滬指突破3000點大關(guān)，大金融板塊低位崛起，那么如何選擇銀行股就成為了關(guān)鍵問題。中信證券復盤近3年銀行股總結(jié)市場特征，給出詳細攻略!

　　一、如何挑選銀行股?

　　1)高增長銀行優(yōu)先表現(xiàn)確定性，歸因于較高的ROE和業(yè)績增速，比如招行、平安和常熟。

　　2)低估值銀行存在組合配置空間，2020年個股性價比有所改變，出現(xiàn)改善的概率較高。

　　通過“估值-盈利/資產(chǎn)質(zhì)量”數(shù)據(jù)來評估投資性價比，南京、杭州、光大、上海等銀行存在低估的可能(空間維度);其估值能否修復(時間維度)還取決于：是否出現(xiàn)改變ROE的要素(存量風險緩釋進程和增量信用風險的量級評估)。

　　二、A股銀行資本市場特征

　　估值：行業(yè)企穩(wěn)，個股分化。

　　1)行業(yè)估值在0.7-0.9xPB之間波動，2019年中樞0.8XPB。動態(tài)放緩趨勢有助穩(wěn)定估值，靜態(tài)看與ROE匹配的估值仍偏低。

　　2)個股估值差距加大，ROE的高期望值低方差帶來估值溢價。目前A股估值最高和最低的銀行分別為1.7xPB(寧波)和0.5xPB(華夏)，高于1倍PB的銀行具備如下特征：高于行業(yè)的盈利增速、好于行業(yè)的ROE趨勢、優(yōu)于行業(yè)的信用風險數(shù)據(jù)。

　　股價表現(xiàn)：板塊2017年至今絕對和相對收益均顯著，部分個股跑贏指數(shù)。

　　2017-2019年行業(yè)累計漲幅28.44%，其中招行和寧波累計漲幅127%和126%。

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