當前物聯網處在從連接量變向數據質變轉化的拐點。連接是物聯網的基礎，連接規模決定數據規模，基于規模化數據的業務應用才能實現物聯網的真正價值。隨著物聯網相關技術和產業的不斷成熟，物聯網產業發展的重心將從初期的連接規模化向數據專業化應用轉移。

　　網絡層：NB-IoT+Cat.1成為主流，5G支撐新興高速率低時延應用。（1）隨著G/3G減頻退網以及NB-IoT正式納入R16標準，中低速領域應用方面，NB-IoT+Cat.1或成為最佳解決方案。（2）對于高速率低時延物聯網應用，當前主要由4GCat.4和Cat.6支持，未來5G將承擔起大帶寬、對時延要求極為苛刻的高速率場景。

　　平臺層：承上啟下的高成長賽道，產業主導權的較量。平臺層屏蔽了感知層設備和子系統接入的多樣性和復雜性，通過標準化的接口支持應用層的資源調用，降低了商業復雜度，易于實現產業主導權，是各巨頭爭奪的焦點。目前平臺層形成四大類型平臺，擁有五類平臺服務商，不同類型平臺服務商根據自身稟賦切入平臺層不同賽道。

　　應用層：三大主線向縱深發展。（1）消費互聯網方面，智能音箱成為智能家居的控制中樞，圍繞智能音箱構建的生態圈加速成形。（2）經過近十年發展，智慧城市已建成高速寬帶網絡、政務云、核心平臺、基礎數據庫等基礎設施，之后將向數字孿生城市加快升級，城市信息模型平臺作為實現數字孿生城市虛實映射交互的核心，目前處于城市信息模型骨架基本搭建完成的初級階段。（3）工業互聯網網絡建設方面，伴隨5GR16的凍結，內網無線化改造提速，平臺建設方面，形成圍繞基礎資源平臺（云服務平臺+通用PaaS平臺）高度集聚，向兩端（連接與邊緣計算平臺、業務PaaS平臺和工業SaaS）逐步分散化的市場格局，構建完全服務能力平臺需要長周期技術積累，能力互補合作，快速交付成熟解決方案是當前各類平臺主體的共同選擇。

　　投資建議：物聯網產業鏈較長，不同環節發展成熟度不一。（1）網絡層的物聯網蜂窩通信模組行業是率先形成完整產業鏈和內在驅動力的應用市場，建議關注受益于NB-Iot+Cat.1規模化出貨的通信模組廠商移遠通信(行情603236,診股)、廣和通(行情300638,診股)。

　　（2）平臺層尚處于發展初期，將沿跨專業整合通用型平臺和垂直領域專業型平臺兩個方向發展，眾多類型平臺服務商中，建議關注垂直領域內占據行業核心地位的傳統巨頭工業富聯(行情601138,診股)和具備強大資源整合能力的云計算廠商。

　　風險提示：運營商資本開支不及預期；產業鏈發展偏慢；全球貿易摩擦。