4月16日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將公布今年一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。新聞發(fā)布會(huì)將于早上10點(diǎn)開始。

　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，13家分析機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)第一季度GDP平均值為同比增長(zhǎng)18.4%，其中最大值為21.0%，最小值為12.3%。

　　天風(fēng)宏觀宋雪濤、趙宏鶴發(fā)布研報(bào)稱，3月至今，隨著短期因素逐漸消退，宏觀政策常態(tài)化回歸的中長(zhǎng)期影響尚不顯著，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能較1-2月重新增強(qiáng)。預(yù)計(jì)1季度實(shí)際GDP同比增長(zhǎng)20.5%，相對(duì)于2019年同期的兩年年均復(fù)合增速為6.0%，較去年4季度小幅回落。

　　4月：邁向本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的第二個(gè)高點(diǎn)（天風(fēng)宏觀宋雪濤）

　　3月至今，隨著疫情、冷冬、就地過(guò)年、政府融資后置等短期因素逐漸消退，宏觀政策常態(tài)化回歸的中長(zhǎng)期影響尚不顯著，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能較1-2月重新增強(qiáng)。預(yù)計(jì)1季度實(shí)際GDP同比增長(zhǎng)20.5%，相對(duì)于2019年同期的兩年年均復(fù)合增速為6.0%，較去年4季度小幅回落。

　　文：天風(fēng)宏觀宋雪濤/聯(lián)系人趙宏鶴

　　1季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了兩個(gè)階段的變化：第一階段是1-2月，受疫情反復(fù)、氣溫偏低、就地過(guò)年、政府融資后置等短期因素的影響，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較去年4季度有所回落，工業(yè)生產(chǎn)高位運(yùn)行但投資和消費(fèi)等需求端明顯回落，出口外需延續(xù)高景氣，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)小幅回落；第二階段從3月延續(xù)至今，隨著上述短期因素逐漸消退、宏觀政策常態(tài)化回歸的中長(zhǎng)期影響尚不顯著，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能有所增強(qiáng)，高頻數(shù)據(jù)顯示生產(chǎn)高位運(yùn)行、需求不同程度復(fù)蘇，出口外需延續(xù)高景氣。

　　根據(jù)生產(chǎn)法，預(yù)計(jì)1季度實(shí)際GDP同比增長(zhǎng)20.5%（前值6.5%），相對(duì)于2019年同期的兩年年均復(fù)合增速（以下統(tǒng)稱“復(fù)合增速”）為6.0%（前值6.1%），較去年4季度小幅回落。大宗商品價(jià)格在1季度經(jīng)歷了一輪大幅上漲，帶動(dòng)PPI同比從去年12月的-0.4%快速升至3月的4.4%，非食品CPI也從今年1月的-0.8%回升至0.7%。預(yù)計(jì)1季度名義GDP同比增長(zhǎng)21.7%（前值7.0%）。

　　政策方面，央行1季度例會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷更積極，且沒(méi)有出現(xiàn)“不急轉(zhuǎn)彎”等表述，整體措辭略偏緊；但春節(jié)至今貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性環(huán)境整體友好，DR007均值低于政策利率約10BP，除了央行保持政策延續(xù)性的主觀意圖外，也與利率債供給延遲、公開市場(chǎng)到期量較少等客觀因素有關(guān)。3月15日國(guó)常會(huì)提出“政府部門杠桿率要有所降低”的要求比較嚴(yán)格，這意味著存量104萬(wàn)億的廣義政府債務(wù)（政府顯性債務(wù)存量46萬(wàn)億+城投帶息負(fù)債代表的隱性債務(wù)存量58萬(wàn)億）增速要從20年的約18%下降至名義GDP增速以下，接近2018年的10.6%。政策取向的進(jìn)一步明確要關(guān)注4月中下旬的政治 局會(huì)議。