此次改革力度之猛，還體現在程序上的進一步收緊，堅持重大違法公司“一退到底”。只要啟動強制退市程序，就依序實施退市風險警示、暫停上市和終止上市。其中，暫停上市期間由12個月縮短至6個月，也取消了自救恢復等安排。公司退市后，欺詐發行的公司不得重新上市，重大信息披露違法公司申請重新上市的間隔期由1年延至5年。

　　在新老劃斷上，也體現了從嚴原則。滬深交易所均明確，擬遵循不溯及既往的原則，對發布前后的銜接事宜作出相應安排。

　　具體而言，《辦法》發布前，上市公司已被認定構成重大違法行為或者已被依法移送公安機關，并被作出終止上市決定的，適用原規定;《辦法》發布后，上市公司被行政處罰或生效司法裁判認定存在違法事實的，無論其行為發生時點，其是否構成重大違法退市情形均適用新規。

　　按照前述安排，如果上市公司在實施辦法正式發布實施后，收到重大違法退市相關行政處罰決定或者生效司法裁判，將依據新規核實是否觸及實施辦法規定的標準，并視情況啟動程序。上交所有關負責人表示，“只要出現規定的情況，將堅決依據新規，有一家退一家。”

　　由此可見，強制退市的“高危”公司，集中在已被立案調查但尚未有處罰結果的公司中。據初步統計，滬市此類公司約有10多家。對于這些公司，投資者要特別關注是否涉嫌首次上市、重組上市欺詐發行、重大財務造假或者其他類型的重大信息披露違法。新規發布后，如果證監會對這類違規行為作出行政處罰，交易所將根據查明的事實，啟動強制退市程序。

　　“雖然實施了新老劃斷，但實施辦法對問題公司的威懾力不言而喻。”投行人士指出，可以想見，部分問題公司后續啟動資本運作時，將不得不正視違法成本的問題。

　　退市規則改革循序漸進

　　退市制度改革，是證券市場各項改革中最難啃的一塊骨頭。兩會期間的種種信號表明，監管部門對退市制度改革已經“動真格”。

　　本次實施辦法，主要規定了重大違法強制退市的具體情形和相關程序。對其他觸發退市的情形的執行力度強化，也在監管部門的考慮之中。

　　證監會3月2日就修改《退市意見》公開征求意見時指出，在完善重大違法行為退市制度的同時，將進一步加大對財務狀況嚴重不良、長期虧損、“僵尸企業”等符合退市財務指標企業的退市執行力度，促進上市公司不斷改善經營管理、提高信息披露質量、提升公司治理水平，夯實內在可持續發展基礎，助力供給側結構性改革。

　　記者了解到，對于通過突擊交易實現盈利的殼公司、“僵尸企業”，監管部門今后將繼續優化財務類退市指標，加大退市執行力度。對于上市公司年末通過變賣資產等手段突擊調節利潤的情況，上交所已經強化了問詢的力度，重點關注交易合理性、交易價格、關聯關系等情況。

　　上交所稱，這次監管部門啟動退市制度改革，就是要夯實基礎制度建設，規范市場出口，著力形成優勝劣汰的市場機制。這些制度安排，與證監會近年來在首發上市、并購重組等基礎制度方面的改革一脈相承，其主旨是持續改良市場生態秩序，提高上市公司質量。

　　市場專業人士也特別提示，對于構成重大違法退市的公司，投資者可以依照法律法規起訴有關責任主體，要求民事賠償;投資者也需要關注投資風險，盡量避開那些經營運作不規范、屢屢受到市場質疑的風險公司，也要當心頻繁炒作的“殼公司”、“僵尸企業”，避免“踩雷”，投資真正專心主業的優質上市公司。

　　深交所：年報造假也將被強制退市

　　深交所近日制定了《深圳證券交易所重大違法強制退市實施辦法(征求意見稿)》(以下簡稱《辦法》)，并向社會公開征求意見。

　　深交所相關負責人表示，《辦法》明確了深交所是深市重大違法強制退市的決定主體，“上市地位是否受到嚴重影響”是深交所確定重大違法強制退市實施標準的關鍵核心，除了欺詐發行外，年報造假和“屢教不改”的上市公司都可能被強制退市。

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