區(qū)域優(yōu)勢(shì)、環(huán)保優(yōu)勢(shì)、領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)和成本控制，中國(guó)已經(jīng)經(jīng)歷了粗放型經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，環(huán)境保護(hù)要求越來越迫切，環(huán)境價(jià)值不斷增加，重污染行業(yè)的環(huán)境保護(hù)成本不斷上升。方大炭業(yè)位于西北地區(qū)，其環(huán)境要求不同于中部和東部地區(qū)，區(qū)域優(yōu)勢(shì)已經(jīng)成為公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。在供應(yīng)方改革的背景下，產(chǎn)能擴(kuò)張的難度大大增加，新進(jìn)入者的壁壘也大大增加。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境得到了優(yōu)化，產(chǎn)能被稱為稀缺資源。該公司是行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，其產(chǎn)量占整個(gè)行業(yè)的30%。它在采購方面有明顯的優(yōu)勢(shì)，具體體現(xiàn)在：(1)在原材料短缺時(shí)，優(yōu)先采購原材料;(2)以優(yōu)惠價(jià)格獲得原材料，成本控制的優(yōu)勢(shì)。方達(dá)集團(tuán)一直擅長(zhǎng)成本管理和控制。成本內(nèi)部?jī)?yōu)化后，公司繼續(xù)向上游延伸產(chǎn)業(yè)鏈，成本優(yōu)勢(shì)更加明顯。

　　6、該公司的估值高，專注于邊際改善

　　但在價(jià)格上漲之前，方大碳素股票的年利潤(rùn)不到1億元，市值為150億元。原因是上市公司擁有2000噸碳纖維生產(chǎn)能力，另有1000噸碳纖維生產(chǎn)線正在調(diào)試中。目前，中國(guó)的碳纖維大部分是T200和T400，T700以上的碳纖維預(yù)計(jì)將增加產(chǎn)量。同時(shí)，公司還積極將復(fù)合材料延伸到碳纖維的下游，公司在碳纖維領(lǐng)域的布局將有利于行業(yè)未來的大發(fā)展。

　　公司常年參與第四代核電技術(shù)，是中國(guó)唯一具有生產(chǎn)核級(jí)碳產(chǎn)品資質(zhì)的生產(chǎn)企業(yè)。去年，它開始在中國(guó)供應(yīng)核電項(xiàng)目，此外，公司也有石墨烯的概念。2017年第一季度，公司貨幣資金為18.5億元。隨著石墨電極從買方市場(chǎng)價(jià)值轉(zhuǎn)變?yōu)橘u方市場(chǎng)價(jià)值，公司的回報(bào)有望大幅提高。2017年第一季度，應(yīng)收賬款10億元，應(yīng)收票據(jù)6.9億元。公司資金充足，資產(chǎn)負(fù)債率低(24%)，這給市場(chǎng)帶來了強(qiáng)勁的擴(kuò)張預(yù)期。

　　我們認(rèn)為，該公司的碳纖維、核電石墨、石墨烯和延伸預(yù)期使該公司的市場(chǎng)價(jià)值合理(在石墨電極價(jià)格上漲之前)。石墨電極價(jià)格大幅上漲后，公司的盈利能力有了很大提高，方大碳素股票的市場(chǎng)價(jià)值也有望得到很大提高。