2020下半年股市行情分析及預(yù)測 下半年A股怎么走？(2)
切換行情持續(xù)了一年又一個(gè)季度，政策在4月邊際收緊后，5月爭端再起，前期流動(dòng)性寬松未能快速推升經(jīng)濟(jì)上行。同時(shí)前期緊縮導(dǎo)致全球性增長壓力再現(xiàn)，以美聯(lián)儲(chǔ)為代表的全球央行相繼重回降息周期，寬松效力初現(xiàn)后又遭遇新冠疫情沖擊，期間流動(dòng)性寬松帶來的估值提升與經(jīng)濟(jì)不振帶來的業(yè)績尋底互相牽制，致使切換過程曲折坎坷;
切換行情期間，萬得全A上漲4.45%，估值由18.66倍提升至19.84倍，提升幅度6.90%，在消費(fèi)和科技輪動(dòng)的同時(shí)，7月初，受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的金融地產(chǎn)和周期板塊出現(xiàn)補(bǔ)漲。
新冠疫情后，全球同步貨幣信用擴(kuò)張共同推升了本輪牛市的估值抬升。7月以后，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程加快，隨著各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的屢超預(yù)期，本輪經(jīng)濟(jì)底部確立，流動(dòng)性寬松在經(jīng)濟(jì)回到合理中樞前仍會(huì)維持合理充裕，市場進(jìn)入情緒和資金行為的觸發(fā)的牛市第三階段。7月以來，交投熱情有所升溫，但過熱跡象并不明顯，兩市成交額和兩融余額的增加斜率明顯加大，但距離2015年的高位水平距離仍不小，估值分化程度巨大，但離全面泡沫化仍然有較大距離。
7月以來，交投熱情有所升溫，但過熱跡象并不明顯，兩市成交額和兩融余額的增加斜率明顯加大，但距離2015年的高位水平距離仍不小，估值分化程度巨大，但離全面泡沫化仍然有較大距離。
去杠桿下的企業(yè)融資困境，疊加摩擦下打贏科技戰(zhàn)的迫切需求，再次成為引發(fā)資本市場加速改革、再融資加速放松、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊制快速推出的重要驅(qū)動(dòng);新《證券法》落地，科創(chuàng)板及注冊制、創(chuàng)業(yè)板注冊制、新三板精選層改革等多層次資本市場制度極大完善，疊加再融資放松、并購重組放開、分拆上市、紅籌回歸等，資本市場供給側(cè)改革加速。
當(dāng)前經(jīng)濟(jì)逐步回暖，政策維持底線思維，流動(dòng)性并未大幅放松，前期二季度央行貨幣政策例會(huì)指出“堅(jiān)持總量政策適度“、”要關(guān)注政策的‘后遺癥’，總量要適度，并提前考慮政策工具的適時(shí)退出“。
經(jīng)過2017年以來，監(jiān)管層對于違規(guī)行為的查處和非法金融活動(dòng)的打擊力度持續(xù)保持高壓狀態(tài)，影子銀行、銀行股權(quán)管理、互聯(lián)網(wǎng)借貸等領(lǐng)域的亂象得到整治，2020年為資管新規(guī)過渡期的最后一年。
今年以來，公募基金發(fā)行規(guī)模明顯加速，尤其2月、3月、6月、7月偏股類公募基金發(fā)行份額均超過千億份。截至6月末、公募基金帶來增量資金預(yù)計(jì)約3600億元;考慮到地產(chǎn)財(cái)富效應(yīng)逐漸減弱以及低利率環(huán)境下，股票資產(chǎn)配置價(jià)值日益凸顯，居民通過基金進(jìn)行投資的熱情仍在;另外，存量基金并沒有大幅贖回，70%的偏股型基金的權(quán)益?zhèn)}位在2020Q2仍在回升。
年內(nèi)A股在國際指數(shù)的擴(kuò)容基本完成，下半年難有進(jìn)一步擴(kuò)容，對應(yīng)由此帶來的被動(dòng)增量外資流入將減少。但參考臺(tái)灣和韓國股市，在全部納入之前，即使沒有擴(kuò)容，外資總體也呈流入狀態(tài);在全球?qū)捤沙毕拢瑢Ρ饶壳皣鴥?nèi)外經(jīng)濟(jì)基本面，國內(nèi)在疫情控制和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方面具有優(yōu)勢，人民幣資產(chǎn)對外資具有較強(qiáng)的吸引力，預(yù)計(jì)外資仍將是未來很長的一段時(shí)間內(nèi)A股重要增量資金。
今年以來A股市場仍由公募、外資、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)資金主導(dǎo)，更多類似2013~2014的機(jī)構(gòu)牛、結(jié)構(gòu)牛行情;近年來，杠桿資金與場外配資始終被監(jiān)管層嚴(yán)格把控，且未來相當(dāng)長時(shí)期內(nèi)很難再出現(xiàn)“大水漫灌”局面。
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