平臺(tái)性龍頭本色不改，研發(fā)、銷售、管理競(jìng)爭(zhēng)力依舊

　　公司作為心血管領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈布局的平臺(tái)性龍頭，未來(lái)成長(zhǎng)依舊可期：1）支架以外存量業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，悲觀預(yù)期充分在股價(jià)中反映，安全邊際較高；2）介入無(wú)植入三大產(chǎn)品（可降解支架、藥物球囊、切割球囊）有望在支架集采后快速放量，貢獻(xiàn)較大業(yè)績(jī)彈性；3）器械管線布局全面，研發(fā)與銷售迭代能力已得到驗(yàn)證；4）心血管平臺(tái)性龍頭本色不改，品牌認(rèn)知、渠道布局、研發(fā)體系等優(yōu)勢(shì)依舊。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：創(chuàng)新器械推廣不及預(yù)期；研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；政策風(fēng)險(xiǎn)

　　投資建議：支架集采落地，創(chuàng)新產(chǎn)品放量可期，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　金屬支架集采不確定性出清，創(chuàng)新器械產(chǎn)品線有望打開(kāi)成長(zhǎng)空間。考慮集采、疫情、非經(jīng)常性損益等綜合影響，預(yù)計(jì)2020~2022年歸母凈利潤(rùn)達(dá)到18.77/23.20/29.61 億元（此前預(yù)測(cè)為22.56/26.81/34.22億元），對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為26/21/16X，維持“買入”評(píng)級(jí)。