發(fā)行方式確定以后，進入了正式發(fā)行階段，此時如果有效認購數(shù)量超過了擬發(fā)行數(shù)量，即為超額認購，超額認購倍數(shù)越高，說明投資者的需求越為強烈。在超額認購的情況下，主承銷商可能會擁有分配股份的權(quán)利，即配售權(quán)，也可能沒有，依照交易所規(guī)則而定。通過行使配售權(quán)，發(fā)行人可以達到理想的股東結(jié)構(gòu)。在我國，目前主承銷商不具備配售股份的權(quán)利，必須按照認購比例配售。

　　據(jù)報道，此次建行在香港交易所發(fā)行H股，截至公開招股截止日(10月19日)，共吸引了760億美元的認購資金，超過擬發(fā)售數(shù)量近9倍，而向香港公眾公開發(fā)行部分更是獲得了近40倍的超額認購倍率，其中國際發(fā)售部分將由聯(lián)席賬簿管理人根據(jù)多種因素決定分配，香港公開發(fā)售部分原則上嚴格按比例分配，但分配基準可能會因為申請人的股份數(shù)目不同而分組決定，但也不排除可能會進行抽簽。

　　當出現(xiàn)超額認購時，主承銷商還可以使用“超額配售選擇權(quán)”(又稱“綠鞋”)增加發(fā)行數(shù)量。“超額配售選擇權(quán)”是指發(fā)行人賦予主承銷商的一項選擇權(quán)，獲此授權(quán)的主承銷商可以在股票上市后的一定期限內(nèi)按同一發(fā)行價格超額發(fā)售一定比例的股份，在此期間內(nèi)，如果市價低于發(fā)行價，主承銷商直接從市場購入這部分股票分配給提出申購的投資者，如果市價高于發(fā)行價，則直接由發(fā)行人增發(fā)。

　　這樣可以在股票上市后一定期間內(nèi)保持股價的相對穩(wěn)定，同時有利于承銷商抵御發(fā)行風險。如此次建行招股說明書就規(guī)定了可由中金公司及摩根士丹利添惠代表國際發(fā)售承銷商于股票在香港聯(lián)交所開始交易起30日內(nèi)行使超額配售選擇權(quán)，以要求建行分配及發(fā)行最多合計3,972,890,000股額外股份，占全球初步發(fā)售股份的15%。

　　值得一提的是，此次建行全球發(fā)售結(jié)束后，發(fā)起人匯金公司、淡馬錫、寶鋼股份等股東有權(quán)將股份全部轉(zhuǎn)為H股(有鎖定期)，實現(xiàn)了真正意義上的全流通。從目前建行的定價來看，可能是考慮了全流通的因素，因此定價偏低。