鎳產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)“兩元供應(yīng)-兩元需求”特點(diǎn)，兩條路徑相互交叉影響鎳價(jià)波動(dòng)。

　　隨著2007年之后紅土鎳礦供給逐漸占據(jù)主導(dǎo)地位，鎳產(chǎn)業(yè)鏈形成了鮮明的“兩元供應(yīng)-兩元需求”產(chǎn)業(yè)格局，即紅土鎳礦-不銹鋼路徑和硫化鎳礦-硫酸鎳路徑。兩條路徑使用的冶煉工藝、中間產(chǎn)品及產(chǎn)成品皆不同，但兩條路徑相互交叉，一條路徑供需失衡容易影響另一條路徑的平衡，從而導(dǎo)致鎳價(jià)波動(dòng)。

　　此外，印尼禁礦、菲律賓環(huán)保政策致使紅土鎳礦供給量縮減，影響我國鎳礦進(jìn)口量。印尼和菲律賓的紅土鎳礦產(chǎn)量在全球排名第一和第二，印尼禁礦令的實(shí)施使得印尼鎳礦產(chǎn)量從2013年的44萬噸迅速減少至 2014年的17.7萬噸;菲律賓環(huán)保政策令該國2017年的鎳礦產(chǎn)量下降至29.5萬噸，下降比率達(dá)33.2%。而我國紅土鎳礦的進(jìn)口90%以上來自印尼和菲律賓，禁礦令使得我國進(jìn)口量下降33%，2015-2016連續(xù)兩年進(jìn)口量下降。

　　值得一提的是，新能源汽車高速發(fā)展提升鎳的需求空間，正極材料高鎳化有望使得鎳進(jìn)入黃金十年。Tesla將成為行業(yè)風(fēng)向標(biāo)，引領(lǐng)正極材料高鎳化進(jìn)程，未來十年鎳將是最有前途的電池金屬。

　　電池用鎳增量成為主力，預(yù)計(jì)2030年電池用鎳占比預(yù)計(jì)由3%大幅提升至37%。比較鎳鋰鈷，鈷是單車用量變少，但電動(dòng)車規(guī)模在增長，鈷整體用量穩(wěn)中有升;鋰是單車用量不變，單向受益于電動(dòng)車規(guī)模增長而整體用量快速增長;而鎳是雙重受益于單車用量增加和電動(dòng)車規(guī)模增長。同時(shí)，不銹鋼長期占據(jù)鎳的主要消費(fèi)領(lǐng)域，其需求的穩(wěn)定增長驅(qū)使鎳行業(yè)高速發(fā)展。

　　投資建議>>>

　　A股涉鎳上市公司盛屯礦業(yè)(行情600711,診股)、西部礦業(yè)(行情601168,診股)、合縱科技(行情300477,診股)、青島中程(行情300208,診股)、鵬欣資源(行情600490,診股)。 財(cái)通證券(行情601108,診股)