中國共產黨第十九屆中央委員會第五次全體會議對生態(tài)文明建設和生態(tài)環(huán)境保護作出重大決策部署，明確了下一步“推動綠色發(fā)展，促進人與自然和諧共生”的生態(tài)文明建設主要任務。

　　業(yè)績逐季好轉 行業(yè)增長動力充足

　　2020前三季度，環(huán)保相關上市公司營業(yè)收入合計1,920.8億元，同比增長7.1%，實現凈利潤225.5億元，同比增長8.1%。隨著國內疫情得到控制，行業(yè)加速復工復產，三季度企業(yè)營收與凈利潤無論同比環(huán)比均明顯增長。

　　費用率減少增厚業(yè)績。2020前三季度環(huán)保相關上市公司的毛利率為28.4%，同比增加0.7pct；凈利率11.7%，同比增加0.1pct，毛利率和凈利率呈現上升勢頭。公司通過提高效率、壓縮成本減少銷售費

　　用和管理費用的支出，整體費用率下降0.4pct。

　　資產負債率持續(xù)上升，應收賬款占比持續(xù)下降。2020前三季度環(huán)保相關上市公司毛利率和凈利率呈現上升勢頭。公司通過提高效率、壓縮成本減少銷售費用和管理費用的支出，整體費用率下降0.4pct。

　　經營性現金流改善，收現比維持高位。2020前三季度環(huán)保行業(yè)上市公司經營活動現金流為198.2億元，同比增長31.3%。近年企業(yè)更加重視現金流問題，通過加大催收應收賬款力度，謹慎挑選投資項目，現金流明顯改善，經營穩(wěn)定性有所保障。

　　投資建議

　　五中全會明確了下一步“推動綠色發(fā)展，促進人與自然和諧共生”的生態(tài)文明建設主要任務。環(huán)保依然是“十四五”規(guī)劃的主要方向之一，在政策持續(xù)深化、財政支持力度加大、融資環(huán)境改善的背景下，環(huán)保細分賽道將重回高增長的景氣周期。對于環(huán)保行業(yè)維持“推薦”評級。看好智能化環(huán)衛(wèi)裝備龍頭盈峰環(huán)境(行情000967,診股)（000967.SZ）；在手訂單充足的固廢處理企業(yè)瀚藍環(huán)境(行情600323,診股)（600323.SH）；地方固廢處理龍頭城發(fā)環(huán)境(行情000885,診股)（000885.SZ）。建議關注環(huán)衛(wèi)運營龍頭玉禾田(行情300815,診股)（300815.SZ）、僑銀環(huán)保(行情002973,診股)（002973.SZ）；危廢處理與土壤修復領域領先者高能環(huán)境(行情603588,診股)（603588.SH）；餐廚垃圾處理龍頭維爾利(行情300190,診股)（300190.SZ）；膜法水處理龍頭碧水源(行情300070,診股)（300070.SZ）；專注膜應用市場的金科環(huán)境(行情688466,診股)（688466.SH）。

　　風險提示：治理需求不及預期的風險、政策力度不及預期的風險；行業(yè)競爭加劇的風險；公司經營發(fā)生合規(guī)問題的風險。