格隆匯2月20日丨據媒體報道，在全球資本市場流動性充足、投資者熱衷于追逐風險以及企業和機構投資者開始買入的推動下，加密貨幣比特幣價格今年以來繼續大幅上漲。市場分析人士認為，比特幣驚人的漲勢挑戰著人們的想象力，可能預示著全球金融市場會出現異常風險。

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　　東吳證券陶川：美股和原油都沒明顯泡沫，比特幣有一定泡沫風險

　　今年全球大部分風險資產價格都在上漲，從美國到亞太，從原油到比特幣都在創新高，在這背后有哪些核心驅動因素，新高之后哪些資產存在泡沫？哪些資產還能繼續投資？2月19日，QQ音樂財經對話東吳證券宏觀首席分析師陶川，詳細解讀全球資產的配置價值和風險問題。

　　陶川認為，這輪風險資產全面上漲的大背景是全球貨幣政策都處于史無前例的大寬松，但不同的資產上漲也有不同的邏輯。

　　美股尤其是科技股表現強勢，一方面受益于貨幣寬松，低利率環境對科技股有利；另一方面，疫情的爆發對一些科技股，尤其是線上為主的股票是利好，因為它在疫情期間能夠促進經濟活動，且自身不受到疫情影響。

　　油價今年開始反轉，春節期間油價大漲4%。油價在去年是下跌的，雖然全球釋放了大量流動性，但需求受到疫情抑制，石油消費受到疫情打擊。現在疫苗接種速度較快，如果各國能走出疫情，會釋放出行需求，包括坐飛機、開車，這些需求對原油起到較強的支撐作用。所以他認為，目前原油上漲的邏輯更多是需求的支撐，流動性釋放只是起到輔助效果。

　　商品的上漲由供應側和流動性等多重因素影響。比如銅，供應一直比較緊，而隨著全球清潔能源的推廣，電動汽車增加，對銅的需求更大，銅屬于需求有支撐，供應又偏緊，疊加流動性寬松，因此漲勢兇猛。

　　黃金去年漲幅非常多，甚至超過股票，但今年它是跌的。因為現在經濟在復蘇，利率上升，債券下跌，美債下跌，對黃金這類避險資產是一個打壓。

　　比特幣上漲，在某種程度上是取代了黃金的功能，兼具貨幣功能和投機功能，最近特斯拉、貝萊德開始用它，增加了大家對比特幣全球推廣的憧憬。如果各方都逐漸承認比特幣作為貨幣手段使用，這個需求空間非常大，所以比特幣漲勢兇猛。