——PPI：當月同比下降2.4％，降幅較上月收窄0.6個百分點；環比上漲0.4％，與上月持平。

　　本月PPI繼續改善，主要由于國內工業生產持續恢復，市場需求逐步回暖，石油價格小幅上漲，帶動大宗商品價格回升。從結構上看，國內率先完成復工復產，生產的加快恢復帶動生產資料價格同比漲幅較上月收窄0.7個百分點至-3.5％，生活資料價格同比漲幅回升0.1個百分點至0.7％。7月，布倫特原油現貨日均價格為43.5美元/桶，較6月的日均價格上漲3.3美元/桶，中國大宗商品價格總指數較月初上升5.54個點達到143.36，能源類、鋼鐵類、礦產類、有色類等大宗商品指數均有所上漲，對PPI回升形成貢獻。

　　——綜合來看，本月CPI同比漲幅雖然略超預期回升，但主要受食品價格及翹尾因素影響，通脹總體可控；而核心CPI降至有數據記錄以來的低點，PPI卻有明顯改善，因此尚不宜判斷通縮到來，還需持續關注。隨著經濟社會加快恢復發展，各項保供穩價措施落地實施，市場供求有望保持平衡，物價水平將在結構性波動中保持整體平穩。下階段，貨幣政策仍然具有較大空間。隨著疫情防控趨勢向好，經濟社會發展逐漸恢復，貨幣政策的重心從總量寬松偏向精準導向，著力保市場主體、保就業。一方面，保持金融總量適度、合理增長，M2和社融增速明顯高于去年。另一方面，把控節奏、優化結構，進一步發揮結構性貨幣政策工具的作用，加大對制造業、中小微企業的中長期信貸支持力度。此外，要嚴防資金空轉套利，做好金融風險的防控和處置，為扎實做好“六穩”工作、全面落實“六保”任務營造適宜的貨幣金融環境。

　　（作者：中國民生銀行首席研究員溫彬，研究員馮柏）