為何當前時點看好券商板塊？

　　1）20Q4或將是業績低點，21Q1或將迎來業績反轉。認為在2020年4季度市場景氣度較佳的背景下，券商計提的信用減值損失是基于審慎的原則，四季度或將是上市券商業績的低點。年初至今，滬深兩市交易額、兩融余額、IPO融資規模等行業核心指標仍維持高位，認為上市券商1季度業績或將迎來反轉。

　　2）券商板塊整體估值處于歷史低點，或已過度反應前期的悲觀預期。

　　當前券商板塊估值處于什么水平？

　　年初至今，券商板塊持續調整，券商指數下跌逾15%，跑輸滬深300指數約13pct，部分上市券商的靜態PB估值回落至底部區間。統計范圍內的40家上市券商中，32家上市券商的靜態PB估值在歷史25%分位數以下。海通證券、國泰君安、華泰證券、廣發證券、興業證券等公司當前股價對應2021年分別為0.98/0.99/1.10/1.16/1.39倍PB，估值均處于歷史底部區間。