白酒：高景氣延續，結構化發展。1）高端千元旺盛。高端供需兩旺下保持積極趨勢，元成為新價值聚集地，濃醬清等主力香型中的名酒企業均積極布局千元價格帶。近期草根跟蹤情況來看，高端白酒企業批價、回款、庫存等延續高景氣，五瀘渠道管理持續發力下批價上行預計將成為全年價格主旋律。2）次高端重回高增。次高端2021Q1整體實現30%-50%規模增速，疫情好轉下次高端正重新回歸高速擴張，明星單品均呈現高表觀增速。3）腰部價位帶眾多酒企重提復興戰略。以舍得為例，重啟沱牌，以高線光瓶為突破口，以定制產品、區域產品為補充，形成舍得聚焦中高端、沱牌服務大眾的雙品牌格局。通過復興在腰部價位獲取增量之嘗試，有資金、有渠道的龍頭酒企有望在存量市場中借助老酒品牌獲得更多份額。

　　醬酒：火熱延續，產能為限，品質為基，品牌為本。春糖醬酒異常火熱，產能是制約醬酒企業參與市場競爭的首輪變量，2萬噸和5萬噸將分別成為主流和一線醬酒企業的競爭門檻，短期看仍有供需缺口，預計三年后逐步迎來釋放期。茅臺打開醬酒價格空間，十四五開啟千元爭奪與次高端競爭。目前醬酒仍保持高速發展趨勢，長期品牌勢必加速集中，行業高資本消耗性特征決定未來供需一旦逆轉，將極為慘烈。因此，龍頭企業在品質引領，行業規范方面仍需做出努力。

　　大眾品：啤酒結構升級加速，調味品提價預期仍存，新品類圍繞細分化、個性化、便捷化等趨勢不斷創新。1）啤酒：根據渠道反饋，預計2021年青啤、潤啤將在強勢市場繼續提價/順價，青啤Q1超高端表現亮眼，結構升級將加速。2）調味品：疫情受損+動銷承壓，主要企業渠道庫存持續處于高位，成本上漲背景下，海天多渠道轉嫁能力強，2021年提價概率低，青菜頭價格飆漲背景下部分參與者已經進行提價對沖，涪陵榨菜(行情002507,診股)2021年提價概率較大。3）新消費：產品細分化加劇，新細分品類圍繞個性化、便捷化等邏輯不斷涌現迎合新消費需求。

　　風險提示：宏觀經濟大幅波動、食品安全風險等。

　　來源：國泰君安(行情601211,診股)