行情回顧及投資思路

　　年初以來，行業(yè)行情出現(xiàn)了較大幅度的震蕩。在市場情緒波動、風格切換、流動性和上市公司業(yè)績基本面變化等因素多重影響下，2020年以來的計算機行業(yè)指數(shù)經(jīng)歷了“三起三落”，目前仍處于第三次下行的通道中。我們判斷，隨著行業(yè)上市公司年底訂單的交付完成和收入的集中確認，行業(yè)基本面將得到進一步恢復(fù)，行情將有望實現(xiàn)好轉(zhuǎn)。展望明年，數(shù)字經(jīng)濟尤其是產(chǎn)業(yè)數(shù)字化將為行業(yè)帶來廣闊的發(fā)展空間。其中，第二產(chǎn)業(yè)與數(shù)字化的融合將大有作為，工業(yè)軟件、智能汽車、建筑信息化等領(lǐng)域的確定性更高。

　　轉(zhuǎn)型：數(shù)字經(jīng)濟來襲，信息技術(shù)將為傳統(tǒng)行業(yè)深度賦能

　　近年來，得益于信息產(chǎn)業(yè)的持續(xù)創(chuàng)新和應(yīng)用提速，全球數(shù)字經(jīng)濟實現(xiàn)較快增長，并成為主要國家經(jīng)濟發(fā)展的重要引擎。但同時，我們也看到在數(shù)字經(jīng)濟這個賽道上，各國競爭異常激烈，除了多國將其提升為國家戰(zhàn)略外，一些國家甚至將其作為武器來打擊競爭對手，尤其是中美貿(mào)易戰(zhàn)最終還是傳導(dǎo)到了科技領(lǐng)域，給全球科技產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定性帶來了巨大沖擊。國內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟在產(chǎn)業(yè)政策扶持、技術(shù)升級和需求牽引共同驅(qū)動下，增加值依然保持快速增長，在國民經(jīng)濟中的滲透率較快提升，2019年數(shù)字經(jīng)濟占國民經(jīng)濟的比重達到36.2%，我們預(yù)計到2025年該比重有望超過50%。從趨勢上看，國內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展將出現(xiàn)兩個方面的變化：一是發(fā)展的重點將從數(shù)字產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)向到產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，更加重視融合應(yīng)用；二是產(chǎn)業(yè)數(shù)字化的重心將從服務(wù)業(yè)逐步轉(zhuǎn)移到工業(yè)和建筑業(yè)，信息技術(shù)開始與傳統(tǒng)行業(yè)深度融合。

　　機遇：產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型迫切，工業(yè)和建筑業(yè)均蘊藏著巨大數(shù)字化潛力

　　三次產(chǎn)業(yè)中，服務(wù)業(yè)數(shù)字化水平最高，數(shù)字化業(yè)態(tài)也相對成熟，其中金融、醫(yī)療和電子商務(wù)等領(lǐng)域依然是數(shù)字化的主力，預(yù)計將延續(xù)平穩(wěn)較快增長；工業(yè)和建筑業(yè)數(shù)字化水平較低，同發(fā)達國家相比差距大，數(shù)字化需求最為迫切。工業(yè)軟件作為工業(yè)信息化的核心工具和發(fā)展基礎(chǔ)，2021年甚至更長時期將迎來較快增長。由于當前國內(nèi)工業(yè)軟件在很多領(lǐng)域都是空白，國家可能通過新型舉國體制等超常規(guī)手段予以扶持，預(yù)計相關(guān)領(lǐng)域國產(chǎn)化能力將明顯提升，研發(fā)設(shè)計軟件、嵌入式軟件等都有望取得突破。從工業(yè)產(chǎn)品的數(shù)字化看，智能汽車則是應(yīng)用的典型，電動化、網(wǎng)聯(lián)化、自動駕駛化為第三方軟件廠商帶來入局契機，相關(guān)應(yīng)用將快速落地，智能駕駛艙、ADAS等產(chǎn)品需求將保持旺盛增長。建筑業(yè)是數(shù)字化轉(zhuǎn)型最大的藍海之一，該行業(yè)雖然規(guī)模較大，但數(shù)字化水平較低。近年來，受到人口紅利消失等因素沖擊，行業(yè)成本持續(xù)上升，很多企業(yè)開始尋求數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提高效率和效益，其中BIM（建筑信息模型）有望成為行業(yè)數(shù)字化中的重要抓手。

　　投資建議

　　我們預(yù)計，2021年，工業(yè)軟件很多卡脖子領(lǐng)域有望實現(xiàn)從零到一的跨越式發(fā)展，汽車智能座艙等解決方案需求依然旺盛；而作為“新基建”重點的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，短期仍需要做好基礎(chǔ)建設(shè)、試點示范工作，中長期潛力巨大；數(shù)字建筑理念有望加速推廣，BIM等解決方案應(yīng)用場景將更為廣泛。同時，數(shù)字產(chǎn)業(yè)化方面，我們預(yù)計基礎(chǔ)軟硬件國產(chǎn)化、網(wǎng)絡(luò)安全、云計算等領(lǐng)域，依然具備較強的增長潛力。2021年，我們繼續(xù)看好計算機行業(yè)發(fā)展，維持行業(yè)“強于大市”評級不變。建筑數(shù)字化、工業(yè)軟件及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，強烈推薦廣聯(lián)達(行情002410,診股)，推薦用友網(wǎng)絡(luò)(行情600588,診股)、東方國信(行情300166,診股)；智能汽車板塊，強烈推薦國內(nèi)智能駕駛艙龍頭企業(yè)中科創(chuàng)達(行情300496,診股)；數(shù)字產(chǎn)業(yè)化方面，推薦金山辦公(行情688111,診股)、深信服(行情300454,診股)和安恒信息(行情688023,診股)。

　　風險提示：1）政策支持力度不及預(yù)期。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)軟件和智能汽車在國內(nèi)處于起步階段，離不開政府政策的引導(dǎo)和扶持，如果后續(xù)政策落地不及預(yù)期，行業(yè)發(fā)展可能面臨困難。2）中美科技爭端有可能延續(xù)。我國工業(yè)軟件、關(guān)鍵基礎(chǔ)元器件等對西方國家依賴較為嚴重，中美之間的科技糾紛未必能徹底平息，相關(guān)企業(yè)尤其是應(yīng)用開發(fā)企業(yè)可能將面臨著較大的供應(yīng)鏈風險。3）企業(yè)或者政府支出不及預(yù)期。由于全球疫情蔓延，我國經(jīng)濟增長壓力依然較大，企業(yè)資本支出或者政府財政支出可能依然謹慎，而我國計算機行業(yè)多以ToB或者ToG為主，受到的影響可能較大。