短租鼻祖Airbnb（愛彼迎）計(jì)劃在周二開始的投資者路演時(shí)以300億美元至330億美元為目標(biāo)，高于此前預(yù)期的300億美元。隨著疫情重創(chuàng)旅游業(yè)，Airbnb經(jīng)過一系列舉措終于在三季度扭虧為盈。

　　今年科技公司的估值飆升吸引了大量私營(yíng)企業(yè)上市，此外股市的上揚(yáng)也提振了市場(chǎng)活動(dòng)。

　　另據(jù)Dealogic數(shù)據(jù)，今年為止，在美國(guó)交易所進(jìn)行的383宗IPO中，共籌集資金超過1400億美元，遠(yuǎn)超1999年互聯(lián)網(wǎng)熱潮時(shí)創(chuàng)下的全年最高紀(jì)錄。

　　據(jù)報(bào)道，Airbnb將于12月9日進(jìn)行美國(guó)首次公開發(fā)行股票（IPO）定價(jià)，預(yù)計(jì)12月10日在納斯達(dá)克開始交易。

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　　回望 2019 年前，愛彼迎一直處于持續(xù)虧損的狀態(tài)，但資本市場(chǎng)并未因此而吝嗇，給公司的估值可以說是一路高歌猛進(jìn)，然而，緣何經(jīng)歷一場(chǎng)突入其來的疫情就讓公司市值遭遇大幅縮水？這背后，究竟是疫情沖擊所致？還是資本回歸理性？該如何看待共享住宿這個(gè)賽道，又該如何看待愛彼迎的真實(shí)價(jià)值？

　　在 2019 年前，公司盡管面臨虧損但估值仍然一路走高，這背后更多的是資本對(duì)行業(yè)前景的看好。

　　從虧損角度來看，2019 年前，愛彼迎連年虧損主要是由于成本端的業(yè)務(wù)擴(kuò)張需要，公司在平臺(tái)開發(fā)和營(yíng)銷上采取爆發(fā)式投入。根據(jù)愛彼迎的招股書，最近 3 年，愛彼迎都是凈虧損狀態(tài)，且虧損額逐年遞增，2019 年凈虧損 6.743 億美元，是 2018 年凈虧損的 40 倍。而最主要的支出項(xiàng)目是運(yùn)營(yíng)支持、產(chǎn)品開發(fā)和銷售成本，近三年公司在這 3 部分的支出高達(dá)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的 2.5-3 倍。可見，公司為了與更多房東建立合作關(guān)系和吸引消費(fèi)者，對(duì)其產(chǎn)品和業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)大投資，從而造成了 “ 入不敷出 ”。

　　然而，這種虧損的背后，更多的體現(xiàn)的是公司在投產(chǎn)期時(shí)為了成長(zhǎng)需要而進(jìn)行的必要投資，因此市場(chǎng)預(yù)期該投資會(huì)帶來更多的訂單以及更強(qiáng)勁的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量，在此背景下，一路高舉高打的愛彼迎也在 2019 年斬獲了高達(dá) 300 億美元的估值。