牛市價(jià)差策略是什么?牛市價(jià)差策略風(fēng)險(xiǎn)和收益怎么樣?

　　上交所50ETF股票期權(quán)自推出以來，隨著開戶適當(dāng)性和限倉等要求的放松，交易量和客戶參與度都穩(wěn)步提升。4月中旬后50ETF由單邊上升趨勢轉(zhuǎn)入震蕩行情，趨勢的變換也使得對期權(quán)的交易策略從單邊買入轉(zhuǎn)為通過構(gòu)建期權(quán)組合取得更為穩(wěn)定的投資收益。對于調(diào)整情形下看漲后市的投資者，牛市價(jià)差組合往往是一個(gè)能增強(qiáng)收益的穩(wěn)定保障。

　　什么是牛市價(jià)差策略?投資人預(yù)期標(biāo)的價(jià)格上漲時(shí)，可以采取買進(jìn)買權(quán)的操作來獲利。但是若投資人預(yù)期該標(biāo)的之漲幅有限，則可以另行賣出一個(gè)履約價(jià)格較高的買權(quán)來賺取權(quán)利金，降低整體操作成本。因此牛市價(jià)差通常是投資人對于標(biāo)的持保守看多的預(yù)期所采用的策略。

　　一個(gè)牛市價(jià)差組合由到期月相同的一只行權(quán)價(jià)較低的認(rèn)購期權(quán)權(quán)利倉和一只行權(quán)價(jià)較高的認(rèn)購期權(quán)義務(wù)方構(gòu)成。

　　投資者若認(rèn)為未來指數(shù)將保持震蕩上行或溫和上漲的趨勢，可采用構(gòu)建牛市價(jià)差組合的策略。買入一張行權(quán)價(jià)較低的認(rèn)購期權(quán)，同時(shí)賣出一張行權(quán)價(jià)較高的到期日相同的認(rèn)購期權(quán)。通過持有權(quán)利倉，投資者可在指數(shù)如預(yù)期上漲時(shí)取得杠桿化的較高收益，而賣出更高行權(quán)價(jià)的認(rèn)購期權(quán)可以降低整個(gè)組合的建倉成本。在選取賣出的認(rèn)購期權(quán)時(shí)，應(yīng)注意選擇預(yù)期近期標(biāo)的上升勢頭無法突破的壓力點(diǎn)，因?yàn)檎麄€(gè)組合在到期日標(biāo)的收于義務(wù)倉行權(quán)價(jià)時(shí)取得最大收益，如果突破義務(wù)方行權(quán)價(jià)收益不會(huì)進(jìn)一步增大。

　　牛市價(jià)差的到期日收益：

　　例如，投資者在4月14日開始建倉，50ETF收盤價(jià)2.999元，預(yù)期一個(gè)月內(nèi)50ETF持續(xù)上漲，但會(huì)伴隨震蕩行情，最高價(jià)不超過3.2元。可選擇持有5月行權(quán)價(jià)3.0元的認(rèn)購期權(quán)權(quán)利倉和5月行權(quán)價(jià)3.2元的認(rèn)購期權(quán)義務(wù)倉，構(gòu)建一個(gè)牛市價(jià)差組合。根據(jù)當(dāng)天收盤價(jià)，購買一張權(quán)利倉需支付1728元，賣出一張義務(wù)倉可獲得1030元權(quán)利金，組合凈成本為692元。