于是，除極少數(shù)人外，學(xué)術(shù)界未能提醒決策者注意他們的泡沫經(jīng)濟(jì)政策正在冒巨大風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)需再多言的是，他們沒(méi)能預(yù)料到在泡沫最終破裂后發(fā)生的戰(zhàn)后最大規(guī)模的全球經(jīng)濟(jì)衰退。

　　今天，這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家似乎沒(méi)有從自己2008年羞恥的經(jīng)歷中得到任何教訓(xùn)。他們?cè)俅螌?duì)超寬松貨幣政策所造成的市場(chǎng)泡沫視而不見(jiàn)。他們也沒(méi)有在關(guān)注這些泡沫所造成的金融市場(chǎng)脆弱性，尤其是在不受監(jiān)管的影子銀行部門。

　　考慮到今天遍及全球的資產(chǎn)泡沫似乎比2008年的美國(guó)住房泡沫更加普遍和遠(yuǎn)為嚴(yán)重得多，這就更加令人失望了。

　　不只是因?yàn)槟壳叭蚬墒械墓乐堤幵?929年股市暴跌前夕出現(xiàn)過(guò)的那種高水平，也不只是因?yàn)楦鲊?guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)、比特幣以及數(shù)字藝術(shù)這樣的奇怪市場(chǎng)存在泡沫，其實(shí)更加令人擔(dān)憂的是，高杠桿企業(yè)和脆弱的新興市場(chǎng)國(guó)家一直能夠以僅僅高出美國(guó)基準(zhǔn)利率一點(diǎn)的水平借到錢。

　　值得贊揚(yáng)的是，美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)拉里·薩默斯現(xiàn)在大聲疾呼，警告過(guò)度的預(yù)算刺激可能導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)在明年年初前過(guò)熱。不過(guò)，與其他幾乎所有的學(xué)術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家一樣，他現(xiàn)在警告的是美國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱可能帶來(lái)的全球金融市場(chǎng)混亂。

　　令人意外的是，今天遍及全球的泡沫依據(jù)竟然是利率將永遠(yuǎn)保持在當(dāng)前超低水平的想法上。其實(shí)，過(guò)熱的美國(guó)經(jīng)濟(jì)勢(shì)必會(huì)迫使美聯(lián)儲(chǔ)加息以完成其控制通脹的使命。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家們沒(méi)有在捫心自問(wèn)的一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題是：為什么上升的利率不會(huì)像以前一次又一次地刺破金融市場(chǎng)泡沫那樣，刺破今天遍及全球的泡沫？他們沒(méi)有提出的一個(gè)更為切中要害的問(wèn)題是：如果說(shuō)2008年美國(guó)房地產(chǎn)和信貸市場(chǎng)泡沫的破裂引發(fā)了經(jīng)濟(jì)大衰退，那么今天更為普遍、規(guī)模更大的全球性泡沫的最終破裂不會(huì)隨后引發(fā)類似的全球性經(jīng)濟(jì)衰退嗎？

　　出于經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的可信度和我們自己的利益，但愿這一次情況會(huì)有所不同。上升的利率將不會(huì)刺破今天遍及全球的泡沫，也不會(huì)帶來(lái)一場(chǎng)世界經(jīng)濟(jì)衰退。不過(guò)，我并不敢建議大家把全部家當(dāng)都押在這種想法上。