方正證券認為：（本文節選自方正證券研究所于2020年10月20日發布的報告《螞蟻集團180頁深度報告：螞蟻的野望—得其大者兼其小》。）

　　1、螞蟻集團本質上是一家有大流量的PaaS企業，致力于打造數字生活平臺

　　螞蟻的核心優勢是“形成了中心化流量供給+去中心化商家自運營”，主要業務：螞蟻集團擁有數字支付及商戶服務，數字金融科技平臺，創新業務三大業務，2020H1營收占比分別為36%/63%/1%。

　　數字支付覆蓋全生活場景，負責引流并沉淀用戶數據；金融科技連接用戶與各類金融服務，促成交易并獲取傭金；創新業務是螞蟻的底層能力，賦能數字支付和金融科技業務。

　　2、核心看點之數字支付

　　螞蟻支付業務是延續過去積累的優勢，數字金融是當前的增量看點，創新業務是未來的想象空間。

　　行業層面，中國移動支付行業已經從快速增長期走進平穩增長期，預計未來5年市場規模保持10%-15%的增速。疫情期間推出的健康碼成為了一種剛需的使用場景，有利于提升低線城市長尾用戶的用戶粘性。

　　競爭層面，美團支付等「小錢包」的崛起或使支付寶份額有所下滑，但小錢包的應用場景目前仍局限在自己所關聯的產品上。

　　從用戶量看，支付寶大約還有30%-40%的增長空間，主要源自對低線城市長尾用戶和中小微商家的滲透，未來三年每年10%左右的增速是可預期的。

　　從傭金率看，數據的積累讓用戶和商家的形象得到更精準的刻畫，對商家的賦能有望提升支付業務的傭金率。