股息率(DY)

　　從公司經(jīng)營(yíng)的原理來(lái)說(shuō)，股息高低其實(shí)和公司好壞，并不一定有直接的關(guān)系。沃倫·巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司就很少分紅，但是這并不妨礙它成為一家好公司。

　　但是，股息率估值法往往能為投資者找到靠譜的好公司。一方面，能發(fā)出真金白銀作為股息的企業(yè)，資質(zhì)、現(xiàn)金流、競(jìng)爭(zhēng)力往往不錯(cuò)。而且，管理層也不認(rèn)為自己要守著一大堆現(xiàn)金，來(lái)抵抗未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。敢于將現(xiàn)金派發(fā)給股東，本身就是一種姿態(tài)。此外，由于股息率=股息/股價(jià)，因此股息率高的企業(yè)，股價(jià)往往也不會(huì)太貴。

　　不過(guò)，觀察股息率高的公司，仍然需要注意一些問(wèn)題。比如，新上市企業(yè)因?yàn)榇蠊蓶|無(wú)法減持、但又需要現(xiàn)金、因此大筆分紅的，公司對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)感到悲觀、因此大筆分紅并收縮業(yè)務(wù)的，等等。符合以上條件的企業(yè)，不一定不值得投資，但是如果僅根據(jù)它們的股息率高、就簡(jiǎn)單決定投資，無(wú)疑是欠妥的。

　　自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法(DCF)

　　在國(guó)際投資者中，現(xiàn)金流折現(xiàn)法是使用很多的方法。這主要是因?yàn)樗环矫婵紤]了企業(yè)的自由現(xiàn)金流、更加真實(shí)的反應(yīng)了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況，另一方面也考慮了資金成本，更好的對(duì)比了相對(duì)性的投資機(jī)會(huì)。

　　但是，自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法也有不少問(wèn)題，一方面它計(jì)算過(guò)于繁復(fù)，因而不容易進(jìn)行較長(zhǎng)歷史數(shù)據(jù)的比對(duì)。另一方面，它中間的參數(shù)太多，而每調(diào)整一個(gè)參數(shù)，就又容易得到一個(gè)新的結(jié)果，因而可操縱性過(guò)強(qiáng)。

　　不過(guò)，不管怎么說(shuō)，自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法是一個(gè)好的哲學(xué)思想，這正如沃倫·巴菲特所說(shuō)，他雖然喜愛(ài)這種估值方法，但并不經(jīng)常仔細(xì)的去計(jì)算一個(gè)公司的自由現(xiàn)金流估值到底是多少。

　　法無(wú)定法，契機(jī)者妙。股票的估值方法還有很多種，過(guò)于執(zhí)著其中一種、乃至多種方法，都是不可取的。畢竟，投資的真諦是購(gòu)買(mǎi)又好又便宜的資產(chǎn)，而估值的高低，再怎么精確，也都只是衡量“又好又便宜”的一個(gè)尺度而已。只有恰當(dāng)運(yùn)用各種估值方法，最終找到“好”和“便宜”的資產(chǎn)，才是價(jià)值投資的王道。