有色板塊漲幅同步大盤。7月，上證綜指上漲11.76%，有色上漲22.68%，表現居位行業前列。有色所有子行業均呈上漲態勢，鉛鋅（+35.2%）、黃金（+28.3%）、銅（+23.6%）、稀土及磁性材料（+23.2%）、鋁（+21.4%）、其他稀有金屬（+18.4%）、鎳鈷錫銻（+15.6%）、鋰（+7.2%）。

　　貴金屬：歐盟通過7500億歐元經濟刺激方案，提振歐元走強，美元持續走弱，同時金銀比較創歷史新高，從而帶動白銀價格補漲行情，一月之內漲幅超過30%；同時，中美相互關閉重要的領事館，中美關系繼續呈現沖突態勢，市場避險情緒再度升溫。黃金價格早于預期沖擊2000美元/盎司大關，該價格或成為多空博弈的重要平臺，短期黃金價格或震蕩調整格局。

　　基本金屬：市場需求環比回升，但總體需求同比下降，目前進入傳統淡季，國內消費趨弱；供給層面，智利最大銅供應商安托法加斯塔旗下的Centinela銅礦管理層接受新合同，礦山工人罷工得以避免，供給擾動因素解除。銅價短期或出現震蕩回調。

　　小金屬：鈷產品，松下計劃3年內推無鈷電池，5年內電池能量密度提兩成，長期而言對鈷形成利空。但鈷的短期需求依然邊際向好，傳統車企紛紛加碼電動領域，中期需求也看好。供給層面，剛果金的大型礦業公司目前受新冠疫情的影響，產量減少。未來決定鈷的重點可能是供給層面。短期情緒性下跌可能是介入機會。

　　稀土：此前稀土收儲多以國內較稀缺的中重稀土為主，輕稀土較少；但隨著市場格局的轉換，今年收儲吸納輕稀土的市場預期在攀升，輕稀土價格也存在走強的可能。

　　投資建議：截止7月底，有色板塊PE為46.0倍，貴金屬PE為56.2倍，基本金屬32.9倍，稀有金屬65.8倍，有色板塊估值已高于歷史中位數35.17倍。A股市場在7月開始向好，有色板塊表現高彈性，反彈力度較大，國內外需求正逐步恢復，帶動行業轉暖。繼續給予有色金屬行業“同步大市”評級。建議關注銅、鈷等板塊。建議關注公司：貴研鉑業(行情600459,診股)（600459.SH）、洛陽鉬業(行情603993,診股)（603993.SH）、華友鈷業(行情603799,診股)（603799.SH）、寒銳鈷業(行情300618,診股)（300618.SZ）、紫金礦業(行情601899,診股)（601899.SH）、云南銅業(行情000878,診股)（000878.SZ）、江西銅業(行情600362,診股)（600362.SH）。

　　風險提示：（1）經濟復蘇不及預期；（2）下游需求不及預期。