新三板退出是最受歡迎的退出方式。新三板全稱“全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”，是我國多層次資本市場的一個(gè)重要組成部分，是繼上海證券交易所、深圳證券交易所之后第三家全國性證券交易場所。目前，新三板的轉(zhuǎn)讓方式有做市轉(zhuǎn)讓和協(xié)議轉(zhuǎn)讓兩種。協(xié)議轉(zhuǎn)讓是指在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)主持下，買賣雙方通過洽談協(xié)商，達(dá)成股權(quán)交易;而做市轉(zhuǎn)讓則是在買賣雙方之間再添加一個(gè)居間者“做市商”。

　　新三板退出

　　2014年以前，通過新三板渠道退出的案例極為稀少，在2014年擴(kuò)容并正式實(shí)施做市轉(zhuǎn)讓方式后，新三板退出逐漸受到投資機(jī)構(gòu)的追捧。近兩年來，新三板掛牌數(shù)和交易量突飛猛進(jìn)，呈現(xiàn)井噴之勢，2016上半年，新三板掛牌企業(yè)達(dá)到7685家。新三板已經(jīng)成為了中小企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資最便利的市場，為什么新三板退出這么受歡迎呢?

　　相對(duì)于其他退出方式，新三板主要有以下優(yōu)點(diǎn)：

　　其一，新三板市場的市場化程度比較高且發(fā)展非常快;

　　其二，新三板市場的機(jī)制比較靈活，比主板市場寬松;

　　其三，相對(duì)主板來說，新三板掛牌條件寬松，掛牌時(shí)間短，掛牌成本低;

　　其四，國家政策的大力扶持。

　　但是新三板市場的流動(dòng)性、退出價(jià)格卻一直飽受資本市場詬病。究其原因，主要是因?yàn)橥顿Y者門檻過高、做市券商的定位偏差、做市商數(shù)量不足、政策預(yù)期不明朗等造成。關(guān)于增加做市商、擴(kuò)大做市商范圍等改革措施未來仍有完善空間。

　　對(duì)企業(yè)來說，鑒于新三板市場帶來的融資功能和可能帶來的并購預(yù)期，廣告效應(yīng)以及政府政策的支持等，是目前中小企業(yè)一個(gè)比較好的融資選擇;對(duì)機(jī)構(gòu)及個(gè)人來說，相對(duì)主板門檻更低的進(jìn)入壁壘及其靈活的協(xié)議轉(zhuǎn)讓和做市轉(zhuǎn)讓制度，能更快實(shí)現(xiàn)退出。

　　5. 借殼上市

　　借殼上市是另類的IPO退出。所謂借殼上市，指一些非上市公司通過收購一些業(yè)績較差，籌資能力弱化的上市公司，剝離被購公司資產(chǎn)，注入自己的資產(chǎn)，從而實(shí)現(xiàn)間接上市的操作手段。

　　借殼上市

　　雖然機(jī)構(gòu)可利用自身資源幫助被投資公司尋找合適的“殼”，使其上市后在二級(jí)市場套現(xiàn)退出。今年上半年，成功通過借殼退出的機(jī)構(gòu)僅僅只有兩家。相對(duì)正在排隊(duì)等候IPO的公司而言，借殼的平均時(shí)間大大減少，在所有資質(zhì)都合格的情況下，半年以內(nèi)就能走完整個(gè)審批流程，借殼的成本方面也少了龐大的律師費(fèi)用，而且無需公開企業(yè)的各項(xiàng)指標(biāo)。

　　但是借殼也容易產(chǎn)生一些負(fù)面問題，諸如：滋生內(nèi)幕交易、高價(jià)殼資源擾亂估值基礎(chǔ)、削弱現(xiàn)有的退市制度等。2016年上半年證監(jiān)會(huì)監(jiān)管不斷趨嚴(yán)，尤其在中概股回歸熱潮下，對(duì)“殼資源”的炒作引起了證監(jiān)會(huì)的極大關(guān)注。

　　證監(jiān)會(huì)于6月17日就修改《上市公司重大資產(chǎn)重組辦法》向社會(huì)公開征求意見，這是重組辦法繼2014年11月之后的又一次修改，旨在規(guī)范借殼上市行為，給“炒殼”降溫。國家監(jiān)管政策的日趨完善和殼資源價(jià)格的日益飆升也導(dǎo)致借殼上市日漸困難。

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