中信證券：展望2060年碳中和路徑下必由的制度改革與技術革命，提出四個展望
金融界網4月7日消息，中信證券(行情600030,診股)表示，放眼未來，2060年碳中和路徑下必由的制度改革與技術革命，預計將持續催生蓬勃增長的新賽道。制度方面，碳交易、碳邊境稅與可再生能源電力入市交易或深入推進。新能源技術方面，光伏和風電成本可持續下降，氫能和儲能發展潛力廣闊，電網與用電側新技術將推廣。傳統行業方面，生物基技術有望部分取代石油/煤基化工技術，輕量化可支撐鋁需求，天然氣可在部分非電領域替代煤炭。碳捕捉技術方面，預計捕捉與封存經濟性將提升，碳利用前景廣闊。
2060年實現碳中和的宏偉目標，預計將深刻影響中國未來的經濟發展、產業變革與制度優化。本篇報告將以前瞻的視野，展望2060年碳中和路徑下必由的制度改革與技術革命，探索未來的新賽道。
▍展望一：制度建設的新格局。預計將深化全國碳交易市場建設，開展碳邊境稅談判，推動可再生能源電力入市交易，綜合權衡社會成本。
1）全國碳交易市場正式啟動，未來或擴大至八大重點行業。并從2030年后逐步提價并由免費發放配額轉向拍賣，倒逼節能減排。參考歐盟電力行業經驗，其煤電的碳成本已漲至上網電價的60%左右。
2）歐盟碳邊境稅2023年或率先在水泥和電力行業開征，預計將影響全球貿易格局。預計未來將與碳排放交易體系掛鉤，并將積極開展雙邊和多邊談判。
3）可再生能源電力入市交易是大勢所趨，可緩解補貼缺口與“棄風棄光”問題。預計將著力優化可再生能源消納責任權重指標，特別是完善跨省區消納機制，深化綠證機制，完善輔助服務市場。
4）碳中和路徑下的電力成本、碳交易成本、原材料漲價成本、環保改造成本上升或溫和可控，在環保成本與氣候變化損失權衡下尋找最優增長路徑。
▍展望二：新能源技術的新前景。預計光伏和風電成本都有明顯下降空間，推動投資成本和發電成本降低；氫能和儲能發展潛力廣闊；電網將強化樞紐與穩定器定位，用電側電氣化與數字化將加速。
1）光伏行業未來5年每年都或有5-10%的成本下降空間，在硅料、硅片、電池效率與組件等環節均有新技術應用。預計風電行業成本的下降主要集中在機組大型化的發展，如葉輪直徑變大、傳動鏈結構的完善、發電機成本和效率的提升等。
2）氫能是受益“雙碳”目標的長坡賽道，可在交通動力、發電供暖、冶煉等領域逐步替代化石燃/原料。而氫能廣泛利用建立在可再生能源發電成本降低的基礎上。
3）儲能產業大勢所趨，電化學儲能尤其是鋰電池儲能，具有很好的空間及環境適應性、響應快速、功率和能量密度高等特點，受益近年技術和規模驅動成本快速下降，有望成為主流路線。2025年電化學儲能市場規模有望超千億。
4）電力系統加速邁向“源網荷儲”協同發展階段，電網的樞紐與穩定器作用凸顯，電網的改變需要從軟硬件等技術升級與用能模式、商業模式等業態升級同時推進。配電網建設領域，主動配電網建設料將在配電網擴容與升級的過程中持續落地。而能源數字化預計將進一步改變綜合能源服務（節能服務）的服務模式。
▍展望三：傳統行業的新革命。生物基技術有望部分取代石油/煤基化工技術；汽車輕量化可支撐鋁需求，水電鋁和再生鋁將漸次推廣；天然氣可在部分非電領域替代煤炭。
1）化工行業方面，目前多數化工品以原油或煤炭作為基礎原料，未來生物基技術有望部分取代石油/煤基化工技術。生物燃料、生物合成纖維、生物合成可降解塑料等擁有巨大發展前景。從碳中和角度來看，生物合成的PLA、PHAs和以二氧化碳為原料的PPC更具潛力。
2）鋁行業方面，汽車輕量化支撐鋁需求，預計中國燃油車/純電動車/混合動力車未來五年單車用鋁量增速為5.8%/7.5%/3.7%。碳達峰下能源成本抬升和碳交易的執行將凸顯水電鋁的成本優勢。而未來國內再生鋁產量占比有望從2019年的16.2%向發達國家50%以上的水平趨近。
3）天然氣行業方面，天然氣是單位熱值碳排放最少化石能源品種，或是過渡性能源，可在部分非電領域替代煤炭。
▍展望四：碳捕捉技術的新賽道。碳捕捉是碳中和路徑下不可回避的領域，預計碳捕捉投資的經濟性劣勢有望逐步消失；碳封存的經濟性將隨規模擴大而增強；化學領域依然有望保持對二氧化碳利用的領頭羊地位。
1）在碳的捕捉環節，目前技術路徑明確，但成本過高。隨著技術進步和大規模應用，以及碳排放價格的上升，碳捕捉投資的經濟性劣勢有望逐步消失。
2）在捕捉后的封存環節，手段主要包括地質封存、海洋封存和化學封存。目前封存資源有保障，但經濟性依賴規模化。
3）在碳的利用環節，未來除了傳統的能源、采掘等領域，化學領域依然有望保持對二氧化碳利用的領頭羊地位。
4）預計到2030年中國每年碳捕集規模可以達到4億噸二氧化碳，2050/2070年分別達到16億/20億噸二氧化碳。結合生物能的碳捕捉技術（BECCS）以及直接從大氣捕集的技術（DACCS），在碳中和之后，負排放的情景也指日可待。
來源：中信證券