基金青睞細分領(lǐng)域龍頭

　　三季度機械行業(yè)基金持倉比例擴大，細分領(lǐng)域龍頭受青睞。通過梳理Q3基金公司持倉變化，我們發(fā)現(xiàn)：1）2020Q3機械行業(yè)持倉市值較上季度大幅提升19.5%，占公募基金持倉總市值比例提升至4.03%，環(huán)比提升0.78個百分點，板塊關(guān)注度明顯提升；2）A股中，前十大機械重倉股基金持倉市值為328.62億，較上季度265.48億環(huán)比增加23.8%，共占機械行業(yè)基金持倉比例的67.9%，環(huán)比提升2.4個百分點，反映了基金加倉機械股時，選股的集中性在提高。3）子行業(yè)中，工程機械、光伏設(shè)備成為熱門，三季報業(yè)績較好的細分領(lǐng)域龍頭受到青睞。基金前十大重倉股為三一重工(行情600031,診股)、恒立液壓(行情601100,診股)、捷佳偉創(chuàng)(行情300724,診股)、龍馬環(huán)衛(wèi)(行情603686,診股)、先導智能(行情300450,診股)、浙江鼎力(行情603338,診股)、邁為股份(行情300751,診股)、建設(shè)機械(行情600984,診股)、石頭科技(行情688169,診股)、利君股份(行情002651,診股)。其中三一重工、捷佳偉創(chuàng)、恒立液壓、邁為股份環(huán)比增持幅度較大，持股市值分別較二季度大增47%、51%、115%、38%。建議重點關(guān)注工程機械、光伏設(shè)備、鋰電設(shè)備等景氣度較高、確定性較強的細分板塊。

　　疫情擾動不改長期趨勢

　　歐洲市場短期受到疫情擾動，不改長期確定性趨勢。11月開始，歐洲多地受到疫情第二輪影響，采取封城措施，短期內(nèi)對1-9月高增長的歐洲新能源汽車市場帶來不確定性。但是我們認為，歐洲新能車相關(guān)政策以及車企產(chǎn)品布局驅(qū)動的趨勢沒有發(fā)生改變，第二波疫情來襲僅短期有一定擾動，且部分需求只是滯后釋放，長期確定性仍然較強。國際主要電池廠，包括LG、寧德時代(行情300750,診股)等都在歐洲積極布局排產(chǎn)計劃，以應(yīng)對大眾、特斯拉等車企的新產(chǎn)品周期驅(qū)動放量帶來的電池產(chǎn)能需求，未來三年僅LG在歐洲的電池產(chǎn)能規(guī)劃就超過200GWH，寧德時代等其他電池企業(yè)的排產(chǎn)也持續(xù)超預期，鋰電設(shè)備行業(yè)的長期高增長確定較強。我們持續(xù)看好鋰電設(shè)備行業(yè)，主要邏輯包括：1）新能源汽車滲透率可提升的巨大空間，驅(qū)動的行業(yè)的高成長性；2）隨著需求的快速釋放，行業(yè)付款方式將出現(xiàn)改善，現(xiàn)金流將明顯好轉(zhuǎn)；3）龍頭擴產(chǎn)能力更強，可以匹配行業(yè)擴產(chǎn)周期，提升市場份額；4）與優(yōu)質(zhì)客戶的長期合作的反饋機制帶來的技術(shù)壁壘，以及對于新技術(shù)研發(fā)的快速響應(yīng)能力；5）行業(yè)訂單飽滿，鋰電設(shè)備企業(yè)普遍處在產(chǎn)能利用率的高位。建議關(guān)注擁有寧德時代和LG等核心客戶的鋰電設(shè)備企業(yè)，有望持續(xù)受益行業(yè)的新一輪擴張周期，重點推薦：先導智能、杭可科技(行情688006,診股)。

　　工程機械銷量維持高位

　　10月份數(shù)據(jù)有望繼續(xù)維持高位，三季報業(yè)績?nèi)缙谙蚝谩?jù)CME預測，10月份挖掘機銷量有望達2.53萬臺，同比增速48%，增速雖有放緩，但仍維持高位。其中，國內(nèi)市場約2.25萬臺，同比增長51%；出口市場約0.28萬臺，同比增長29%。在逆周期調(diào)節(jié)政策下，短中期需求以國內(nèi)為主。從三季報業(yè)績來看，重點推薦標的三一重工、中聯(lián)重科(行情000157,診股)、恒立液壓前三季度營收增速分別為24%、43%、39%，歸母凈利潤增速分別為35%、63%、60.5%，業(yè)績亮眼，與行業(yè)銷量數(shù)據(jù)相互印證。受疫情影響，今年工程機械呈現(xiàn)淡季不淡、旺季延后的態(tài)勢。三季度本為傳統(tǒng)淡季，今年依舊銷售火爆，前9個月挖機銷量已超去年全年水平。受需求引導，挖機二手交易市場交易活躍，9月二手挖機交易環(huán)比上升8%，同比上漲23.8%，小、中、大挖成交臺數(shù)環(huán)比分別上漲3%、5%、25%。由此看來，隨著四季度工程機械市場步入旺季擴張期，維持高增長無憂。長期來看，環(huán)保排放標準趨嚴、人力成本不斷提高、龍頭企業(yè)海外市場擴張等因素成為工程機械板塊增長的核心驅(qū)動力，板塊周期性有望弱化。我們認為，Q4工程機械景氣度繼續(xù)向好，龍頭公司將持續(xù)收益于高景氣度和市占率的提升。當前工程機械板塊估值仍處于歷史低位，建議重點關(guān)注低估值的工程機械龍頭三一重工、中聯(lián)重科。此外，隨著核心零部件的國產(chǎn)化率提升，建議關(guān)注核心零部件龍頭恒立液壓。

　　投資建議

　　隨著行業(yè)景氣度上行，三季度基金增配機械板塊，建議關(guān)注成長確定性較強的細分領(lǐng)域工程機械、鋰電設(shè)備、光伏設(shè)備。工程機械全年景氣度有望持續(xù)向好，當前板塊估值仍處于歷史低位，建議關(guān)注低估值的工程機械龍頭三一重工、中聯(lián)重科，以及工程機械核心零部件龍頭恒立液壓。鋰電設(shè)備領(lǐng)域，在本輪擴產(chǎn)周期中，受益于行業(yè)成長性和集中度加速提升，龍頭設(shè)備企業(yè)有望迎業(yè)績和估值的雙升，建議關(guān)注先導智能、杭可科技。

　　核心組合：三一重工、徐工機械(行情000425,診股)、中聯(lián)重科、恒立液壓、建設(shè)機械、中密控股(行情300470,診股)、伊之密(行情300415,診股)、埃斯頓(行情002747,診股)、先導智能、杭可科技、邁為股份、捷佳偉創(chuàng)。

　　風險提示：基建投資、設(shè)備需求不及預期；下游行業(yè)擴產(chǎn)不達預期。