市值4839億元的恒瑞醫藥（600276.SH）經歷了有史以來業績增幅最慢的半年。

　　2020年上半年，該公司營收113億元，同比增長12.79%；凈利潤26.6億元，同比增長10.34%。表面上看，過去一騎絕塵的白馬股受到了疫情的沖擊，深層次的原因是該公司開始走向調整。

　　今年7月，恒瑞醫藥在研發和銷售兩端都動作頻頻。先是創始人孫飄揚在蘇州成立了生物醫藥研究院，后又個人出資，與恒瑞醫藥子公司上海恒瑞合資開發抗病毒藥物。另外，恒瑞醫藥兩大銷售公司也有變化：新晨醫藥進行了清算，科信醫藥則降格成為了二級子公司。

　　來自生物藥的挑戰

　　2015年以后醫藥行業發生重大變革，倒逼恒瑞與翰森做出改變。

　　從近兩年的價格談判、帶量采購、重點監控等舉措來看，不管外資內資藥企，想要在國內銷售藥品，一要產品好，二要價格低。“產品好”，主要通過一致性評價實現；“價格低”則不斷刷新著制藥企業的價格底線。

　　這兩條看似矛盾的要求刻畫著中國的藥品現狀：仿制藥的價格里，幾乎沒有了研發成本，有的只有“銷售成本”。壓低藥價，核心在于擠壓醫藥腐敗的空間。

　　而政策也鼓勵創新藥物。2015年開始的注冊審批改革傾向性非常明確：創新藥審批速度加快；一般仿制藥則需要漫長等待，并鼓勵相關企業自主撤回。

　　與此同時，市面上可供仿制的創新藥已經不多，外資大廠的研發重點早就瞄準了生物制藥。以單克隆抗體為代表的生物藥2010年前后開始在國內大量上市，目前已經是市場寵兒。