此外，2019年，Twilio的毛利率為53.67%，容聯(lián)云通訊的毛利率僅為41.12%，盈利能力遠不如前者。這或與客戶結(jié)構(gòu)相關(guān)。容聯(lián)云通訊的TO B（企業(yè)客戶）和TO G（政府客戶）兩大板塊。企業(yè)客戶包括中國銀行、興業(yè)銀行、國家電網(wǎng)、中石油、中石化、中車集團、現(xiàn)代汽車、騰訊、京東、今日頭條、學(xué)而思，覆蓋金融、制造、教育、能源、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)。政府客戶業(yè)務(wù)或者是毛利率低的原因。

　　而邊際增速來看，容聯(lián)云通訊和Twilio一樣，都處于企業(yè)的成長期，但成長速度有所不同。Twilio不停地買買買，外延并購促高增長。2017年-2019年，Twilio的營業(yè)收入分別為4.0億美元、6.5億美元、11.3億美元，過去三年的年平均復(fù)合增長率為68.08%，2019 年收入同比增長74%，增長呈現(xiàn)提速；而2019年，容聯(lián)云通訊的營業(yè)收入為6.50，同比增速僅為29.67%。這個增速大大落后于Twilio，亦落后于聲網(wǎng)（2019年營收同比增長47.98%）。2019年中國通訊云市場總體規(guī)模同比增長23.53%，容聯(lián)云通訊的收入增速僅僅略高于市場整體增速。

　　但這是否意味著容聯(lián)云通訊的股價上升空間有限？不一定。無論是Twilio、聲網(wǎng)還是容聯(lián)云通訊，都處于虧損狀態(tài)，最主流的估值方法仍是PS估值。2015年-2019年這5年，Twilio的營收復(fù)合增速為 61%，增長約5.6倍，是股價上升的重要原因，但明顯不足以支撐44倍的上漲。股價上漲背后，最重要的是板塊估值的提升。