根據(jù)《公司法》和《股票上市規(guī)則》等規(guī)定，上市公司出現(xiàn)最近三年連續(xù)虧損的，自上市公司公布年度報(bào)告之日起，將對(duì)其股票實(shí)施停牌，并在停牌十個(gè)工作日內(nèi)作出暫停其股票上市的決定。在暫停上市后第一個(gè)半年度，公司仍未扭虧，交易所將作出對(duì)股票終止上市的決定。反之，如果公司實(shí)現(xiàn)盈利，可以按照程序申請(qǐng)恢復(fù)上市。

　　近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱“《退市意見(jiàn)》”)，上海證券交易所同時(shí)發(fā)布了《股票上市規(guī)則(2014年修訂)》(以下簡(jiǎn)稱“《上市規(guī)則》”)。

　　據(jù)悉，本次納入修訂的《上市規(guī)則》配套規(guī)則，具體包括《重新上市辦法》、《退市整理期細(xì)則》以及《風(fēng)險(xiǎn)警示板辦法》三項(xiàng)規(guī)則。《重新上市辦法》增加的內(nèi)容一是針對(duì)退市公司的不同退市情形，對(duì)其申請(qǐng)重新上市的間隔期作出差異化規(guī)定;二是對(duì)于欺詐發(fā)行和重大信息披露違法這兩類重大違法退市公司申請(qǐng)重新上市，將全面糾正違法行為作為受理其申請(qǐng)的前置條件;三是對(duì)于重大違法退市公司“糾錯(cuò)”情形，也就是相關(guān)重大違法情形認(rèn)定被撤銷或者變更這種特殊情形的恢復(fù)上市地位問(wèn)題，設(shè)立專門章節(jié)作出了相關(guān)規(guī)定。《退市整理期細(xì)則》對(duì)于處于重大資產(chǎn)重組進(jìn)程中的強(qiáng)制退市公司股票是否進(jìn)入“退市整理期”交易，規(guī)定由公司股東大會(huì)決議作出選擇，以保證退市工作平穩(wěn)進(jìn)行。《風(fēng)險(xiǎn)警示板辦法》中增加了參與退市整理期交易的投資者適當(dāng)性的有關(guān)規(guī)定。

　　上市公司因重大違法被強(qiáng)制退市具有突發(fā)性強(qiáng)、違規(guī)行為惡劣、情節(jié)嚴(yán)重等特點(diǎn)，對(duì)投資者利益和市場(chǎng)發(fā)展不良影響重大，各方關(guān)注度較高。為提高重大違法上市公司的違規(guī)成本，維護(hù)良好的市場(chǎng)環(huán)境，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，對(duì)于重大違法退市公司申請(qǐng)重新上市的，本次修訂規(guī)定了交易所受理其重新上市申請(qǐng)的前置條件。

　　受理重大違法退市公司申請(qǐng)重新上市前置條件的核心，是公司已全面糾正違法行為。為使該前置條件的標(biāo)準(zhǔn)更加明確、更客觀化，便于實(shí)踐操作，上交所將“全面糾正”細(xì)化為四項(xiàng)具體條件：一是已全面糾正重大違法行為，如公司已就欺詐發(fā)行、重大信息披露違法行為所涉事項(xiàng)披露補(bǔ)充或更正公告，對(duì)欺詐發(fā)行、重大信息披露違法行為的責(zé)任追究已處理完畢，欺詐發(fā)行、重大信息披露違法行為可能引發(fā)的與公司相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)因素已消除，等等;二是已撤換與欺詐發(fā)行、重大信息披露違法行為有關(guān)的責(zé)任人員，包括被人民法院判決有罪的有關(guān)人員、被中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰的有關(guān)人員等;三是已對(duì)相關(guān)民事賠償承擔(dān)做出妥善安排，如相關(guān)賠償事項(xiàng)已由人民法院作出判決的，該判決已執(zhí)行完畢;未作出判決但已達(dá)成和解的，該和解協(xié)議已執(zhí)行完畢;四是公司聘請(qǐng)的重新上市保薦機(jī)構(gòu)、律師已對(duì)前述三項(xiàng)條件所述情況進(jìn)行核查驗(yàn)證，并出具專項(xiàng)核查意見(jiàn)，明確認(rèn)定公司已完全符合前述三項(xiàng)條件。

　　1、根據(jù)有關(guān)規(guī)定，上市公司退市后原在交易所流通的股份將由一家具備代辦股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)資格的證券公司(主辦券商)代辦轉(zhuǎn)讓，并在45個(gè)工作日之內(nèi)進(jìn)入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)交易。

　　2、根據(jù)規(guī)定，上市公司退市后股東必須先開(kāi)立股份轉(zhuǎn)讓賬戶(個(gè)人股東開(kāi)戶費(fèi)30元，機(jī)構(gòu)股東開(kāi)戶費(fèi)100元)，并辦理股份確權(quán)與轉(zhuǎn)托管手續(xù)(個(gè)人股東確權(quán)手續(xù)費(fèi)10元，機(jī)構(gòu)股東確權(quán)手續(xù)費(fèi)30元)。個(gè)人股東開(kāi)立股份轉(zhuǎn)讓賬戶時(shí)應(yīng)攜帶身份證。

　　3、上市公司退市后在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌之前，股東應(yīng)盡快辦理股份確權(quán)與轉(zhuǎn)托管手續(xù)，否則有可能無(wú)法趕上在該公司第一個(gè)交易日進(jìn)行交易。退市公司掛牌之后，股東可以繼續(xù)辦理股份確權(quán)與轉(zhuǎn)托管手續(xù)，但其股份需要經(jīng)過(guò)兩個(gè)交易日之后方可轉(zhuǎn)讓(即三板交易)。

　　設(shè)置退市整理期的重要目的之一是進(jìn)一步釋放投資風(fēng)險(xiǎn)。投資退市整理期股票面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，需要參與的投資者具有較強(qiáng)的投資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)及風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。為充分保護(hù)投資者尤其是中小投資者的利益，本次修訂規(guī)定個(gè)人投資者申請(qǐng)買入“退市整理期”股票的，應(yīng)具備2年以上的股票交易經(jīng)歷，所持有的金融類資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)在人民幣50萬(wàn)元以上。其中，金融類資產(chǎn)狀況由證券公司依據(jù)投資者以本人名義持有的證券市值及資金賬戶內(nèi)的可用余額(不包含其融入的證券和資金)予以核定。

　　三板市場(chǎng)又稱“代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”。和標(biāo)準(zhǔn)意義上的“三板”不同，它沒(méi)有接納新公司股份“上市”的職能，它承擔(dān)的職能僅限于處理歷史遺留的法人股市場(chǎng)以及主板市場(chǎng)退市企業(yè)的股份流通問(wèn)題。