股票發(fā)行注冊制是利好還是利空?

　　10月15日晚，證監(jiān)會主席易會滿受國務(wù)院委托向全國人民代表大會常務(wù)委員會報(bào)告了股票發(fā)行注冊制改革有關(guān)工作情況，指出要“全力以赴推進(jìn)注冊制改革試點(diǎn)“。

　　易會滿表示，”經(jīng)過科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板兩個板塊的試點(diǎn)，全市場推行注冊的條件逐步具備”，“證監(jiān)會將在國務(wù)院金融委的統(tǒng)一指揮協(xié)議下，深入總結(jié)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，及時研究新情況，解決新問題，選擇適當(dāng)時機(jī)全面推進(jìn)注冊制改革。

　　對此，專家們指出，從科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊制的運(yùn)行情況來看，注冊制改革主要制度安排已經(jīng)受住了市場的初步檢驗(yàn)，未來兩年注冊制或有望在主板、中小板落地。

　　而我們認(rèn)為，如果注冊制全面鋪開，中小板和主板可能同時進(jìn)行，因?yàn)橹行“搴椭靼逵玫氖峭惶装l(fā)行制度，在基本的交易制度、信披制度、退市制度，甚至包括審核等方面，這兩個板塊都沒有太大差異。但在定位方面主板、中小板會與創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板卻存在區(qū)別，對不符合創(chuàng)業(yè)板。

　　那么，全面推進(jìn)注冊制對A股市場究竟是利空，還是利好呢?注冊制本身就是讓只要符合條件的上市公司能夠經(jīng)過券商、交易所的推薦上市，不像核準(zhǔn)制要經(jīng)過層層審核，才能上市。

　　注冊制側(cè)重于事中、事后的監(jiān)管，這是國際上最流行的一種做法。我國實(shí)行注冊制，主要還是讓更多的企業(yè)融到資金，注冊制本身沒有利好和利空之說。但對目前存在一定缺陷的A股市場卻未必會是利好。

　　第一，在核準(zhǔn)制情況下，新股上市的股票市盈率較高(物以稀為貴)，比如，當(dāng)年中石油IPO時定價(jià)高達(dá)16元/股，上市后股價(jià)直沖48元/大關(guān)，結(jié)果套死了無數(shù)中小散戶。而在注冊制下，大量新股上市，市盈率不會太高，股價(jià)估值也較合理。

　　如果要實(shí)行注冊制，那主板市場、中小板市場在核準(zhǔn)制下的股票與注冊制下的股票存在著較大的差價(jià)，在這種情況下，較高估值的股價(jià)會回落，這是必然的。所以，一些前期被市場炒高的藍(lán)籌股將會下跌，回歸合理估值。