電子煙快速崛起，是未來發展趨勢。1）根據工作原理可將電子煙分為電子霧化煙和加熱不燃燒電子煙兩種。電子霧化煙是將含有尼古丁的煙油霧化供消費者吸食，而加熱不燃燒電子煙則是利用外部熱源加熱煙草而不是點燃煙草以產生煙草風味氣體。2） 2019 年全球電子霧化煙銷售額達到 202 億美元，同比增長28.43%，2010-2019 年 CAGR 達到 39.34%，近年增速放緩。美國、英國為主要消費國。3）2019 年，全球加熱不燃燒電子煙市場規模達到 152.3 億美元，同比增長 27.4%，2014-2019 年 CAGR 達到 277%，增長勢頭強勁。日本、韓國為主要消費國。

　　電子霧化煙國內產業鏈完備，具備自主生產能力。

　　電子霧化煙利用加熱煙液的方法代替了卷煙的燃燒煙草過程，不易產生二手煙污染，使用場所更廣，對周圍人群的影響更小，近年來受到越來越多消費者的歡迎，封閉式電子煙便于攜帶，開放式電子煙個性化強。電子霧化煙由煙桿和煙彈組成，煙桿包括了電池、集成控制電路等，煙彈包括了霧化器和煙油。國內電子霧化煙產業鏈完備，生產中涉及的技術主要為霧化器技術、煙油技術、微電子技術和成品組裝工藝技術，除煙油技術外，國內企業技術成熟。國內企業代工為主，少數企業擁有具有影響力的自主品牌。艾維普思 SMOK 大煙品類為全球排名第一，麥克韋爾新自主品牌 Vaporesso 也取得良好的市場反饋。

　　加熱不燃燒電子煙技術仍有較大提升空間，各中煙公司研發加速

　　加熱不燃燒電子煙加熱溫度控制在 600 度以下，大幅降低煙氣有害成分，不同于霧化煙液的電子霧化煙，加熱固體煙草的 HNB 能夠最大程度保持煙草風味，口味更接近真煙。煙桿用來加熱煙彈，核心是發熱部件，目前主流的加熱方式有片式加熱、針式加熱、杯式加熱和復合加熱。煙彈中煙芯部分使用再造煙草薄片，根據制作工藝劃分為稠漿法、干法、造紙法和顆粒法等種類。國內加熱不燃燒電子煙研發加速，云南中煙、湖北中煙布局領先，功夫-寬窄（四川中煙）、MC（云南中煙）、COO（湖北中煙）和 MU+（廣東中煙）等產品在海外上市銷售。

　　產品競爭力不斷增強，行業有望平穩快速發展

　　技術升級確保接近真煙口感，提升產品競爭力。霧化器方面，麥克韋爾的 FEELM 霧化芯達到了世界領先水平。煙油方面，國內企業實現了含尼古丁鹽煙油的生產。煙彈方面，煙草薄片的工藝不斷提升，口味還原度已經達到卷煙的七八成。加熱煙具方面，中煙公司通過和上市公司進行合作研發，在 HNB 相關技術上不斷取得突破，已經實現了 HNB 煙桿的自主生產。未來隨著行業進一步規范化，電子煙行業有望持續平穩健康發展。

　　公司重要公告及行業動態

　　中順潔柔(行情002511,診股)：2020 年上半年，公司實現營業收入 36.16億元，同比增長 13.99%；歸屬于上市公司股東凈利潤 4.53 億元，同比增長64.69%，業績表現亮眼。帝歐家居(行情002798,診股)：2018 年 7 月 17 日公司開始投資建設的智能衛浴生產項目一期工程已于近日完成建設，并于 2020 年 8 月 6 日正式投產。項目一期已建設一條智能衛浴生產線，計劃生產普通坐便器、智能坐便器等產品。

　　行業及上游重要原料數據：1）造紙行業：本周針葉漿內盤、外盤價格均較上周下跌，闊葉漿內盤價格較上周上漲，外盤價格較上周持平，化機漿價格較上周下跌；美廢 8 號、美廢 11 號價格均較上周持平，國廢黃板紙價格較上周上漲；白卡紙價格較上周上漲。（2）家具行業：膠合板價格較上周下跌，中纖板價格較上周上漲，刨花板價格較上周持平。

　　限售股解禁提醒：高樂股份(行情002348,診股)（2020.08.11 解禁 11,114.78 萬股）、松霖科技(行情603992,診股)（2020.08.26 解禁 380.00 萬股）、我樂家居(行情603326,診股)（2020.09.10 解禁 271.60 萬股）、創源文化(行情300703,診股)（2020.09.11 解禁 255.04 萬股）、美克家居(行情600337,診股)（2020.09.14 解禁 3,846.15萬股）、英派斯(行情002899,診股)（2020.09.15 解禁 4066.20 萬股）。

　　風險提示：宏觀經濟下行導致需求不振，造紙及家居行業格局重大變化。