中信建投證券：風(fēng)險(xiǎn)防范為上，下半年成長(zhǎng)股配置價(jià)值將重新出現(xiàn)

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)從高位最景氣的狀態(tài)開始回落，這印證了2021年以來(lái)的判斷：以PPI為代表的價(jià)格持續(xù)上行，幅度高于經(jīng)濟(jì)回升的水平。價(jià)格反制機(jī)制是經(jīng)濟(jì)回落的重要原因。貨幣供給仍然處于中性的緊平衡階段，市場(chǎng)整體仍然處于震蕩過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)防范仍然是第一要?jiǎng)?wù)，保持中性靈活的倉(cāng)位是重要選擇。

　　從大類資產(chǎn)的角度來(lái)看，利率債的機(jī)會(huì)開始顯現(xiàn)，建議投資者逐步提高利率債的配置比重。從行業(yè)層面來(lái)看，再次建議投資者結(jié)束PPI交易，謹(jǐn)慎使用PEG《1的策略。高股息策略具有一定的相對(duì)優(yōu)勢(shì)。如果經(jīng)濟(jì)持續(xù)回落，價(jià)格見頂下降，預(yù)計(jì)2021年下半年，成長(zhǎng)股的配置價(jià)值將重新出現(xiàn)。

　　興業(yè)證券：精選α等待β，關(guān)注三大主線

　　隨著業(yè)績(jī)逐步公布，低估值、順周期等品種第一輪系統(tǒng)性估值修復(fù)暫告一段落。往后看，市場(chǎng)的主要焦點(diǎn)在于基本面與流動(dòng)性預(yù)期的賽跑，階段性誰(shuí)成為領(lǐng)跑者，是當(dāng)前市場(chǎng)上、下的主要觸發(fā)劑。

　　在這焦灼的狀態(tài)下，結(jié)合業(yè)績(jī)期，精選業(yè)績(jī)景氣向上的α品種，布局優(yōu)質(zhì)個(gè)股，調(diào)倉(cāng)換結(jié)構(gòu)，風(fēng)格再平衡的較好選擇，市場(chǎng)也將大概率維持震蕩格局。4月22日的氣候峰會(huì)、4月底的 會(huì)議是重要的關(guān)注點(diǎn)。往后看，業(yè)績(jī)主導(dǎo)的β行情，是再一次出擊的好時(shí)候。在此之前，圍繞三條主線，精選α品種：1）經(jīng)濟(jì)與服務(wù)業(yè)復(fù)蘇+節(jié)假日疊加，關(guān)注服務(wù)業(yè)。2）一季報(bào)景氣，關(guān)注半導(dǎo)體、醫(yī)療器械、被動(dòng)元器件。3）地產(chǎn)后周期鏈和優(yōu)勢(shì)制造。

　　安信證券：短期暫無(wú)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但新主線也未建立

　　當(dāng)前A股市場(chǎng)的核心問(wèn)題是后疫情時(shí)代的基本面與政策預(yù)期有待重構(gòu)。從基本面來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)從整體上已經(jīng)接近完成“填坑”式復(fù)蘇，這意味未來(lái)一個(gè)階段整體企業(yè)盈利修復(fù)速度正面臨逐步趨緩。從政策預(yù)期來(lái)看，當(dāng)前政策環(huán)境友好，需要關(guān)注后續(xù) 會(huì)議對(duì)下一階段經(jīng)濟(jì)政策的定調(diào)和部署，同時(shí)未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)政策出現(xiàn)邊際收緊導(dǎo)致美股回撤風(fēng)險(xiǎn)也存在，但這種風(fēng)險(xiǎn)并未釋放。因而短期市場(chǎng)并不面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，總體處于震蕩格局。

　　配置上要側(cè)重于估值與盈利增長(zhǎng)速度及空間匹配度高的品種，同時(shí)自下而上挖掘經(jīng)濟(jì)修復(fù)和轉(zhuǎn)型過(guò)程中被忽視的機(jī)會(huì)，大多數(shù)核心資產(chǎn)估值仍需要消化，但非核心資產(chǎn)中的新主線仍在孕育中。當(dāng)前行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注：醫(yī)藥、食品飲料、汽車、電子、家居、航空等。主題關(guān)注：智能汽車、碳中和、疫情修復(fù)服務(wù)業(yè)等。

　　浙商證券：吃飯行情正在醞釀，基金倉(cāng)位明顯下降

　　吃飯行情正在醞釀。邏輯上，基金倉(cāng)位較低，加之景氣仍然強(qiáng)勁，這是吃飯行情開啟的基礎(chǔ)，而標(biāo)普500指數(shù)再創(chuàng)新高，北上資金持續(xù)流入，這將促使市場(chǎng)修正此前較為悲觀的預(yù)期，這是吃飯行情開啟的催化劑。與此同時(shí)，一季報(bào)和中報(bào)預(yù)告的陸續(xù)披露對(duì)相關(guān)景氣的驗(yàn)證，對(duì)5月至7月的市場(chǎng)，也是正面催化。截至4月16日，基金的股票倉(cāng)位已降至較低水平。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，靜態(tài)來(lái)看，針對(duì)股票型和混合型基金，約30%的股票倉(cāng)位在50%以下;動(dòng)態(tài)來(lái)看，相較于調(diào)整前2月18日的高點(diǎn)，以及2020年3月19日的低點(diǎn)，均有明顯下降。

　　結(jié)構(gòu)上：其一，看長(zhǎng)做長(zhǎng)，新核心資產(chǎn)，包括，以工業(yè)和汽車賦能為代表的5G應(yīng)用，以半導(dǎo)體和信創(chuàng)為代表的國(guó)產(chǎn)替代等。其中，就新核心資產(chǎn)中的風(fēng)口，2021年將出現(xiàn)在應(yīng)用端，也即工業(yè)賦能和汽車賦能，人工智能是兩者交叉點(diǎn)，科創(chuàng)板是代表性板塊。其二，看長(zhǎng)做短，老核心資產(chǎn)，以2-3個(gè)月的時(shí)間維度看，預(yù)計(jì)迎來(lái)階段性做多窗口。其三，基礎(chǔ)配置，低估值藍(lán)籌，以銀行和交運(yùn)（機(jī)場(chǎng)、航空、公路）為代表的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。