本次擬發行轉債募集資金12億元，用于“滬太智慧云谷數字科技產業園項目一期”項目和補充流動資金。該項目規劃新增6KW通信機柜約6000臺，旨在為各類有IDC業務需求的企事業單位提供IDC和其他互聯網綜合服務。項目建成達產后，將以主機托管的IDC服務和帶寬使用為主要收入來源，投資內部收益率為13.28%(稅后)，投資回收期為8.10年(含2年建設期)。本項目的實施，將有助于公司持續深化布局IDC產業鏈，優化業務結構，實現傳統業務與新興數據中心服務業務并行發展的良好態勢，改變單一依賴樁基與基坑圍護相關業務的局面，充分發揮雙輪驅動的優勢，進一步提升公司核心競爭力。

　　三、定價分析及申購建議

　　1、轉債申購中簽率預計落在0.0048%-0.0064%之間

　　城地股份最大股東為謝曉東，持股比例占21.87%，其妻子盧靜芳女士持有公司股份比例為4.21%，二人為一致行動人，共持有公司股份比例26.08%。考慮其他股東配售，結合近期發行轉債原股東配售比例，假設本次原股東配售占比60%-70%，配售金額為7.20億-8.40億元，則網上發行金額為3.60億至4.80億元。近期發行的紫銀轉債網上申購金額為7.44萬億;興森轉債網上申購金額為7.50萬億，假設城地轉債網上申購金額7.5萬億，則中簽率預計落在0.0048%-0.0064%之間。

　　2、城地轉債一級市場申購風險較低

　　根據2020年7月23日城地轉債收盤價測算轉債平價為96.71元，參考目前相同評級、平價相近、規模相近的萬順轉債(轉股溢價率17.45%)、博世轉債(轉股溢價率16.44%)，城地轉債上市首日轉股溢價率中樞為15%左右，對于發行公告日平價，12%至17%的轉股溢價率假設下，城地轉債上市價格預計在108.32元至113.15元之間，根據正股價格和轉股溢價率進行敏感性測算，結果如下圖所示。城地轉債債底和平價支撐一般，但正股城地股份是新基建IDC行業和傳統基建的純正標的，香江科技深耕IDC領域數十年，業務全產業鏈覆蓋，成長可期。一級市場申購風險較低，上市后，二級市場也應保持關注。