2013年成立至今，從分享出境購物信息，到成為國內最大的“種草”社區(qū)，小紅書早已走出很遠。

　　與洋碼頭等堅持專做海淘的網(wǎng)站不同，小紅書選擇另辟蹊徑，成功營造出了一種社區(qū)文化。美妝、美食、租房買房、工作、備考……在小紅書營造的社區(qū)里話題眾多，覆蓋范圍很廣，其賴以起家的出境購物信息分享已不再是唯一。

　　不過，小紅書仍然保有很強的消費屬性，其大多數(shù)內容最終導向“帶貨”。通過VLOG、直播、圖文等形式，小紅書上的博主通過生產內容，創(chuàng)造了轉化率可觀的口碑營銷和購物引導。至此，以“種草”為主的社區(qū)文化催生用戶消費，實現(xiàn)了社區(qū)內容向電商流量的轉化。

　　公司的蓬勃發(fā)展也吸引了資本市場的關注，騰訊、阿里巴巴等互聯(lián)網(wǎng)大佬接連進場投資，公司估值更是一度被傳超過100億美元。

　　3月26日，有媒體報道小紅書的CFO（首席財務官）一職將由前花旗集團TMT投資銀行部亞太區(qū)董事總經(jīng)理楊若履新，更是引起了小紅書或將赴美上市的猜測。面對如此高的估值，小紅書卻表示，暫不考慮上市。

　　同為內容平臺，B站、快手等紛紛沖擊上市，小紅書為何躊躇不前？

　　多輪融資后估值已高

　　隨著小紅書頻頻獲得明星資本投資，外界對小紅書的估值也是水漲船高。

　　或許是由于創(chuàng)始人毛文超的留學生創(chuàng)業(yè)背景加成，小紅書在創(chuàng)立之初就獲得了真格基金數(shù)百萬人民幣的天使輪融資。機緣巧合的是，真格基金于2011年設立，比小紅書早兩年，其創(chuàng)始人包括新東方聯(lián)合創(chuàng)始人徐小平、紅杉資本中國等。該基金偏好鼓勵留學生創(chuàng)業(yè)，并且專注于TMT行業(yè)，即物聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)、電子商務等領域的種子期投資。

　　此后，相比于真格基金的謹慎押寶，金沙江創(chuàng)投、紀源資本大膽加入，為小紅書帶來了數(shù)千萬美元的“新鮮血液”。

　　2018年6月，公司完成D輪融資，融資額甚至超過了3億美元。彼時，阿里巴巴與騰訊投資同時參投，更是吸引了外界的關注。在此之前，僅有B站與趣頭條同時收獲了這兩位互聯(lián)網(wǎng)巨頭的注資。

　　近一年來，多有市場消息稱，小紅書正在進行E輪融資，將獲得高瓴資本注入及私人融資，外界對公司的估值也從30億美元上升至50億美元，甚至60億美元。近期赴美上市風聲再起，有媒體消息稱，小紅書的估值或已超過100億美元。

　　然而據(jù)企查查信息顯示，小紅書所在的行吟信息科技（上海）有限公司，其注冊資本僅為100萬元人民幣。作為參考，B站的主營公司注冊資本為1億元人民幣，趣頭條則為1000萬元人民幣。

　　一家小體量的內容平臺為何能吸引資本狂熱？

　　流量變現(xiàn)閉環(huán)難

　　國海證券(行情000750,診股)的研報中表示，小紅書的盈利主要來自四個部分，即KOL/KOC（關鍵意見領袖和關鍵意見消費者）種草帶貨、會員體系、電商直播、廣告收入。

　　除了會員體系是平臺的直接收入，小紅書對另外三項都是采取抽傭金的方式獲利。電商和廣告更是平臺的主要收入來源。2020年11月，凱度消費者指數(shù)發(fā)布的中國數(shù)字廣告市場研報顯示，小紅書被評為中國市場廣告價值最高的數(shù)字媒介平臺。其平均帶貨轉化率曾達到驚人的20%以上，而抖音、快手、微博的平均帶貨轉化率均低于10%。

　　各路資本熱錢的涌入與小紅書自身強大的帶貨能力和潛藏的商業(yè)價值不無關系。

　　作為小紅書成功孵化的“新品牌第一股”，逸仙電商（YSG.US）的創(chuàng)始人就在媒體采訪中表示：“在品牌打造過程中小紅書能夠創(chuàng)造的價值也是無可比擬的。”

　　自2017年底開始，逸仙電商旗下的美妝品牌完美日記在小紅書上進行大量內容推廣，截至今年4月7日其相關筆記有超過31萬篇。隨著產品銷量與品牌知名度的快速提升，2018年雙十一期間，完美日記的銷售額已經(jīng)破億元。而后2020年11月，逸仙電商上市后的首個交易日上，創(chuàng)下股價收漲75%、市值突破122億美元的優(yōu)秀表現(xiàn)。

　　有了完美日記流量變現(xiàn)的成功案例，更多品牌愈發(fā)注重在小紅書上推廣。然而對小紅書來說，不免有種自身流量為他人做嫁衣之感。

　　公司聯(lián)合創(chuàng)始人瞿芳曾表示，想要在平臺內建立電商閉環(huán)，即“用戶進社區(qū)、看內容到購買，不用跳出去別的APP進行搜索”。為此，小紅書嘗試推出了自有美妝家居品牌“有光REDelight”、新零售線下店“RED Home”、線上社交電商“小紅店”等。可惜水花不大，其自有品牌“有光生活館”更傳出面臨團隊解散、門店關閉的風聲。

　　如何建立電商閉環(huán)、最大化流量的效能為自己所用，似乎仍然是困擾小紅書發(fā)展的難題之一。

　　內容變質爭議多

　　除了流量變現(xiàn)環(huán)節(jié)困難重重，小紅書作為內容社區(qū)，隨著平臺用戶數(shù)增加，不可避免的要面對部分內容變質的問題。

　　早在2019年7月，小紅書就曾因站內內容問題，被監(jiān)管部門要求自查，在各大應用商店下架兩個多月。

　　2020年11月，小紅書又陷入“涉黃”爭議。小紅書迅速予以否認，并在此之后正式啟動專項嚴打，整頓平臺內“炫富”、“低俗軟色情”等不良信息。在專項行動啟動后10天內，就下架了近1000篇違規(guī)筆記，處罰相關賬號近200個。該整治行動卓有成效，不過也側面揭示了平臺的內容監(jiān)管此前確實存在疏漏。而后續(xù)的平臺內容監(jiān)管成效也仍有待時間檢驗。

　　面對不良內容，平臺方重拳出擊，可是仍然屢禁不止。今年4月，小紅書生態(tài)安全負責人接受媒體采訪時表示，打擊炫富已經(jīng)進入小紅書的常態(tài)化治理流程中，平臺將持續(xù)對發(fā)布刻意炫富等不良價值觀、奢靡浪費等不健康生活方式的內容進行全方位審核和清理，所涉及的賬號從嚴處罰。而在最近一次的治理行動中，被封禁的賬號數(shù)已達到了2371個。

　　在執(zhí)行強約束的同時，也有多位博主反應自己產出的內容被平臺“誤傷”，甚至有用戶因此降低了對小紅書的依賴，轉而加大在其他平臺的發(fā)展。

　　如何平衡內容合規(guī)性與商業(yè)化似乎也是小紅書需要進一步解決的問題。《思維財經(jīng)》就相關問題向公司致函詢問，未收到答復。