近日，中國東方航空(行情600115,診股)集團(tuán)有限公司與中國商用飛機(jī)有限責(zé)任公司在上海正式簽署了C919大型客機(jī)購機(jī)合同，這也是國產(chǎn)大飛機(jī)C919在全球的首個(gè)正式購機(jī)合同，東航將成為全球首家運(yùn)營(yíng)C919大型客機(jī)的航空公司。按照雙方簽署的C919大型客機(jī)購機(jī)合同，東航首批引進(jìn)5架C919大型客機(jī)，力爭(zhēng)年內(nèi)交付首架。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，隨著C919未來將快速進(jìn)入批產(chǎn)階段，大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來快速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)廠商配置價(jià)值顯著。其中，航空主機(jī)廠受益于大飛機(jī)量產(chǎn);此外，C919機(jī)身國產(chǎn)化率高，機(jī)身結(jié)構(gòu)仍以金屬材料為主，航空鈦材及航空鍛造需求量將會(huì)大幅增加。

　　事件驅(qū)動(dòng) C919首批采購合同落地

　　3月1日，東方航空公司與中國商飛公司在上海正式簽署了C919購機(jī)合同。東航將成為全球首家運(yùn)營(yíng)C919大型客機(jī)的航空公司。首批5架飛機(jī)引進(jìn)后，將以上海為主要基地，加密上海至北京、廣州、深圳、成都、廈門、武漢、青島等航線，為廣大旅客帶來國產(chǎn)大飛機(jī)的“全新體驗(yàn)”。

　　此次購機(jī)合同簽署后，雙方將盡快對(duì)接并開展飛機(jī)投入運(yùn)營(yíng)前的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，包括新機(jī)型補(bǔ)充運(yùn)行合格審定、專業(yè)人員培訓(xùn)及客戶支援保障協(xié)議等談判簽署工作。雙方將通力協(xié)作，在飛機(jī)進(jìn)出口、航材維修、物流倉儲(chǔ)、新技術(shù)應(yīng)用、航材支援、維修保障、飛機(jī)構(gòu)型優(yōu)化等領(lǐng)域加大合作力度，確保首批次飛機(jī)高質(zhì)量運(yùn)營(yíng)。

　　“大飛機(jī)”一般是指起飛總重超過100噸的運(yùn)輸類飛機(jī)，也包括150座以上的干線客機(jī)，直接反映一個(gè)國家民用航空工業(yè)甚至整個(gè)工業(yè)體系的整體水平。目前，大飛機(jī)的典型代表有空中客車公司的A300、A330、A350、A380和波音公司的B747、B777、B787等。

　　C919客機(jī)，全稱COMACC919，是我國按照國際民航規(guī)章自行研制、具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的單通道民用飛機(jī)，最大起飛重量72.5噸，座級(jí)158―168座，航程4075―5555公里。2015年11月2日完成總裝下線，2017年5月5日成功首飛。據(jù)報(bào)道，截至2020年5月，C919已經(jīng)獲得來自全球28家客戶的815架訂單。

　　值得一提的是，另據(jù)民航信息網(wǎng)報(bào)道，2月16日，上海市在兩會(huì)期間表示，上海市將推動(dòng)國產(chǎn)大飛機(jī)C919在2021年取得適航證并交付首架。

　　2020年11月27日，C919取得型號(hào)檢查核準(zhǔn)書(TIA)，標(biāo)志C919正式進(jìn)入局方審定試飛階段。局方審定試飛試驗(yàn)順利完成后將獲得型號(hào)合格證(TC)，再取得適航證(AC)后，將可以量產(chǎn)交付。根據(jù)我們之前的預(yù)測(cè)，C919有望于2022年交付，目前按照上海市的計(jì)劃，今年年底將交付首架C919，交付進(jìn)度有望超出預(yù)期。

　　行業(yè)前景 C919市場(chǎng)占有率仍有提升空間

　　2020年11月26日，中國商飛發(fā)布《中國商飛市場(chǎng)預(yù)測(cè)年報(bào) (2020-2039年)》，對(duì)未來20年全球和中國的民用飛機(jī)市場(chǎng)作出分析與預(yù)測(cè)。

　　未來20年，全球航空市場(chǎng)將有40664架新機(jī)交付，價(jià)值約6萬億美元(以2019年目錄價(jià)格為基礎(chǔ))，用于替代和支持機(jī)隊(duì)的發(fā)展。其中，渦扇支線客機(jī)交付量為4318架，價(jià)值約為0.23萬億美元;單通道噴氣客機(jī)交付量為29127架，價(jià)值約為3.44萬億美元;雙通道噴氣客機(jī)交付量將達(dá)7219架，總價(jià)值約為2.3萬億美元。到2039年，預(yù)計(jì)全球客機(jī)機(jī)隊(duì)規(guī)模將達(dá)44400架，是現(xiàn)有機(jī)隊(duì)的1.9倍。

　　未來20年，中國航空市場(chǎng)將接收50座以上客機(jī)8725架，市場(chǎng)價(jià)值約1.3萬億美元(以2019年目錄價(jià)格為基礎(chǔ))，折合人民幣約8.97萬億元。其中，50座級(jí)以上渦扇支線客機(jī)交付920架，120座級(jí)以上單通道噴氣客機(jī)交付5937架，250座級(jí)以上雙通道噴氣客機(jī)交付1868架。到2039年，預(yù)計(jì)中國機(jī)隊(duì)規(guī)模將達(dá)到9641架。

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)假設(shè)未來C919在國內(nèi)能夠達(dá)到三分之一的市占率，則C919飛機(jī)年平均交付量有望達(dá)到100架。目前，已經(jīng)交付的ARJ21-700飛機(jī)的售價(jià)是國外同類機(jī)型龐巴迪CRJ-900價(jià)格的86%，因此，按照ARJ21-700的定價(jià)比例，預(yù)測(cè)C919的售價(jià)約為0.8億美元。以此計(jì)算，C919平均年銷售額約為80億美元，未來二十年總銷售額有望達(dá)到1600億美元。隨著國內(nèi)航空技術(shù)水平不斷提升，C919的市場(chǎng)占有率仍有提升空間。

　　此外，波音公司也發(fā)布了對(duì)全球民航市場(chǎng)的發(fā)展預(yù)測(cè)報(bào)告。波音公司預(yù)測(cè)，未來20年，全球?qū)⒔桓?3110架飛機(jī)，其中支線飛機(jī)2430架，窄體飛機(jī)32270架，寬體飛機(jī)7480架，貨機(jī)930架。全球機(jī)隊(duì)規(guī)模增長(zhǎng)率為3.2%，空運(yùn)市場(chǎng)增長(zhǎng)率為4%，到2039年全球機(jī)隊(duì)規(guī)模為48400架。

　　市場(chǎng)機(jī)會(huì) 航空主機(jī)廠受益于大飛機(jī)量產(chǎn)

　　大飛機(jī)可分為飛機(jī)機(jī)身、起落架、發(fā)動(dòng)機(jī)、機(jī)電系統(tǒng)、航電系統(tǒng)、內(nèi)飾等。機(jī)身包括前機(jī)身、中機(jī)身、后機(jī)身、機(jī)翼、尾翼，約占大飛機(jī)整體造價(jià)的30%;發(fā)動(dòng)機(jī)及動(dòng)力系統(tǒng)約占25%;機(jī)電系統(tǒng)包括電源、燃油、液壓、第二動(dòng)力、機(jī)輪剎車、環(huán)境控制和生命保障系統(tǒng)，約占15%-20%;航電系統(tǒng)包括通信系統(tǒng)、導(dǎo)航系統(tǒng)、飛行管理系統(tǒng)、綜合顯示系統(tǒng)、核心處理系統(tǒng)、機(jī)載維護(hù)系統(tǒng)等，約占飛機(jī)15%-20%，此外還有約5%的起落架和4%內(nèi)飾。

　　銀河證券表示，在C919的組成部分中，機(jī)身結(jié)構(gòu)國產(chǎn)化率最高，主機(jī)廠中，中航西飛(行情000768,診股)承擔(dān)C919機(jī)身制造任務(wù)的資產(chǎn)在上市公司體內(nèi)，相關(guān)資產(chǎn)證券化率最高;洪都航空(行情600316,診股)營(yíng)收規(guī)模最小，業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)的邊際效應(yīng)最為明顯。機(jī)載設(shè)備方面，目前為C919供貨的主要廠商多數(shù)是合資企業(yè)，只有小部分相關(guān)資產(chǎn)在中航電子(行情600372,診股)、中航機(jī)電(行情002013,診股)等上市公司體內(nèi)，在相關(guān)資產(chǎn)注入后才能顯著受益。

　　此外，C919機(jī)身國產(chǎn)化率高，機(jī)身結(jié)構(gòu)仍以金屬材料為主，航空鈦材及航空鍛造需求量將會(huì)大幅增加，寶鈦股份(行情600456,診股)、中航重機(jī)(行情600765,診股)等相關(guān)公司將從中受益。

　　同時(shí)，未來，隨著C919國產(chǎn)化率的不斷提升，國產(chǎn)替代進(jìn)程加速，國產(chǎn)復(fù)合材料、電子元器件應(yīng)用比例和規(guī)模將不斷擴(kuò)大，光威復(fù)材(行情300699,診股)、宏達(dá)電子(行情300726,診股)等公司業(yè)績(jī)也將受益于國產(chǎn)客機(jī)產(chǎn)業(yè)。

　　東興證券(行情601198,診股)指出，結(jié)合C919的供應(yīng)商列表，重點(diǎn)推薦整體基本面向好且在C919機(jī)身制造中占比較大的中航西飛。公司業(yè)務(wù)涵蓋了目前我國軍民用大中型飛機(jī)整機(jī)及航空零部件，承擔(dān)C919大飛機(jī)6個(gè)主要工作包和ARJ21支線客機(jī)85%以上零部件制造，是大飛機(jī)制造領(lǐng)域中最為受益的一家上市公司。