化工品漲勢(shì)一浪未休，一浪又起。

　　一邊是紡織概念繼續(xù)大漲，另一邊天然橡膠、尿素期貨接力走強(qiáng)。

　　10月19日，期貨市場(chǎng)化工品板塊一開盤便成為資金關(guān)注的熱點(diǎn)。紡織概念繼續(xù)大漲，短纖漲停，棉花、棉紗大漲；天然橡膠、尿素 “異軍突起”，尿素漲停，天然橡膠主力大漲3.80%。

　　宏觀氛圍轉(zhuǎn)暖 化工品期貨大漲

　　截至19日收盤，短纖期貨以4.01%的漲幅報(bào)收6596元/噸，10月12日掛牌上市后無一個(gè)交易日收跌；棉花、棉紗期貨主力分別上漲3.25%、3.04%，盤中均創(chuàng)下階段新高。

　　實(shí)際上，10月以來，化工品期貨明顯走強(qiáng)。文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，截至10月19日收盤，化工品期貨指數(shù)累計(jì)反彈了5.24%，鄭棉指數(shù)更是大漲了16.49%，短纖期貨上市以來累計(jì)漲幅達(dá)13.8%。

　　國(guó)投安信期貨高級(jí)分析師龐春艷向中證君表示，近期國(guó)內(nèi)化工品期貨整體表現(xiàn)強(qiáng)弱不一，其中甲醇、苯乙烯、乙二醇等液體化工表現(xiàn)偏強(qiáng)，是由于進(jìn)口下滑導(dǎo)致庫(kù)存下降；聚酯產(chǎn)業(yè)鏈因下游訂單多，導(dǎo)致行業(yè)情緒高漲，價(jià)格回升；橡膠品種則與天氣因素及青島發(fā)生的二次疫情有關(guān)；聚烯烴相對(duì)其他化工品，表現(xiàn)偏弱。

　　中信建投(行情601066,診股)期貨能源化工事業(yè)部研究員劉洋對(duì)中證君表示，國(guó)慶假期結(jié)束后，能化板塊整體表現(xiàn)強(qiáng)勁，多品種連續(xù)大幅上漲，主要原因在于宏觀市場(chǎng)偏暖氛圍和市場(chǎng)強(qiáng)勁需求的共振。國(guó)慶假期結(jié)束后，紡織市場(chǎng)需求表現(xiàn)強(qiáng)勁，在供給端變化不大的情況下，對(duì)于能化板塊多品種形成明顯提振。

　　從消息層面看，美爾雅期貨化工分析師趙婷對(duì)中證君表示，近期一則印度外貿(mào)訂單流入中國(guó)的消息流傳開來，疊加近期紡織終端“雙11”訂單增加，市場(chǎng)對(duì)紡織企業(yè)的信心大幅提振。紡織訂單相關(guān)聯(lián)的期貨品種為棉花、短纖、PTA/MEG（兩者為短纖原材料）。

　　聚酯產(chǎn)業(yè)強(qiáng)勢(shì)會(huì)否延續(xù)

　　紡織產(chǎn)業(yè)鏈品種尤其是聚酯產(chǎn)業(yè)鏈品種均出現(xiàn)了強(qiáng)勢(shì)上漲，其中短纖期貨自上市以來實(shí)現(xiàn)了六連漲。雖然訂單轉(zhuǎn)移的消息大幅提振了聚酯品種行情，但分析人士認(rèn)為，后市仍需謹(jǐn)慎。

　　劉洋對(duì)中證君表示，作為聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的終端行業(yè)，紡織外貿(mào)訂單的恢復(fù)將向上對(duì)聚酯各品種乃至聚酯原料——即PTA以及乙二醇的需求表現(xiàn)形成提振，也將對(duì)于棉花的需求形成一定的提升。

　　他還指出，對(duì)于紡織訂單的回流也不宜過分樂觀。首先，過去幾年國(guó)內(nèi)紡織行業(yè)逐步向東南亞國(guó)家轉(zhuǎn)移的主要原因便在于當(dāng)?shù)氐娜肆Τ杀镜确矫娴膬?yōu)勢(shì)，即使因疫情因素訂單在短時(shí)間之內(nèi)離開東南亞諸國(guó)回到國(guó)內(nèi)，但其很容易流轉(zhuǎn)到其他一些人力成本更低的國(guó)家和地區(qū)，訂單在國(guó)內(nèi)停留的時(shí)間和體量可能都有限；其次，一旦海外訂單再次轉(zhuǎn)弱，國(guó)內(nèi)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的需求表現(xiàn)將受到較大沖擊。

　　“近期外貿(mào)訂單的確有所好轉(zhuǎn)，但同樣也可能存在消息放大的情緒影響。當(dāng)前下游運(yùn)行良好，尤其是坯布庫(kù)存已經(jīng)降至正常水平，市場(chǎng)采購(gòu)心態(tài)傾向積極，未來產(chǎn)銷方面仍有階段性繼續(xù)放量的動(dòng)力。但從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來說，尤其是11月下旬即‘雙11’和圣誕節(jié)訂單結(jié)束之后，市場(chǎng)面臨情況仍是未知。”趙婷分析，后期需要重點(diǎn)關(guān)注下游需求情況，尤其是海外訂單恢復(fù)帶來的邊際需求增量。

　　短纖期貨上市后驚艷表現(xiàn)的背后，有必然也有巧合。

　　龐春艷對(duì)中證君分析，短纖期貨掛牌基準(zhǔn)價(jià)為5400元/噸，參考的是過去一段時(shí)間的短纖市場(chǎng)價(jià)格，相對(duì)偏低，期貨上市之前，現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)在快速上漲中，因此開盤首日漲停。之后，隨著短纖庫(kù)存不斷下降，企業(yè)開始超賣，市場(chǎng)氣氛可謂火爆，但短纖價(jià)格雖有反彈，依舊處于歷史偏低水平，上行空間較大，因此短纖期貨上市后價(jià)格多次漲停。

　　他還指出，短纖的生產(chǎn)和消費(fèi)集中在華東地區(qū)，尤其是江蘇、浙江和福建等地，這些地區(qū)又是PTA的主要消費(fèi)地，市場(chǎng)投資者對(duì)PTA期貨的利用已經(jīng)非常熟練，作為PTA下游產(chǎn)品，短纖期貨10月12日上市后，華東市場(chǎng)的相關(guān)企業(yè)及投資者可以輕車熟路地參與市場(chǎng)，也是導(dǎo)致該品種上市后成交量和持倉(cāng)量快速增長(zhǎng)的主要原因。

　　警惕快速上漲后的回落風(fēng)險(xiǎn)

　　展望后市，分析師對(duì)于化工品期貨走勢(shì)持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　劉洋表示，從短期來看，需求端的上佳表現(xiàn)有望維持一段時(shí)間，在供給方面暫無明顯增長(zhǎng)的情況下，整個(gè)能化板塊，尤其是聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中各品種有望維持偏暖態(tài)勢(shì)，但由于2020年能化板塊大多處于產(chǎn)能擴(kuò)張階段，部分品種產(chǎn)能增長(zhǎng)近三成，在需求回暖持續(xù)性仍存疑的情況下，PTA、乙二醇、滌綸短纖等品種的上漲空間及時(shí)間恐有限。從中長(zhǎng)期來看，當(dāng)前價(jià)格大多處于歷史低位的能化板塊將獲得較好的上漲空間，但若疫情形勢(shì)遲遲未有改善，后期能化板塊或?qū)⒕S持低位震蕩態(tài)勢(shì)。

　　龐春艷認(rèn)為，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上下游短纖和長(zhǎng)絲的價(jià)格偏低，利潤(rùn)較差，消費(fèi)好轉(zhuǎn)后，滌絲市場(chǎng)將有明顯改善，因此價(jià)格可能繼續(xù)上漲。但其上游PTA和MEG因本身庫(kù)存偏高，又有新產(chǎn)能投產(chǎn)的壓制，表現(xiàn)相對(duì)弱于下游產(chǎn)品。但短纖價(jià)格經(jīng)過次輪快速上漲后，行業(yè)的利潤(rùn)明顯擴(kuò)大，價(jià)格繼續(xù)上漲后，也存在回落的風(fēng)險(xiǎn)，因此不宜持續(xù)追高。