9月22日至10月26日，滬深300指數(shù)下跌1.5%，銀行指數(shù)上漲2.4，銀行指數(shù)跑贏滬深300指數(shù)約4個(gè)百分點(diǎn)。在30個(gè)一級(jí)行業(yè)指數(shù)（中信）中，銀行指數(shù)區(qū)間表現(xiàn)位居第4位。銀行板塊中，國(guó)有大型銀行指數(shù)上漲1%，全國(guó)性股份制銀行指數(shù)上漲4.6%，區(qū)域性銀行指數(shù)下跌1.5%。個(gè)股漲跌互現(xiàn)。其中，平安銀行(行情000001,診股)、興業(yè)銀行(行情601166,診股)、光大銀行(行情601818,診股)、招商銀行(行情600036,診股)、建設(shè)銀行(行情601939,診股)漲幅靠前，蘇州銀行(行情002966,診股)、青農(nóng)商行(行情002958,診股)、南京銀行(行情601009,診股)、江蘇銀行(行情600919,診股)、上海銀行(行情601229,診股)表現(xiàn)靠后。平安銀行、招商銀行、寧波銀行(行情002142,診股)股價(jià)創(chuàng)新高。

　　9月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持穩(wěn)步恢復(fù)態(tài)勢(shì)

　　三季度，我國(guó)GDP比上年同期增長(zhǎng)4.9%，增速比二季度提高1.7個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)整體保持穩(wěn)步回升態(tài)勢(shì)。前三季度，我國(guó)GDP比上年同期增長(zhǎng)0.7%，上半年為下降1.6%，累計(jì)增速年內(nèi)首次實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正。9月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)3.3%，低于預(yù)期。1—9月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)0.8%，1—8月份為下降0.3%。1—9月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)5.6%，增速比1—8月份提高1.0個(gè)百分點(diǎn)。9月進(jìn)出口好于預(yù)期，進(jìn)出口總額同比增長(zhǎng)10.0%；出口增長(zhǎng)8.7%；進(jìn)口增長(zhǎng)11.6%。

　　社會(huì)融資規(guī)模表現(xiàn)較好 LPR環(huán)比繼續(xù)持平

　　9月，社會(huì)融資規(guī)模增量為3.48萬(wàn)億元，比上年同期多9630億元。9月末，社會(huì)融資規(guī)模存量為280.07萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.5%。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額為168.26萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)13.2%；未貼現(xiàn)銀行承兌匯票余額為3.9萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)18.7%；企業(yè)債券余額為27.39萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)20.6%；政府債券余額為44.46萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)20.2%。10月，一年期LPR和5年期LPR分別為3.85%、4.65%，均與上月持平。

　　投資建議

　　上調(diào)行業(yè)至“強(qiáng)于大市”投資評(píng)級(jí)，重點(diǎn)關(guān)注基本面韌性良好標(biāo)的。8月以來(lái)，銀行板塊逐步回暖，優(yōu)質(zhì)銀行領(lǐng)漲。展望后市，認(rèn)為多因素共振下，銀行估值有望持續(xù)修復(fù)。銀行業(yè)業(yè)績(jī)改善有先后，預(yù)計(jì)下半年個(gè)股基本面分化依然明顯，現(xiàn)階段個(gè)股選擇應(yīng)側(cè)重基本面韌性及其業(yè)績(jī)超預(yù)期的可能性。建議重點(diǎn)關(guān)注基本面韌性良好的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，區(qū)域性銀行選擇應(yīng)以經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的較優(yōu)標(biāo)的為主。推薦組合為：常熟銀行(行情601128,診股)、南京銀行、平安銀行、興業(yè)銀行、杭州銀行(行情600926,診股)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化。