周三動力煤期貨價格再次創下年內新高，同時最新價距年內低點已上漲26%，表現強勁。動力煤行業的供需錯配加劇了動力煤價格的上漲，產銷大增的煤企業績有望受益于價格上漲。

　　動力煤期貨價格刷新年內高點

　　周三，動力煤期貨價格再次創下年內新高，同時最新價距年內低點已上漲26%，表現強勁。動力煤價格上一次大幅度的上漲還是在3年前。動力煤價格走勢周期性較強，經歷了近3年的震蕩下行調整，一度在今年4月創下2016年9月以來價格新低。在多重因素的疊加下，動力煤價格迎來反彈。

　　現貨上看，動力煤港口價格保持反彈，如產地為山西，發熱量為5500大卡的秦皇島動力煤昨日價格已上調至582.5元/噸，較上日增加8元/噸，是8月底以來連續第7次價格上調。

　　中信期貨策略認為，隨著內蒙主產區管制與進口煤配額減少常態化，國內動力煤供應量增量受限，港口優質煤源結構性短缺現象日益明顯，市場支撐較強；而基于供應端與物流檢修問題，終端冬儲提前或將逐步兌現，市場矛盾放大，短期內仍呈現高位震蕩的格局。

供需錯配加劇

　　動力煤行業的供需錯配加劇了動力煤價格的上漲。

　　近期，在坑口方面，陜西和內蒙地區煤礦價格上漲明顯。供給方面看，內蒙古主產區管制與進口煤配額減少常態化，部分礦后期生產仍然可能受限，比如準格爾旗共有134座煤礦，截至目前，全旗已復工復產煤礦90座，全旗前8月累計銷量同比下降21.7%。

　　陜西省從9月14日開始至9月30日開展煤礦安全專項整治三年行動及專項攻堅行動第二輪檢查督查工作。

　　在進口方面，受疫情影響政策繼續維持收緊，進口限制將愈發突出，且南方多港口進口額度用盡，較大影響了國際海運煤進入國內市場，預計全年均將受到一定的影響。

　　需求方面，今年夏季高溫略超預期，且國內制造業運行狀態良好，工業用電表現出一定韌性，致使下游電廠庫存下降較快，電廠有補庫存需求，煤炭價格反應明顯。

　　另外，大秦鐵路(行情601006,診股)在8月份發生兩次脫軌事故，導致運量一直未恢復，大秦鐵路秋季檢修計劃定于10月9日—11月2日，或將對煤炭運量產生一定影響并成為攪動煤價的新因素。

　　煤企龍頭產銷大增

　　價格上漲有望增厚公司業績

　　今年以來，動力煤板塊股價整體表現大幅跑輸上證指數，板塊上半年的營業收入同比有所下滑，不過，二季度環比有所改善。實際上，二季度動力煤板塊的銷量和銷售均價同比均實現上漲，多數煤炭板塊公司業績下滑主要是由上半年煤炭價格下滑引起。

　　證券時報·數據寶統計顯示，中信行業動力煤板塊12家公司上半年實現盈利，不過僅靖遠煤電(行情000552,診股)上半年歸母凈利潤實現同比增長。

　　從7家以上機構給出的一致預測上漲空間看，山煤國際(行情600546,診股)、中煤能源(行情601898,診股)和中國神華(行情601088,診股)的上漲空間最大。山煤國際上半年歸母凈利潤同比下降12%，其中第二季度歸母凈利潤環比逆勢增長17%至2.4億元，好于預期。另外，8月21日，公司公告擬組建合資公司光電科技布局光伏業務，開展10GW高效異質結太陽能(行情000591,診股)產業化一期3GW項目，預計投資金額31.89億元。

　　中煤能源最新公布的經營數據顯示， 8月份，公司實現商品煤銷量為2356萬噸，同比增長20.9%，前8個月，商品煤產量和銷量分別增長6.1%、15.8%。據公司半年報數據，動力煤占商品煤產量的89.2%，上半年自產商品煤銷售價格同比下跌59元/噸，減少收入31.92億元，公司預計煤炭行業整體復蘇，預計下半年煤炭價格總體保持在綠色區間運行，公司經營形勢總體上將保持穩定。

　　動力煤板塊估值較低。9家公司股價跌破凈值，如中煤能源、上海能源(行情600508,診股)、恒源煤電(行情600971,診股)和靖遠煤電的最新PB值均不足1。兗州煤業(行情600188,診股)、恒源煤電和陜西煤業(行情601225,診股)等10家公司最新滾動市盈率不足20倍。

　　動力煤板塊的分紅較高，8股近12個月的股息率超2%，其中中國神華、恒源煤電和兗州煤業的股息率均超6%。