1)市凈率或市賬率(P/B)的計算公式：P/B = 股價/每股凈資產(chǎn)。 此比率是從公司資產(chǎn)價值的角度去估計公司股票價格的基礎(chǔ)，對于銀行和保險公司這類資產(chǎn)負(fù)債多由貨幣資產(chǎn)所構(gòu)成的企業(yè)股票的估值，以P/B去分析較適宜。

　　2)估值：通過市凈率定價法估值時，首先應(yīng)根據(jù)審核后的凈資產(chǎn)計算出被估值公司的每股凈資產(chǎn);然后，根據(jù)二級市場的平均市凈率、被估值公司的行業(yè)情況(同類行業(yè)公司股票的市凈率)、公司的經(jīng)營狀況及其凈資產(chǎn)收益率等擬定發(fā)行市凈率(非上市公司的市凈率一般要按可比上市公司市凈率打折);最后，依據(jù)發(fā)行市凈率與每股凈資產(chǎn)的乘積決定估值。公式為：合理股價 = 每股凈資產(chǎn)x合理的市凈率(PB)。

　　3) P/B估值法的優(yōu)缺點：

　　P/B估值法的優(yōu)點是：

　　①P/B的概念本身淺顯易懂;

　　②隨著時間的變化，P/B的變化比較穩(wěn)定，因此適合于歷史分析;

　　③在各公司所選用的會計政策符合可比性的條件下，P/B可用以鑒別哪些公司的價值被低估，哪些公司的價值被高估;

　　④在公司發(fā)生虧損或凈現(xiàn)金流量小于零時，仍然可以使用P/B估值法。

　　P/B估值法的缺點是：①賬面價值受所選用會計政策的影響非常大，各公司或各國的賬面價值可能存在巨大的差異，不具有可比性;②資產(chǎn)負(fù)債表上披露的賬面價值并不能公允地反映資產(chǎn)的市場價值。

　　4)P/B估值法的適用性

　　P/B估值法的適用：

　　P/B估值法主要適用于那些無形資產(chǎn)對其收入、現(xiàn)金流量和價值創(chuàng)造起關(guān)鍵作用的公司，例如銀行業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)和投資公司等。這些行業(yè)都有一個共同特點，即雖然運作著大規(guī)模的資產(chǎn)但其利潤額且比較低。

　　n 高風(fēng)險行業(yè)以及周期性較強行業(yè)，擁有大量固定資產(chǎn)并且賬面價值相對較為穩(wěn)定的企業(yè);

　　n 銀行、保險和其他流動資產(chǎn)比例高的公司;

　　n 績差及重組型公司。

　　P/B估值法的不適用：

　　n 賬面價值的重置成本變動較快的公司;

　　n 固定資產(chǎn)較少的，商譽或知識財產(chǎn)權(quán)較多的服務(wù)行業(yè)。

　　3. EV/EBITDA估值法

　　EV/EBITDA估值法(企業(yè)價值與利息、稅項、折舊及攤銷前利潤的比率)

　　1)概念和公式：EV(Enterprise value/企業(yè)價值)= 市值 +(總負(fù)債 - 總現(xiàn)金)= 市值 + 凈負(fù)債(即公司有息債務(wù)價值之和減去現(xiàn)金及短期投資);

　　EBITDA(Earnings before intrerest,tax,depreciation and amortization / 息稅折舊攤銷前利潤，即扣除利息、所得稅、折舊、攤銷之前的利潤)= 營業(yè)利潤 + 折舊 + 攤銷,或 = 凈利潤+所得稅+利息+折舊+攤銷。

　　2) EBITDA的詳細(xì)運用

　　20世紀(jì)80年代，伴隨著杠桿收購的浪潮，EBITDA第一次被資本市場上的投資者們廣泛使用。但當(dāng)時投資者更多的將它視為評價一個公司償債能力的指標(biāo)。 隨著時間的推移，EBITDA開始被實業(yè)界廣泛接受，因為它非常適合用來評價一些前期資本支出巨大，而且需要在一個很長的期間內(nèi)對前期投入進(jìn)行攤銷的行業(yè)，比如核電行業(yè)、酒店業(yè)、物業(yè)出租業(yè)等。如今，越來越多的上市公司、分析師和市場評論家們推薦投資者使用EBITDA進(jìn)行分析。

　　最初私人資本公司運用EBITDA，而不考慮利息、稅項、折舊及攤銷，是因為他們要用自己認(rèn)為更精確的數(shù)字來代替他們，他們移除利息和稅項，是因為他們要用自己的稅率計算方法以及新的資本結(jié)構(gòu)下的財務(wù)成本算法。 而EBITDA剔除攤銷和折舊，則是因為攤銷中包含的是以前會計期間取得無形資產(chǎn)時支付的成本，并非投資人更關(guān)注的當(dāng)期的現(xiàn)金支出。而折舊本身是對過去資本支出的間接度量，將折舊從利潤計算中剔除后，投資者能更方便的關(guān)注對于未來資本支出的估計，而非過去的沉沒成本。

　　因此，EBITDA常被拿來和現(xiàn)金流比較，因為它和凈收入(EBIT)之間的差距就是兩項對現(xiàn)金流沒有影響的開支項目，即折舊和攤銷。然而,由于并沒有考慮補充營運資金以及重置設(shè)備的現(xiàn)金需求，而且EBITDA中沒有調(diào)整的非現(xiàn)金項目還有備抵壞賬、計提存貨減值和股票期權(quán)成本。因此，并不能就此簡單的將EBITDA與現(xiàn)金流對等，否則，很容易將企業(yè)導(dǎo)入歧途。

　　[請注意EBIT和EBITDA的區(qū)別：

　　EBIT主要用來衡量企業(yè)主營業(yè)務(wù)的盈利能力，EBITDA則主要用于衡量企業(yè)主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力。他們都反映企業(yè)現(xiàn)金的流動情況，是資本市場上投資者比較重視的兩個指標(biāo)，通過在計算利潤時剔除掉一些因素，可以使利潤的計算口徑更方便投資者使用。

　　EBIT通過剔除所得稅和利息，可以使投資者評價項目時不用考慮項目適用的所得稅率和融資成本，這樣方便投資者將項目放在不同的資本結(jié)構(gòu)中進(jìn)行考察。EBIT與凈利潤的主要區(qū)別就在于剔除了資本結(jié)構(gòu)和所得稅政策的影響。如此，同一行業(yè)中的不同企業(yè)之間，無論所在地的所得稅率有多大差異，或是資本結(jié)構(gòu)有多大的差異，都能夠拿出EBIT這類指標(biāo)來更為準(zhǔn)確地比較盈利能力。而同一企業(yè)在分析不同時期盈利能力變化時，使用EBIT也較凈利潤更具可比性。]

　　3)EV/EBITDA估值法的投資應(yīng)用：

　　該估值指標(biāo)最早是用作收購兼并的定價標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)在已廣泛用于對公司價值的評估和股票定價。這里的公司價值不是資產(chǎn)價值，而是指業(yè)務(wù)價值，既如果要購買一家持續(xù)經(jīng)營的公司需要支付多少價錢，這筆錢不僅包括對公司盈利的估值，還包括需承擔(dān)的公司負(fù)債。企業(yè)價值被認(rèn)為是更加市場化及準(zhǔn)確的公司價值標(biāo)準(zhǔn)，其衍生的估值指標(biāo)如EV/銷售額、EV/EBITDA等被廣泛用于股票定價。

　　4)EV/EBITDA的優(yōu)缺點：

　　EV/EBITDA的優(yōu)點是：

　　不僅是股票估值，而且是“企業(yè)價值”估值，與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。接近于現(xiàn)實中私有企業(yè)的交易估值。而且，EBITDA加入了攤銷折舊等現(xiàn)金項目。

　　EV/EBITDA的缺點是：

　　對有著很多控股結(jié)構(gòu)的公司估值效果不佳，因為EBITDA不反映少數(shù)股東現(xiàn)金流，但卻過多反映控股公司的現(xiàn)金流。不反映資本支出需求，過高估計了現(xiàn)金。

　　5)EV/EBITDA法的適用性：

　　EV/EBITDA法適用于：

　　n充分競爭行業(yè)的公司;

　　n 沒有巨額商譽的公司;

　　n 凈利潤虧損，但毛利、營業(yè)利益并不虧損的公司。

　　EV/EBITDA法不適用于：

　　n 固定資產(chǎn)更新變化較快公司;

　　n凈利潤虧損、毛利、營業(yè)利益均虧損的公司;

　　n資本密集、準(zhǔn)壟斷或者具有巨額商譽的收購型公司(大量折舊攤銷壓低了賬面利潤);

　　n 有高負(fù)債或大量現(xiàn)金的公司。

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