信證券(行情600030,診股)指出，投資標(biāo)的上把握以下主線：（1）需求與基建相關(guān)性更高、價(jià)格仍有上升空間、供給格局改善且受益后續(xù)區(qū)域政策催化的西北區(qū)域，推薦受益中國(guó)建材整合預(yù)期的天山股份、祁連山，關(guān)注中國(guó)建材（H）、寧夏建材，同時(shí)推薦陜西水泥龍頭西部水泥（H）；（2）推薦需求長(zhǎng)期空間穩(wěn)健，七月底八月初雨水?dāng)_動(dòng)后、積壓需求持續(xù)釋放，價(jià)格有望較快企穩(wěn)回升的華南、華東區(qū)域，繼續(xù)推薦華潤(rùn)水泥控股（H）、海螺水泥（A/H），關(guān)注上峰水泥等；3）關(guān)注受益湖北發(fā)展一攬子政策的華新水泥。

　　掘金點(diǎn)

　　海螺水泥（600585）

　　海螺水泥的主要產(chǎn)品是水泥、熟料，自2016年開始多元化發(fā)展，目前也經(jīng)營(yíng)建材貿(mào)易、骨料及石子等。2019年收入結(jié)構(gòu)中，水泥、建材貿(mào)易、熟料、骨料及石子、其他分別占 63%、24%、6%、1%、6%；毛利結(jié)構(gòu)中，水泥、熟料、骨料及石子、其他分別占90%、8%、1%、1%。

　　海螺水泥的業(yè)績(jī)一直保持著穩(wěn)定的增長(zhǎng)，近十年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率為20%，同期行業(yè)增速7%；凈利潤(rùn)的復(fù)合增長(zhǎng)率為 25%，同期行業(yè)增速18%。能夠有如此的成績(jī)，主要得益于海螺水泥的T型戰(zhàn)略。

　　海螺水泥出身于石灰石儲(chǔ)備最豐富的安徽，T型戰(zhàn)略讓公司在過(guò)去儲(chǔ)備了大量?jī)?yōu)質(zhì)的石灰石礦山資源，比如安徽省石灰石儲(chǔ)量約100億噸，廣西、四川（含重慶市）省、山東、廣東、湖南等地石灰石儲(chǔ)量均超40億噸。這些優(yōu)質(zhì)的資源不僅為公司提供了優(yōu)質(zhì)且低廉的石灰石，并且資源競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也將在行業(yè)供給結(jié)構(gòu)調(diào)整中逐漸凸顯。

　　海螺水泥總經(jīng)理助理、董秘虞水日前表示，水泥行業(yè)作為典型的周期性行業(yè)，得益于國(guó)家加大基礎(chǔ)建設(shè)的投資力度，行業(yè)未來(lái)2-3年內(nèi)供給與需求將保持穩(wěn)定，價(jià)格亦將保持相對(duì)平穩(wěn)。

　　塔牌集團(tuán)（002233）

　　塔牌集團(tuán)近日發(fā)布2020年半年度報(bào)告，2020年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2,799,248,440.31元，同比下滑2.10%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)918,852,164.62元，同比增長(zhǎng)31.15%。報(bào)告期末公司總資產(chǎn)為11,490,661,122.86元，較上年度末下滑2.22%；歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為9,941,622,520.72元，較上年度末增長(zhǎng)1.63%。

　　據(jù)了解，水泥企業(yè)的盈利受水泥價(jià)格及水泥生產(chǎn)成本影響。公司水泥銷售區(qū)域集中在三大生產(chǎn)基地可覆蓋的粵東地區(qū)以及深圳、東莞、惠州、福建龍巖、江西贛州等周邊地區(qū)。公司在粵東水泥市場(chǎng)的占有率較高，具有較強(qiáng)的產(chǎn)品價(jià)格話語(yǔ)權(quán)，水泥銷售價(jià)格相對(duì)較高，盈利水平較好。公司業(yè)績(jī)與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和固定資產(chǎn)投資規(guī)模具有緊密關(guān)聯(lián)性，廣東省尤其是粵東地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度、固定資產(chǎn)投資規(guī)模和當(dāng)?shù)匕l(fā)展的周期性，均會(huì)對(duì)公司盈利狀況產(chǎn)生較大的影響。

　　祁連山（600720）

　　8月19日晚間，祁連山發(fā)布2020年半年度業(yè)績(jī)報(bào)告，上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.92億元，同比增長(zhǎng)16.53%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.32億元，同比增長(zhǎng)45.83%。

　　今年上半年，祁連山水泥產(chǎn)品產(chǎn)銷量穩(wěn)步增長(zhǎng)，共銷售水泥1011萬(wàn)噸，同比增加107萬(wàn)噸；產(chǎn)銷商砼68萬(wàn)方，同比增加12萬(wàn)方。水泥產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.53億元，同比增加19.48%，毛利率為43.3%，較上年同期增加6.37個(gè)百分點(diǎn)。

　　祁連山表示，公司所處西北地區(qū)，受疫情和雨水影響相對(duì)較小，水泥產(chǎn)銷量率先追平去年并由降轉(zhuǎn)升，在強(qiáng)有力的需求拉動(dòng)下，水泥價(jià)格也一路攀升，在上半年全國(guó)六大區(qū)域市場(chǎng)中表現(xiàn)亮眼，實(shí)現(xiàn)了“量?jī)r(jià)齊升”。

　　祁連山是甘青藏區(qū)域最大的水泥生產(chǎn)企業(yè)，公司產(chǎn)品在公路、鐵路、機(jī)場(chǎng)等重點(diǎn)高端工程市場(chǎng)占主導(dǎo)地位。目前，公司形成了十六大水泥生產(chǎn)基地，在役19條干法水泥熟料生產(chǎn)線，市場(chǎng)范圍涵蓋甘肅、青海、西藏三省區(qū)主要水泥消費(fèi)市場(chǎng)。2020年上半年，祁連山在甘肅市場(chǎng)占有率達(dá)46%，在青海市場(chǎng)占有率達(dá)26%。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示：“祁連山作為西部傳統(tǒng)基建股中的水泥股，受益于西部大開發(fā)帶來(lái)的利好，能夠?qū)ζ錁I(yè)績(jī)帶來(lái)比較正面的影響。從投資額方面來(lái)講，傳統(tǒng)基建仍是重點(diǎn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)的作用也比較大。”