股息率(DY)

　　從公司經(jīng)營的原理來說，股息高低其實和公司好壞，并不一定有直接的關(guān)系。沃倫·巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司就很少分紅，但是這并不妨礙它成為一家好公司。

　　但是，股息率估值法往往能為投資者找到靠譜的好公司。一方面，能發(fā)出真金白銀作為股息的企業(yè)，資質(zhì)、現(xiàn)金流、競爭力往往不錯。而且，管理層也不認為自己要守著一大堆現(xiàn)金，來抵抗未來的風險。敢于將現(xiàn)金派發(fā)給股東，本身就是一種姿態(tài)。此外，由于股息率=股息/股價，因此股息率高的企業(yè)，股價往往也不會太貴。

　　不過，觀察股息率高的公司，仍然需要注意一些問題。比如，新上市企業(yè)因為大股東無法減持、但又需要現(xiàn)金、因此大筆分紅的，公司對未來經(jīng)營感到悲觀、因此大筆分紅并收縮業(yè)務(wù)的，等等。符合以上條件的企業(yè)，不一定不值得投資，但是如果僅根據(jù)它們的股息率高、就簡單決定投資，無疑是欠妥的。

　　自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法(DCF)

　　在國際投資者中，現(xiàn)金流折現(xiàn)法是使用很多的方法。這主要是因為它一方面考慮了企業(yè)的自由現(xiàn)金流、更加真實的反應(yīng)了企業(yè)的經(jīng)營情況，另一方面也考慮了資金成本，更好的對比了相對性的投資機會。

　　但是，自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法也有不少問題，一方面它計算過于繁復(fù)，因而不容易進行較長歷史數(shù)據(jù)的比對。另一方面，它中間的參數(shù)太多，而每調(diào)整一個參數(shù)，就又容易得到一個新的結(jié)果，因而可操縱性過強。

　　不過，不管怎么說，自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法是一個好的哲學(xué)思想，這正如沃倫·巴菲特所說，他雖然喜愛這種估值方法，但并不經(jīng)常仔細的去計算一個公司的自由現(xiàn)金流估值到底是多少。

　　法無定法，契機者妙。股票的估值方法還有很多種，過于執(zhí)著其中一種、乃至多種方法，都是不可取的。畢竟，投資的真諦是購買又好又便宜的資產(chǎn)，而估值的高低，再怎么精確，也都只是衡量“又好又便宜”的一個尺度而已。只有恰當運用各種估值方法，最終找到“好”和“便宜”的資產(chǎn)，才是價值投資的王道。