通過換股并購的上市公司股價會漲嗎?

　　一、融資渠道受限,導(dǎo)致現(xiàn)金習(xí)慣性饑渴

　　自由籌資是證券市場基礎(chǔ)功能之一,但中國上市公司融資卻不那么輕松。若采用發(fā)股融資方式則需要證監(jiān)會的審核,若發(fā)債可能需要看發(fā)改委臉色,就連普通的銀行借貸也沒那么簡單,需要各種擔(dān)保抵押等等。中國上市公司融資的難度和成本巨大,使得要么上市公司沒有現(xiàn)金用以支付。

　　二、配套融資制度性紅利,以發(fā)股為操作前提

　　根據(jù)重組辦法規(guī)定及相關(guān)監(jiān)管問答精神,上市公司重組只有采用發(fā)股支付時才能進(jìn)行配套融資,而單純的現(xiàn)金交易則無法實現(xiàn)。鑒于中國企業(yè)融資比較難,所以企業(yè)就要抓住任何機會進(jìn)行融資,以最大限度享受制度紅利。全部用現(xiàn)金支付難度很大,全部用股份支付攤薄較大,結(jié)合發(fā)股支付同時配融資的現(xiàn)金支付,是相對理性的選擇。

　　三、產(chǎn)業(yè)并購整合能力弱,對捆綁共生有需求

　　很多產(chǎn)業(yè)并購都是跨行業(yè)收購控股權(quán),目的是合并報表以取得對財務(wù)指標(biāo)的優(yōu)化,故此對并購后的整合要求都很高。而中國目前尚未形成成熟的職業(yè)經(jīng)理人階層,所以對被收購企業(yè)的股東或管理層的依賴就不可避免。假設(shè)采用現(xiàn)金支付方式,對方利益瞬間可以實現(xiàn),無疑對并購后公司的平穩(wěn)過渡及有效整合是非常不利的,而用股份支付方式能有效地解決這個難題。在交易完成后,交易對方持有上市公司有限售期的股票,新老股東的利益實現(xiàn)了捆綁與共贏,避免收購后的整合不利帶來的風(fēng)險。